公司概况 - 数据港是一家专注于批发定制型IDC服务的企业，2024年98%收入来自第一大客户[3] - 2025年上半年营收8.1亿元（同比+4.13%），净利润8500万元（同比+20.37%），归母扣非净利润7000万元（同比+9.9%）[2][4] - 现金储备24亿元（货币资金14亿元+交易性金融资产10亿元），支持未来扩张[5] - 总容量371兆瓦，重点布局京津冀、长三角及大湾区，廊坊项目预计2025年9月底交付第一栋楼[3][16] --- 行业动态与需求 - 需求侧：2024年下半年起行业需求增加，字节跳动等大厂资本开支指引乐观；2025年初受H20禁令短期影响，但预期未下调[6] - 供给侧：2025年3月政策文件规范窗口指导，促进行业健康发展，但短期价格未回升[6] - AI产业链：H20禁令解除后，AI项目逐步落地，长期需求（如Patex）未下调，利好IDC市场[7] - 招标现状：大规模招标未开启，仅算力租赁单子落地解决阶段性问题[8][9] --- 业务与战略 - 收购项目：聚焦中小型项目（体量十几兆瓦至80兆瓦），2025年一级市场价格修复至可接受区间[10] - 区域布局： - 西部优势：拿地成本低（低于东部路条溢价）、绿电稳定（中卫绿电0.3元/度），政策支持（能耗指标宽松）[12][13][14] - 东部挑战：高电费及拿地成本需客户高价分摊[15] - 廊坊项目：签约率100%（24+合同保底），首栋楼风冷设计（10千瓦功率），后续或随需求调整液冷方案[16][18] --- 财务与运营细节 - 毛利率波动： - 华东地区受老旧机房处理影响[11] - 华北地区受房山项目暴雨亏损及上架增量对冲[11] - 合并报表受云创、长江口等子公司拖累[11] - 能耗政策：国家发改委严审大型IDC项目（超7000机柜），西部原宽松审核现统一收归中央[21][22] - 价格机制：批发型IDC价格稳定，新订单按上架速度定价（越快单价越低），但具体差异保密[23][24][25] --- 技术与创新 - 液冷技术：英伟达GB系列服务器自带液冷可能改变IDC布局模式，廊坊项目暂未采用[17][18] - 高功率需求：客户零星需求高功率机柜（几十千瓦），但未成批订购[20] --- 政府支持与政策 - 中西部地区：提供建设优惠、绿电直供（中卫）、人才招聘及税收配套支持[12][13] - 电价优势：中卫绿电0.3元/度，内蒙古战略新兴电价更低但波动风险[13] --- 风险与挑战 - 短期价格压力：行业供给规范后价格未回升[6] - 区域风险：华北房山项目因暴雨持续亏损[11] - 技术不确定性：液冷技术路径未定，可能影响未来CAPEX[17]