财务数据和关键指标变化 - 2025财年有机净销售额下降8% 主要受旅游零售业务影响[7] - 旅游零售业务下降28% 占报告销售额比例从2024财年的19%降至15%[8] - 毛利率扩大230个基点至74% 超出5月预期50个基点[8] - 营业利润率收缩220个基点至8%[9] - 稀释每股收益下降42%[9] - 第四季度有机净销售额下降13% 除香水外所有产品类别均下降[29] - 第四季度营业利润率为4% 去年同期为9%[30] - 全年有效税率为38.8% 去年为31%[32] - 第四季度稀释每股收益为0.09美元 去年同期为0.64美元[32] - 产生13亿美元经营活动净现金流 去年为24亿美元[33] - 资本支出6.02亿美元 下降34%[34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护肤品类 La Mer在中国大陆连续两个季度实现双位数有机销售增长[14] - The Ordinary第四季度加速至高个位数零售销售增长[10] - 彩妆品类 Clinique的Almost Lipstick销量比四年前增长30倍以上[15] - MAC在美国 prestige彩妆唇色和唇釉子品类下半年获得强劲份额增长[15] - 香水品类 Jo Malone London的Raspberry Ripper限量版表现超过去年[24] - Tom Ford扩展Oud系列和Black Orchid系列[24] - 护发品类 Aveda的Miraculous Oil显著超出初始销售预期[15] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆市场 第三和第四季度均实现高个位数零售销售增长和份额增长[17] - 日本市场 下半年获得份额增长 Le Labo、Estee Lauder和La Mer表现强劲[10] - 美国市场 下半年获得份额增长 Estee Lauder、Clinique和The Ordinary推动[10] - 欧洲市场 面临消费者情绪低迷的挑战 特别是在法国和德国[38][89] - 新兴市场 仅占报告销售额的10% 具有未开发潜力[20] - 旅游零售业务 在亚洲、美洲和欧洲通过新分销协议扩大存在[21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"Beauty Reimagined"战略 包含五大行动重点[6] - 加速最佳消费者覆盖 在美国亚马逊有11个品牌店 在加拿大有3个品牌店[11] - 在线销售占比达到31%的历史新高 上升3个百分点[12] - 创新组合重新调整 目标让创新产品占销售额超过25%[22] - 计划在2026财年实现低个位数有机销售增长[19] - 目标在未来几年实现坚实的双位数调整后营业利润率[19] - 正在进行的投资组合审查 已聘请外部顾问[18] - 新的组织结构 品牌负责全球战略 区域全面负责P&L[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球高端美妆市场预计增长2%-3% 较2025财年有所改善[37] - 中国大陆市场出现早期稳定迹象 但旅游零售转化率仍然疲软[38] - 西方市场面临挑战 包括美国和西欧消费者情绪低迷[38] - 关税相关逆风预计影响盈利能力约1亿美元[37] - 通过贸易计划和区域制造足迹优化 已抵消超过一半的预期影响[37] - 预计2026财年经营利润率在9.4%-9.9%之间[43] - 预计稀释每股收益在1.9-2.1美元之间 同比增长26%-39%[44] 其他重要信息 - 在线有机销售增长从上半年的低个位数加速至下半年的中个位数[12] - 记录4.25亿美元减值费用 与Dr. Jart+和Too Faced相关[31] - PRGP重组计划累计记录6.1亿美元费用 主要与员工相关成本有关[33] - 截至6月30日 已批准占预期总效益60%以上的举措[43] - 预计2026财年资本支出约占销售额的4%[45] - 新的媒体模式更加注重需求生成和投资回报率问责[25] - AI驱动北美媒体活动投资回报率提高31%[25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于组织结构简化和文化变革的进展[52] - 新的领导团队将在未来几周内完成 R&D负责人即将宣布[53] - 七个区域已合并为四个 新地理结构已就位[54] - 自7月1日起 品牌负责全球战略 区域全面负责P&L[57] - 组织内部协作和执行速度已经显现强劲成效[57] - 文化正在演变 更加注重雄心和问责[58] 问题: 关于零售销售与出货量之间差距的分解[61] - 在所有主要市场都减少了库存并使其处于应有水平[62] - 预计净销售额将开始更密切地跟踪零售销售[63] - 北美地区因渠道组合变化和某些成本处理方式造成差距[65] - 预计差距将显著收窄[66] - 2026财年将逐步改善 第一季度仍有差距但年底将明显改善[67][68] 问题: 关于北美地区渠道平衡和增长前景[71] - 北美市场逐渐改善 7月份表现强劲[72] - 在亚马逊有11个品牌 不仅吸引新消费者还重新吸引流失消费者[74] - 百货商店占比不到三分之一 业务更加多元化[77][78] - 早期结果显示7月份继续获得市场份额[76] - 专注于在有价值的地方发展 包括专业多渠道零售商[79] 问题: 关于除旅游零售外业务增长时间表[81] - 除旅游零售外业务处于低个位数下降范围[83] - 目标在2026财年实现低个位数正增长[83] - 中国业务开始回升 下半年零售中个位数增长[84] - 北美零售为正 新兴市场有机会加速[85] - 旅游零售业务仍可通过减少库存和扩大分销来影响[86] 问题: 关于营业利润率改善的来源[92] - 2026财年增长主要来自SG&A 特别是非消费者面对成本[94] - 毛利率有机会 但2026财年更多来自SG&A[94] - 正在审视端到端业务模式变革和外包机会[95] - PRGP节省的资金大部分重新投资于消费者面对支出[97] - 当零售与净销售额更加一致时 将带来杠杆效应[98] 问题: 关于亚洲和欧洲的市场动态[100] - 中国出现稳定迹象 消费者情绪略有改善[101] - 日本仍然强劲 但韩国疲软[104] - 欧洲令人担忧 法国最具挑战性 德国次之[105] - 通过扩大分销和创新投资应对欧洲挑战[106] - 东南亚仍然相对强劲 是新兴市场的一部分[104] 问题: 关于2026财年展望的可预见性[110] - 中国连续两个季度中个位数增长 给予信心[111] - 旅游零售在2025财年完成艰难选择后有了增长基础[112] - 北美零售开始转正 份额增长[113] - 新兴市场存在增长机会但具有波动性[114] - 利润率展望基于对成本结构的详细工作[115] 问题: 关于PRGP节省和定价策略[120] - 2025财年显著超出PRGP预期[123] - 2026财年包含大量PRGP节省 但未计入外包和采购工作[123] - 定价权仍然存在 嵌入低个位数涨价[127] - 根据价格带增长调整创新策略[128] - 北美差距预计在2026财年压缩[129]