财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总营收为3.197亿美元，环比下降2%，同比下降7.4%，主要由于OTT用户增长放缓和线性业务持续承压 [12] - 调整后OIBDA为3340万美元，较上一季度的9200万美元显著下降，主要由于内容摊销成本增加 [13] - 公司净债务为5.735亿美元，环比减少4210万美元，杠杆率为3.2倍，预计9月将升至3.5倍，但年底有望回落至3.1倍 [14] - OTT业务收入为2.211亿美元，线性及其他收入为9860万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - OTT订阅用户数为1218万，环比减少12万，主要由于BMF第四季表现不及预期 [12] - 北美总订阅用户数为1908万，环比减少52万，其中线性用户减少至622万，反映付费电视家庭持续减少 [12] - 新剧《Outlander》前传《Blood of My Blood》表现优异，成为公司历史上首播订阅增长第三高的剧集，收视率比《Outlander》第七季最终集高40% [8] - 公司预计第三和第四季度将恢复收入和OTT用户增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取与分发渠道无关的流媒体策略，专注于服务女性和未被充分代表的受众群体 [4] - 公司计划通过控制内容成本、提高OIBDA利润率、增加自由现金流和降低杠杆率来提升投资价值 [6] - 公司预计2025年调整后OIBDA约为2亿美元，2026年将70%的OIBDA转化为无杠杆自由现金流 [6] - 公司目标是到2028年实现20%的利润率，将通过增加自制内容比例和降低单集成本来实现 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司是行业中估值最被低估的股票，当前4倍OIBDA的估值具有吸引力 [6] - 随着大型媒体公司分拆线性网络业务，公司估值优势将更加明显 [6] - 内容成本结构改善是投资案例的关键，预计未来几个季度将持续改善 [10] - 公司对未来业务前景感到兴奋，认为拥有多年来最具吸引力的内容阵容 [10] 其他重要信息 - 公司首部自制剧《Fightland》第一季单集成本比近年其他首播剧低30% [21] - 公司计划到2027年实现半数节目为自制内容 [21] - 受益于税法变更和现有净经营亏损，公司预计未来不会产生重大联邦现金税负 [15] - 公司没有计划在今明两年进行价格上调，将主要通过用户增长推动收入 [32] 问答环节所有的提问和回答 关于并购战略 - 公司专注于实现到2028年20%利润率的目标，暂不深入评论并购，但认为当前业务模式为未来扩张提供了良好平台 [18][19] 关于20%利润率目标 - 实现路径主要是通过增加自制内容比例和降低单集成本，首部自制剧成本已降低30% [21] - 若提前实现目标，可能是由于内容成本控制优于预期或收入增长加速 [23] 关于BMF表现 - 第四季表现不及预期主要是新增用户不足，原因复杂，公司将进行详细分析 [28] - 公司正在开发两部类似BMF的新剧，但也会根据评估结果决定是否续订 [29] 关于ARPU - ARPU环比略有下降，主要因更多用户选择多月套餐，这有助于降低流失率 [30] - 80%用户通过单点购买或收入分成模式订阅，显示内容吸引力和合作伙伴关系良好 [31] 关于《Blood of My Blood》 - 公司衍生剧通常能保留原剧85%观众，远高于行业50%的水平 [38] - 该剧既吸引了《Outlander》原有观众，也带来了40%的新观众 [39] 关于《Spartacus》重启 - 经过12年仍有强烈市场需求，公司调研显示观众期待度高 [45] - 新版加入了非裔女性角斗士角色以吸引核心受众，同时保持原有风格 [46] 关于与狮门影业关系 - 分拆后合作关系良好，已共同开发多部新剧，包括18集的《Power》衍生剧 [48] - 业务往来顺畅，董事会层面仍有重叠人员 [50]