Drilling Tools International (DTI) 电话会议纪要分析 1 公司及行业概述 - 公司为石油天然气行业提供钻探工具租赁及服务解决方案，核心产品包括钻柱、马达、稳定器等井下工具[2] - 拥有35年行业经验，总部位于休斯顿，服务网络覆盖全球[2] - 商业模式基于“3R”：租赁（Rental）、维修（Repair）、回收（Recovery），客户需承担工具损坏或无法修复的维护成本[4][5] - 在美加市场占据50%-60%份额，主导陆地和海上钻井平台工具供应[4] 2 核心业务与财务表现 - 业务韧性：2025年EBITDA利润率稳定，自由现金流强劲，即便在钻井数量下降的环境中[5][6] - 收入结构：东半球业务占比14%，通过并购快速扩张[39] - 资本支出：维护性CapEx由客户承担，增长性CapEx聚焦新技术（如Rotosteer、Drill N Ream等专利工具）[19][20] - 自由现金流：2024-2025年持续优化，目标杠杆率≤1倍[15][17] 3 技术优势与市场策略 - 专利工具：如Rotosteer、TurboCaser等支持超长水平钻井，适应复杂井况需求[7][27] - 数字化管理：Compass系统实现工具全生命周期追踪，优化CapEx决策[12][13] - 客户粘性：全球客户（如壳牌、雪佛龙）依赖其工具租赁服务，并带动新市场进入[10][27] 4 并购与增长战略 - 并购逻辑：聚焦技术IP、地理扩张（如中东、亚太）、财务增厚[24][30] - 案例： - Deep Casing Tools（2024年3月）：拓展套管安装技术，进入中东市场[30] - Superior Drilling Products（2024年8月）：整合Drill N Ream技术，提升国际份额[32] - Titan Tools（2025年1月）：强化欧洲市场布局[35] - 协同效应：提前完成整合目标，如设施合并、Compass系统统一[37] 5 风险与挑战 - 行业下行：钻井数量减少影响需求，但通过客户付费模式缓解[18][20] - 地缘风险：沙特钻井量下降、墨西哥Pemex问题影响部分区域表现[30] 6 其他关键信息 - 股东结构：管理层高持股，上市后逐步减持[22] - 资本分配：优先M&A，暂缓分红/回购（Q1起启动回购）[16][17] - 竞争定位：无直接可比上市公司，商业模式介于设备制造商与服务商之间[23][24] --- 注：数据与观点均引自会议记录原文，未作主观推断。