财务数据和关键指标变化 - 第二季度总净收入同比增长22.1%至24.3亿元人民币 主要受批发业务快速增长推动 [19] - 调整后EBITDA同比增长27.7%至7.325亿元人民币 调整后EBITDA利润率为30.1% 同比提升1.3个百分点 [8][19] - 调整后现金毛利润同比增长34.9%至10.6亿元人民币 调整后现金毛利率从去年同期的39.5%提升至43.6% [19][20] - 批发收入同比大幅增长112.5%至8.541亿元人民币 主要由于NOR园区1和EJS园区3的销售贡献 [19] - 零售收入为9.59亿元人民币 非IDC业务收入为6.21亿元人民币 [19] - 经营现金流第二季度净流入3.666亿元人民币 上半年累计净流入5.623亿元人民币 [21] - 截至2025年6月30日 现金及现金等价物 受限现金和短期投资总额达46.6亿元人民币 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发IDC业务容量服务量环比增长17.5%至674兆瓦 增加约101兆瓦 [7][13] - 批发容量客户使用量环比增长17%至511兆瓦 增加约74兆瓦 利用率稳定在75.9% [7][13] - 成熟批发容量利用率达到94.6%的高水平 [13] - 零售IDC业务容量服务量为52,131个机柜 利用率微升至63.9% [15] - 零售单机柜月租金(MRR)提升至8,915元人民币 [15] - 在建批发容量约326兆瓦 预承诺率为55.2% [14] - 短期未来发展容量约374兆瓦 长期未来发展容量约418兆瓦 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出超大规模2.0框架(Hyperscale 2.0) 旨在到2036年管理10吉瓦的集成数据中心资产集群 [10][12] - 通过建筑标准化技术和模块化数据中心技术 将建设周期缩短三分之一 提高安装效率 [11] - 计划在内蒙古 河北和北京建立数据中心枢纽 包括兆瓦级机柜 百兆瓦级建筑和吉瓦级园区 [12] - 行业正从传统IDC向AIDC转型 从提供项目化容量交付向提供全面AIDC解决方案平台演进 [10] - 第二季度获得来自IT服务 互联网 AIoT和金融服务行业的约4兆瓦零售订单 [9] - 近期获得领先云服务提供商的20兆瓦批发订单 [9] - Dizian业务扩大了客户群 赢得咨询和智能驾驶行业的新客户 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI驱动需求在中国保持特别强劲 包括来自多个行业客户进行智能部署的训练和推理需求 [9] - 数据中心行业发展已达到拐点 AI普及正在创造新的增长机会 [10] - 对AI驱动需求的长期增长潜力保持信心 [14] - 2025年资本支出预计在100亿至120亿元人民币之间 主要用于支持批发IDC业务扩张 [22][23] - 计划2025年交付400-450兆瓦容量 约为2024年总交付量的三倍 超过过去三年交付总量 [23] - 董事会授权在未来12个月内回购最多5000万美元的股份 [23] 其他重要信息 - 2025年全年收入指引上调至91.5-93.5亿元人民币 同比增长11%-13% [24][25] - 2025年调整后EBITDA指引上调至27.6-28.2亿元人民币 同比增长14%-16% [25] - 若排除2024年EJS二号数据中心处置收益8770万元人民币的影响 同比增长将为18%-20% [25] - 净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为5.3 总债务与过去12个月调整后EBITDA比率为6.4 [21] - 过去12个月调整后EBITDA利息覆盖率为6.9 [21] - 2025-2027年到期的中短期债务占总债务的44.1% [21] - 获得CDP 2024年供应商参与评估A级最高评级 被认可为供应商参与领导者 [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 英伟达恢复向中国发货新芯片组后 对大客户未来需求和订单模式的预期 [29] - 市场相对活跃 数字经济活跃地区如大北京地区和长三角地区AI需求相对强劲 供需关系改善很多 [30] - 新订单通常在六个月内交付 重点关注9月左右释放的需求 [30] - 除了20兆瓦批发业务外 还在密切关注潜在需求 大多数与AI高度相关 [31] 问题: 乌兰察布风电项目建设进展及其对收入和利润率的影响 [34][35] - 乌兰察布风电项目进展顺利 预计今年年底或明年年初能够供电 [36] - 这是相对新的尝试 对损益表影响尚不能预期 主要将对IR产生积极影响 [36] - 详细统计数据和数字将在开始供电时提供 [36] 问题: 批发业务MSR/MRR同比上升的驱动因素 [35] - 批发价格相对非常稳定 [37] - MSR改善主要由于季节性因素 电费收入增加以及本季度有一次性的收入 [37] 问题: GAAP层面毛利率下降的原因及未来正常化毛利率展望 [40][41] - 毛利率变化受Capex转固时间和折旧影响 可能存在季节性因素导致波动 [42] - 若只考虑现金毛利率 仍保持健康稳定增长 [42] 问题: 私募REITs和公募REITs的进展 [41] - 一直在积极推进REITs项目 包括公募和私募REITs [43] - 有4-5个项目 预计今年通过REITs项目实现200亿元人民币的资金回收 [43] 问题: 下半年展望及零售IDC收入环比下降的原因 [46][47] - 尽管上调了全年指引 但对下半年的指引仍然相对保守 [49] - 需要观察客户使用速度和节奏是否会受到芯片影响 若批发使用业务能保持速度 可能上调下半年指引 [49] - 零售IDC收入可能存在轻微下降 但仍在合理范围内 预计零售IDC收入将保持相对稳定甚至有所增长 [50] 问题: 下半年客户上架速度能否持续以及AI芯片供应限制对新订单或客户迁移的影响 [53] - 对下半年相对乐观 将密切关注客户新订单释放规则 [54] - 一旦订单确认 通常有非常快的上架速度 [54] - 将密切关注英伟达芯片和国内芯片 预期很快会明朗 [54] - 根据服务客户的经验 一旦订单确认 上架速度会非常快 [55] - 已与核心客户确认 手头订单大多不会受到影响 [55] 问题: 潜在新招标是否来自类似客户和类似工作负载 [56] - 客户将逐步释放需求 从需求端看 业务需求保持不变 [57]