业务战略与市场布局 - 公司核心业务为分接开关，专注该领域30余年，深度覆盖产品零部件、专用材料及加工设备研发 [3] - 国内市场份额已较高，未来以平稳增长为主，视为基本盘；海外市场为重点拓展方向，目前份额仍低但增长迅速 [3][11] - 通过本土化建厂策略开拓海外市场：印尼工厂于2025年8月初开业并获当地500kV订单，土耳其工厂辐射中东、北非及欧洲 [4][15] - 欧洲市场因变压器产能不足间接带动公司出口增长，上半年贡献显著增量 [13] - 俄罗斯市场收入占比逐步降低，业务开展以合规为前提 [14] 技术研发与生产特点 - 研发重点集中于工艺、材料及非标设备（如玻璃丝挤压工艺、铸造加压技术），非标产品研发占比超新产品开发 [9][10] - 零部件自给率达80%以上，从原材料加工至装配全流程自主完成 [19] - 自动化程度低，因产品属小批量多品种模式（年出货上万台、规格超千种），依赖熟练工人 [19] - 特高压产品于2025年5月批量运行，替代过程需长期验证 [21] - 真空分接开关占比提升为长期趋势，但短期难以快速替代油载开关 [22] 财务与运营数据 - 2021-2023年国内收入增速达两位数，受新能源电动车产业链及电网投资驱动 [17] - 数控设备业务2024年目标为盈亏平衡，海外市场为重点；电力工程业务仅进行存量项目收尾 [11][22] - 承诺2023-2025年每年现金分红不低于可分配利润的60% [27] - 毛利率受折旧及固定成本影响，公司通过规模增长维持稳定 [27] - 资本开支用于持续改进工艺、生产基地升级及海外布局（如沙特市场），但不会对现金流造成压力 [24] 风险与挑战 - 海外拓展面临国际化团队缺失、文化磨合及ERP系统全球打通难题 [7] - 蓝领工人招聘困难（上海地区员工年龄多在40岁以上），劳动力缺口成制造业普遍问题 [9] - 国际关系及关税目前影响有限，但美国市场存在二级供应商限制风险 [7][8][12] - 产品可靠性需长期运行验证，与竞争对手在基础零部件工艺精度上仍有差距 [20] 行业与需求特征 - 分接开关需求贴近宏观经济固定资产投资，受新兴产业（如光伏、电动车）驱动明显 [17] - 网外需求波动性大，依赖新产业杠杆效应；电网投资持续增长支撑国内需求稳定 [3][17] - 电压等级分布呈金字塔结构，220kV以下产品占绝大多数 [22] - 订单交付周期：国内2-3周，海外2-3个月；客户提货节奏放缓延长订单转化周期 [23]