公司概况 - 公司名称：利民股份 - 报告期：2025年上半年 - 营收：24.52亿元，同比增长6.69% - 归母净利润：2.69亿元，同比增长747% - 毛利率：从26%提升至34% - 应收账款和资产负债率：均下降11% - 经营活动现金净流量：同比增长180.08% - 基本每股收益：0.69元，同比增长666.67% - 归母净资产：34.77亿元，同比增长31.58% - 资产负债率：47.78% [2][4][7] 核心产品与市场表现 - 代森锰锌：市场价格上涨约20%，巴西市场需求旺盛，公司市场份额10%-15%，预计2027年上半年取得WP和WDG制剂登记证 [2][12][17] - 阿维菌素、甲维盐：市场需求旺盛，产销量和价格均提升 [4] - 杀菌剂：贡献毛利4.2亿元，占比65% [11] - 杀虫剂：贡献毛利1.8亿元，占比28% [11] - 除草剂：负毛利，占比-3% [11] - 兽药：贡献利润5000万元，占比7.74% [11] 财务数据亮点 - 净利润增长主要源于核心产品销量和价格上涨、工艺技术进步、成本费用控制及参股公司业绩上涨 [7] - 经营活动现金净流量：9144万元，同比增长180.08% [7] - 投资收益增长：参股公司新和公司利润从2024年同期不到1000万元增至2025年上半年的1.35亿元 [29] 市场战略与布局 - 海外市场：聚焦ToB业务，布局新加坡运营中心及巴西、墨西哥、越南分支机构 [2][9] - 巴西市场收入：2亿元，同比增长20% [24] - 美国市场收入：2025年上半年约7000万元，占销售额2%-3% [22] - 国内市场：原药制剂一体化战略，新增农药登记证316个，每年新增约20个 [9] - 登记证进展： - 巴西：代森锰锌原药自主登记证已获，环酮、氯菌酯等原药登记中 [17][25] - 登记周期：原药7-8年，制剂再需2-3年，费用100-200万美元 [26] 行业趋势与竞争环境 - 全球农化行业：2025年复苏，南美大豆、玉米种植面积增加，欧洲谷物种植稳定，亚太市场疲软 [8][9] - 草铵膦市场：产能过剩导致价格下降，公司推进无氯技术工艺，行业反内卷政策推动市场回暖 [5][14][16] - 百菌清：价格涨幅超20%，供需紧平衡，巴西需求旺盛 [13] - 一证一品政策：2026年1月执行，预计减少重复登记，规范市场秩序 [20][21] 研发与技术进展 - 研发方向：生物农药、纳米制剂、AI辅助研发、精准施药技术 [6] - 合作动态：与巴斯夫合作加速新农药研发，探索AI农药研发新思路 [27] - 生产工艺：无氯技术列入绿色低碳工艺名录，减少土壤板结 [15] 其他重要事项 - 转债赎回：暂不提前赎回利民转债，承诺周期至2025年11月13日 [28] - 下半年重点： - 技改扩建、品牌建设、海外公司管理 - 生物农药研发（RNA噬菌体小肽等） - 提升五大生产基地运营效率 [30] 风险与挑战 - 除草剂市场：草铵膦低价运行，产能过剩 [16] - 印度乙二胺进口：成本较高，影响代森锰锌市场竞争 [18] - 瑶安湾价格：供应大于需求导致价格下行 [18] 数据补充 - 代森锰锌巴西进口量：2024年8.8万吨，2025年持续增长 [12] - 三乙磷酸铝：占杀菌剂毛利约10%，价格提升 [19] - 苯醚产品：毛利占比仅5% [19]