关键要点总结 行业与公司覆盖 - 报告覆盖亚太及新兴市场(EM)股票策略 重点关注中国 印度 日本 新加坡等市场[2][10] - 半导体行业分析显示亚太区半导体设备市销率处于历史高位[78] - 金融与科技行业对比 金融板块预计继续跑赢IT[10] 核心观点与论据 宏观趋势 - 美元持续走弱趋势明确 美元实际贸易加权指数处于1981年以来79百分位[25][26] - 美国净国际投资头寸达GDP的-90%[27] - 摩根士丹利预测全球增长放缓 美国衰退程度更深 亚洲实际GDP增长预计6% 美国仅2%[18][19] - 亚洲通缩压力显现 亚洲出口本地货币价格承压[22][23] 市场估值 - 亚太股市市销率达历史峰值 美联储降息历史上并非看涨信号[45][46] - MSCI新兴市场市盈率14.6x vs 标普500的22.2x 欧洲14.6x 中国11.8x[47][48] - 印度估值相对盈利水平已下降 市净率/ROE回归长期趋势线[58][61] 投资主题 - 高质量股票策略持续有效 推荐采用"最佳商业模式"筛选框架[10][69] - AI采用者将跑赢技术赋能者 重点关注AI基础设施和机器人领域[10][73] - 防御性板块配置：未来能源(核能复兴 电网升级) 长寿经济 多极化世界(国防开支 关键矿物)[73] 区域配置 - 中国ROE可能已触底 企业自救措施见效[66][67] - 印度结构性牛市趋势不变 但需警惕周期性调整[61][62] - 日本股市在全球组合中配置接近均衡权重[83] 重要数据细节 - 美国拟议关税将使平均关税率升至约15%[15][16] - 新兴市场股票8月历史平均回报-1.1% 9月-0.3% 为全年最弱月份[52][53] - 亚太半导体收入增长已在2023年三季度见顶[76][77] - 全球基金对沙特配置低配6% 巴西超配4%[85][86] 风险提示 - 4-7月反弹行情可能逆转 估值处于历史高位[2][10] - 中国再通胀进程缓慢[10] - 韩国价值重估不同于"安倍经济学"效果[9] ``` （注：根据要求，所有要点均引用原文编号，且每个编号对应单一文档ID。部分数据如百分比和倍数已按原文直接引用，单位保持原报告中的十亿/百万等表述）