菲菱科思 20250820 电话会议纪要关键要点 1 公司概况与核心业务 - 公司主营业务为交换机，占总业务量的80%[8] - 95%以上业务集中于以太坊园区级和企业级交换机[2] - 客户结构中，清华山占比52%，华为占比30%[2][7] 2 财务表现与现金流 - 上半年经营活动现金流下降115%，主要受银行承兑汇票保证金和存货增加影响[2][3] - 存货包括新项目原材料2.78亿元和发出商品1.7亿元[2][3] - 海宁工厂上半年收入1.7亿元，达到盈亏平衡[4][9] - 下半年高端交换机和服务器的月收入预计达8,000万元[4][9] - 研发费用同比增长70%，达7,800多万元，占营业收入10%[3][4][26] 3 产品与业务亮点 - 速通产品：销量增长67%，收入同比增长120%，主要受益于数据通信交换机领域增长[2][4] - 数据中心交换机： - 市场迎来拐点，未来将呈现良好增长态势[2][8] - 公司主要贡献集中在400G以下（100G和200G），并积极向更高端规格发展[8][11] - 预计2025年贡献收入2,000万至3,000万元[12] - AI服务器： - 业务进入时间较短（仅三个多月），但订单预测可观[15] - 8月份税中交完订单预计达1亿元[15] - 毛利率均衡约20%以上，ODM占比78%[16] - 光通信产品： - 投入超募资金1.5亿元扩充深圳厂房，生产FTTR等产品[6] - 预计深圳新扩产未来两到三年贡献约10亿元产值[19] 4 市场拓展与客户合作 - 海外市场： - 上半年实现1,500多万元销售额，与韩国教育网等客户合作[2][7] - 未来将继续重点突破海外市场[7] - 合作伙伴： - 与新华三合作CM业务，与华为共同开发JDM产品[9] - 与云合智网合作400G产品，已设计并销售成熟方案[22] - 与南非威开展国产化方案合作，工商变更预计近期完成[23] 5 研发与技术创新 - 高端多层PCB板加工能力用于开发高速信号传输速率产品[2][5] - 自研数据中心设备（传统和高速率）处于推广阶段，预计带来可观收入增长[13][14] - 视频芯片研发投入40人团队，应对未来市场需求[10] 6 竞争与行业趋势 - 高端交换机市场竞争激烈，客户更关注品质稳定性而非报价[25] - 数据中心交换机需求增长，受算力、AI和大模型应用推动[8][29] - 下半年需求优于上半年，路由器和无线类产品销售量增20%-30%[24] - Wifi 7出货量非常大[24] 7 未来展望与风险 - 公司对AI、数据中心等高端产品领域充满信心，团队年轻且布局迅速[27][29] - 需关注现金流压力和存货管理对资金链的影响[2][3] - 服务器业务利润贡献有限，需通过规模效应提升盈利能力[16] 8 其他重要信息 - PCBA产品最高达48层板数，应用于大型装备和设备[20] - 部分PCBA用于汽车电子，但非业务重点[21] - 海宁工厂若市场需求持续，未来两到三年产值或达30亿元[19]