行业与公司概述 - 行业：光纤光缆、数据中心、海洋通信、国产服务器 - 公司：烽火通信 --- 核心观点与论据 1 AI驱动算力需求激增，光纤光缆行业迎来新机遇 - AI数据中心需求大幅提升，康宁财报显示数据中心用量同比翻倍[2] - 多模光纤因AI数据中心需求激增供不应求，价格坚挺，毛利率高达50%[2] - 烽火通信积极扩产，预计明年产能提升至400万芯公里，带来显著利润增量[2][8] 2 多模光纤市场需求旺盛 - 国内400G占比高，多模比例推高需求量[2] - 海外市场由康宁和腾仓主导，但仍存出海机会[2] - 未来三年多模需求预计持续增长，为烽火通信重要利润来源[2][9] 3 空芯光纤技术发展迅速 - 微软已采购15,000公里空芯光纤[10] - 国内运营商（移动、电信）及互联网公司（阿里、字节）积极测试认证[10] - 烽火通信依托光谷合作，技术领先，有望提升公司估值[10] 4 国产服务器业务表现及预期 - 目标保守估计今年营收100亿元，若超预期或上调目标[11] - 金融客户量翻倍，下半年运营商需求增加[11] - 服务器业务预计贡献40%利润[11] 5 海洋通信业务突出 - 自2020年发力，海底监测等特殊领域表现突出[12] - 具备自主可控传输芯片技术，订单饱满[12] - 特种光纤、服务器及海洋通信为核心增长点[12] 6 财务报表与未来展望 - 营收下降但利润上升，净利率从2.5%提升至5-6%[13] - AI拉动下，特种光纤、海洋通信等领域量价齐升，利润弹性巨大[13] - 全年利润增速预计超40%，股价处于底部位置[14] --- 其他重要内容 1 光模块产业链市场表现 - 旭创市值达2,800亿元，估值仍便宜[3] - GPT-5及大模型商业落地推动算力需求，带动产业链收益[3] - 光纤光缆逐渐获市场关注，多模光纤利润贡献占比提升[3] 2 烽火通信业务结构 - 三大业务：光纤光缆、数据网络产品、通信系统[5] - 华为服务器业务去年约60亿元，传输系统设备约50亿元[5] - 运营商网络升级至400级骨干网，传输设备需求增加[5] 3 光纤光缆行业变化 - 过去三年营收持续下降（2022年65亿元、2023年54亿元、去年47亿元）[6] - AI推动数据中心内部光纤光缆需求，康宁数据中心用量同比翻倍[6] 4 光棒产能扩张情况 - 多模用于数据中心，供需偏紧，毛利率达50%[7] - 单模用于电信市场，毛利率11%[7] --- 数据与单位换算 - 微软采购空芯光纤：15,000公里[10] - 烽火通信服务器目标营收：100亿元[11] - 旭创市值：2,800亿元[3] - 光纤光缆营收：2022年65亿元、2023年54亿元、去年47亿元[6]