美好医疗 20250819 电话会议纪要关键要点 1 公司概况与财务表现 - 公司战略性投入疾病防治及体外诊断领域，短期财务承压，修正后净利润同比减少25.46%至1.26亿元[2] - 2025年上半年营业收入7.33亿元（+3.73%），净利润1.14亿元（-32.44%），剔除股份支付费用后净利润1.26亿元（-25.46%）[3] - 研发费用占比约9%-10%，未来将持续高研发投入以支持新赛道发展[36] 2 业务板块表现 - 家用呼吸机及人工耳蜗：因关税战及稀土管制导致下滑，产能转移至马来西亚影响交付[4][21] - 家用及消费电子组件：增长35.69%，注射笔市场成熟，可调式胰岛素注射笔批量交货并新增减肥笔订单[4][13] - 其他医疗产品组件：增长54.41%，多元化业务进展显著[5] - CGM（连续血糖监测）：2025年Q2起放量，技术同源人工耳蜗，毛利率随量增提升[16][17] - GLP-1类药物：技术方案成熟，完成FTO（自由实施许可），模具至组装完全自主化[14] - 新兴领域：探索脑机接口（基于人工耳蜗技术）、电子皮肤传感器等[18][30] 3 全球化布局与产能规划 - 马来西亚基地：一期二期产能利用率健康，三期预计2025年底投产，投资8000万美元，产能与国内相当[7][9][25] - 供应链策略：应对关税战加大马来产能，国内保留部分产能，转移导致Q2-Q3交付延迟[22] - 海外客户本地化：强生、雅培等通过MAH合作加速国内集采市场渗透[24] 4 收并购与战略发展 - 收并购重点：心血管、血糖管理、IVD等高增长、高技术壁垒领域，考虑客户、技术、人才及地理位置[10][12] - 双轮驱动：内生研发（如128穴模具提升效率）与外延并购结合，已成立战略投资部引入国际化人才[10][35] - 未来增长点：血糖（CGM+注射笔）、心血管（雅培/美敦力合作）、IVD（高值耗材替代）将逐步贡献收入[26][31] 5 风险与应对 - 价格战影响：CGM等终端产品降价至百元以下，公司通过成本优化和规模效应维持毛利[15] - 解禁减持：2025年10月解禁股份主要为实控人及员工持股平台，预计抛售量有限[20] - 关税与产能转移：马来产能建设缓解贸易冲突，但设备转移导致短期交付延迟[21][22] 6 技术优势与新品拓展 - 模具与自动化：128穴模具效率翻倍，全链条自主生产（模具→注塑→组装）[35] - 新材料加工：PEEK等硬质塑料加工技术成熟，应用于医疗器械及汽车领域[29] - 人形机器人：具备轻量化材料（铝合金/PEEK）及电机技术储备，可探索该方向[28] 7 市场预期与目标 - 2025年目标：管理层对完成股权激励目标有信心，订单及客户进展支撑业绩[32] - 收入结构优化：传统业务占比目标降至50%以下，新兴赛道（血糖/心血管/IVD）增速快于呼吸机[26][31] 8 其他关键信息 - MIH业务：2024年以来持续发展良好，政治环境下仍积极拓展[23] - 股东结构：解禁后减持压力较小，因实控人及员工持股平台为主[20]