长电科技(JCET 600584.SS) 2025年二季度业绩与行业分析 一、核心财务表现 - 2Q25营收：93亿元（同比+7% 环比-1%），低于高盛预期17%/市场共识9%，主因消费电子收入不及预期（1H25同比微降）[1] - 毛利率：14.3%（同比持平2Q24，高于高盛预期1个百分点）[1] - 研发投入：环比增长15%（从1Q25的4.59亿元增至2Q25的5.28亿元）[1] - 净利润：2.67亿元（同比-45%），低于预期50%，受外汇损失影响[1] 二、分业务表现 - 增长领域：通信/计算/汽车/工业/医疗板块1H25均实现双位数同比增长[1] - 汽车电子：1H25收入同比+34%，上海新厂（JSAC）将于2H25投产[3] - 高端封装：设立江阴子公司专注SiP等核心业务[3] 三、产能扩张进展 - 上海汽车电子工厂：1H25完成建设，2H25投产[3] - 长电微电子新厂：2024Q3开始运营，2025年稳步爬坡[7] 四、业绩预测调整 - 2025E下调：营收预测下调4%至419.6亿元，净利润预测下调15%至18.16亿元[8][9] - 下半年展望：预计2H25收入环比+26%，受益于消费电子季节性复苏和中国半导体需求回暖[8] 五、估值与评级 - 目标价：39.3元（基于23.3倍2026E PE），当前股价37.7元，潜在涨幅4.2%[9][17] - 评级维持中性：估值已反映2026年预期PE[2] 六、风险因素 - 上行风险：中国半导体资本支出超预期/先进封装技术突破[18] - 下行风险：消费电子需求持续疲软/产能爬坡不及预期[1][8] 七、关键数据对比 | 指标 | 2Q25实际 | 高盛预期 | 差异 | 市场共识 | 差异 | |--------------|----------|----------|--------|----------|--------| | 营收(亿元) | 93 | 111.1 | -17% | 101.6 | -9% | | 毛利率 | 14.3% | 13.3% | +1ppts | 14.2% | +0.2ppts | | 净利率 | 2.9% | 4.8% | -1.9ppts | 5.2% | -2.3ppts | [2]