丨证券研究报告丨 [Table_Title] 营收短期承压，算力与国际化布局成效显著 报告要点 [Table_Summary] AI 需求有望推动光纤公司光纤业务量价齐升，子公司长江计算在国内算力建设浪潮中快速释放 营收。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 刘泽龙 SAC：S0490517110002 SAC：S0490525040002 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_scode 公司研究丨点评报告丨烽火通信（ Msg1] 600498.SH） %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 烽火通信（600498.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 营收短期承压，算力与国际化布局成效显著 [Table_Summary2] 事件描述 烽火通信发布 2025 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 249.19 亿元，同比下降 12.72%； 实现归属母公司股东的净利润 4.36 亿元，同比下降 37.98%。 事件评论 丨证券研究报告丨 2026-05-04 公司研究丨点评报 ...

收入和利润（同比环比） - 营业收入为45.10亿元，同比增长11.40%[4] - 2026年第一季度营业总收入为45.10亿元，同比增长11.4%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为3839.25万元，同比下降30.44%[4] - 2026年第一季度归属于母公司股东的净利润为3,839万元，同比下降30.4%[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3469.79万元，同比下降35.68%[4] - 基本每股收益为0.03元/股，同比下降40.00%[4] - 2026年第一季度基本每股收益为0.03元/股，同比下降40.0%[17] - 加权平均净资产收益率为0.22%，同比下降0.17个百分点[4] - 2026年第一季度综合收益总额为2,450万元，同比下降68.7%[17] - 2026年第一季度营业收入为20.74亿元人民币，较2025年同期的27.12亿元人民币下降23.5%[26] - 2026年第一季度净利润为2.68亿元人民币，较2025年同期的2.83亿元人民币下降5.3%[26] 成本和费用（同比环比） - 2026年第一季度营业总成本为46.61亿元，同比增长9.1%[16] - 2026年第一季度研发费用为6.33亿元，同比下降8.5%[16] - 2026年第一季度财务费用为1.84亿元，同比增长79.0%[16] - 2026年第一季度研发费用为1.90亿元人民币，较2025年同期的1.81亿元人民币增长5.3%[26] - 2026年第一季度财务费用为1.19亿元人民币，较2025年同期的8652万元增长37.2%[26] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为-7.88亿元，上年同期为-1.53亿元[4] - 经营活动现金流量净额由-1.53亿元恶化至-7.88亿元，主要由于购买商品、接受劳务支付的现金同比增加11.5%至56.46亿元[19] - 投资活动现金流出大幅增加，购建固定资产等支付的现金同比增长111.0%至3.90亿元，导致投资活动现金流量净额为-4.29亿元[20] - 筹资活动现金流量净额由-7.67亿元改善为0.16亿元，主要因取得借款收到现金22.74亿元[20] - 期末现金及现金等价物余额为51.38亿元，较期初减少12.26亿元[20] - 2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-8.72亿元人民币，较2025年同期的-1.12亿元净流出扩大678.6%[27] - 2026年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为26.93亿元人民币，较2025年同期的36.11亿元人民币下降25.4%[27] - 2026年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为31.41亿元人民币，较2025年同期的31.16亿元人民币增长0.8%[27] - 2026年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为6.37亿元人民币，2025年同期为-6.22亿元人民币净流出[28] - 期末现金及现金等价物余额为27.62亿元人民币，期初余额为32.28亿元人民币[28] 资产与负债关键项目变化 - 截至2026年3月31日，公司货币资金为52.50亿元，较2025年末的64.86亿元减少19.1%[12] - 截至2026年3月31日，公司应收账款为129.22亿元，较2025年末的148.11亿元减少12.7%[12] - 截至2026年3月31日，公司存货为123.39亿元，较2025年末的105.75亿元增加16.7%[12] - 截至2026年3月31日，公司短期借款为78.84亿元，较2025年末的69.30亿元增加13.8%[13] - 截至2026年3月31日，公司应付账款为49.01亿元，较2025年末的65.56亿元减少25.2%[13] - 截至2026年3月31日，公司开发支出为11.27亿元，较2025年末的9.54亿元增加18.1%[13] - 截至2026年3月31日，公司资产总计463.08亿元，较2025年末的471.82亿元减少1.9%[13] - 截至报告期末，公司总负债为271.73亿元，较期初下降3.2%[14] - 截至报告期末，长期借款为33.94亿元，较期初下降19.9%[14] - 截至报告期末，一年内到期的非流动负债为12.53亿元，较期初增长139.0%[14] - 应收账款从108.41亿元下降至94.69亿元，减少12.6%[22] - 存货从48.59亿元增加至57.31亿元，增长17.9%[23] - 短期借款从17.07亿元大幅减少至4.87亿元，下降71.5%[23] - 合同负债从4.40亿元增长至7.04亿元，增幅60.0%[23] 股东权益与所有者权益 - 归属于上市公司股东的所有者权益为175.72亿元，较上年度末增长0.20%[5] - 总资产为463.08亿元，较上年度末下降1.85%[5] - 未分配利润从16.88亿元增长至19.56亿元，增加15.9%[24] - 所有者权益合计从141.53亿元增长至144.20亿元[24] 非经常性损益与投资收益 - 非经常性损益合计为369.46万元，主要包含政府补助67.62万元及其他营业外收支367.17万元[6][7] - 2026年第一季度投资收益为1.34亿元人民币，较2025年同期的9419万元增长41.9%[26] 管理层讨论和指引 - 净利润下降主要因汇率波动导致财务费用增加及收到的政府补助同比减少[7] 股东结构 - 控股股东烽火科技集团有限公司持有无限售条件流通股494,097,741股，占总股本比例未直接给出，但远高于其他股东[10] - 全国社保基金五零三组合为公司第八大股东，持有无限售条件流通股8,000,028股，占总股本0.59%[10] - 香港中央结算有限公司为公司第二大无限售条件股东，持有无限售条件流通股19,531,613股[10]

26Q1 基金持仓占比涨幅位列第一，AI 算力产业链继续向好 通信设备及服务 [Table_Industry] 通信行业 2026Q1 基金持仓总结 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 余伟民(分析师) | 010-50949926 | yuweimin@gtht.com | S0880525040028 | | 王彦龙(分析师) | 010-83939775 | wangyanlong@gtht.com | S0880519100003 | | 董伟康(研究助理) | 021-23183963 | dongweikang@gtht.com | S0880125042252 | 本报告导读： 2026Q1 通信行业持仓环比实现高增。2026Q1 通信行业的基金持仓市值占比为 10.77%，环比+4.31pct，位列第三，持仓占比涨幅位列第一。 投资要点： [Table_Report] 相关报告 通信设备及服务《谷歌推出全新第八代 TPU，AI 算力需求上涨，光通信景气度依旧》2026.04.25 通信设备及服务《 ...