行业与公司概述 - 行业：汽车零部件（乘用车座椅、头枕扶手等）[1] - 公司：继峰股份（主营头枕扶手、乘用车座椅业务，控股格拉默）[1] --- 核心业务表现 1 季丰本部（传统头枕扶手业务） - 2025H1营收同比持平，EBIT同比下降7.7%（从2.12亿元降至1.95亿元）[2][4] - 原因：合资企业占比下降，国内自主品牌（如小米）份额增加[4][6] - Q2表现较弱，预计Q3-Q4反弹[15] - 计划通过成本优化（如8月管理层会议制定新战略）维持毛利率[15] 2 座椅事业部 - 2025H1营收同比增长120%至19.84亿元，但归母净利润亏损扩大至6,300万元[2][4] - 原因：量产项目前期费用高+研发人员增加（Q2新增100人）[4][25] - 预期改善： - Q3起多款新车型量产（理想I8/I6、奥迪PPE、蔚来ES8等），收入逐季增长[14] - 固定费用不变下，利润或跳跃式增长（Q3预计3,000万，Q4或达8,000-9,000万）[14][25] - 研发团队523人，目标支撑150-200亿元收入，未来或扩招至300亿元规模[26][28] 3 格拉默（控股子公司） - 整体表现： - 2025H1营收同比下降12%，但归母净利润扭亏为盈（从-3,500万元至+9,300万元）[2][5] - 降本措施：承包制、计件制、严控采购/管理成本[7][20] - 分区域： - 欧洲区： - 营收持平，operating EBIT同比增长72%（14.2→24.42百万欧元）[6] - Q2受汇兑损失及Grammar Industries注销影响，EBIT环比下滑[11] - 中国区： - 营收下滑3.3%，operating EBIT下滑25%（23.72→17.72百万欧元）[6][12] - 高毛利合资品牌份额下降（小米成第一大客户）[6] - 全年EBIT预计持平或略增，因成本控制对冲结构负面影响[7][8] - 美国区： - 营收因TMD剥离下滑50%，目前聚焦宝马工厂（2026年量产）[9] - 2025H1 operating EBIT接近盈亏平衡（2024年亏损11百万欧元）[9][13] --- 财务与战略要点 1 集团层面 - 2025H1营收同比下滑4%，归母净利润增长190%（扣非后+600%，含汇率收益3,500万元）[3] - Q2营收环比增9%，但归母净利润减少5,000万元（汇兑损失3,000万+研发费用）[10] 2 战略方向 - 聚焦乘用车座椅： - 不涉足其他产业（如机器人），专注中高端市场，拒绝低利润率订单[22][31][32] - 产业链布局： - 启动上游部件（调节器、滑轨）自产及合资公司（矫器、骨架）[29][30] - 海外扩张谨慎： - 因人力成本高/管理挑战，仅接高利润率订单[18][19] - 推行计件制受阻（德国抵触），但利益共享机制逐步落地[17][21] 3 其他业务 - 电动出风口：2025H1亏损，全年利润预计3,000-4,000万（利润率5%）[33] - 车载冰箱：全年利润预计2,000-4,000万，对整体影响有限[33] --- 风险与挑战 1. 头枕扶手业务：合资份额持续下降，需加速成本优化[4][15] 2. 座椅事业部：研发费用高企，人效拐点需1年后显现[25][27] 3. 海外市场：美国区依赖宝马量产（2026年），欧洲区汇兑波动[9][11] 4. 利润率压力：国内自主品牌占比上升拉低毛利率[6][12] --- 未来展望 - 2025H2关键驱动： - 座椅新车型放量（理想、奥迪等）[14] - 格拉默中国区成本控制见效[7][8] - 长期目标： - 2030年座椅收入300亿元，研发团队适度扩张[26][28] - 上游整合提升供应链稳定性[29][30]