鱼跃医疗 2025 年上半年电话会议纪要关键要点 公司整体业绩表现 * 公司实现营业总收入 46.59 亿元，同比增长 8.16%[3] * 归母净利润 12.03 亿元，同比增长 7.37%[3] * 扣非后归母净利润 9.14 亿元，同比下降 5.22%[3] * 经营活动产生的现金流量净额 11.67 亿元，同比增长 15.13%[3] * 销售毛利率为 50.37%，同比上升 0.37 个百分点[3] * 期间费用为 12.22 亿元，同比增加 23.85%，其中研发费用 2.95 亿元，同比增长 9.44%[3] 核心业务板块表现 * 呼吸治疗解决方案板块营收 16.74 亿元，同比增长 1.93%，家用呼吸机产品同比增速超 40%[2][6] * 血糖管理及 POCT 解决方案业务板块营收 6.74 亿元，同比增长 20%，CGM 新品 anytime 4 系列和 anytime 5 系列获得用户广泛好评[2][6] * 家用健康检测解决方案板块营收 10.14 亿元，同比增长 15.22%，电子血压计实现双位数增长[2][6] * 医疗器械及康复业务板块营收 11.34 亿元，同比增长 3.32%[6] * 急救解决方案及其他业务营收 1.36 亿元，同比增长 30.54%[4][6] 全球化战略进展 * 外销收入 6.07 亿元，同比增长 26.63%，占总营收比例提升至 13.03%[2][4] * 欧洲市场增长超过 50%，北美市场增长 150%，东南亚市场增长接近 60%[2][10] * 预计全年海外业务增长率将保持在 30%以上，并有望持续一到两年[2][10] * 海外呼吸制氧类产品占比接近 50%，东南亚和欧洲体量相当且增长迅速，合计占比接近 70%[21] 数字化与可穿戴化战略 * 推出愉悦医疗 AI 健康管家，整合多品类医疗设备数据接口[2][5] * 连续血糖监测（CGM）系统已上线，安耐糖 APP 连续 12 周在苹果和安卓下载榜排名第一[9][23] * 计划在 2025 年 12 月和 2026 年 1 月推出健康手环、手表和戒指等可穿戴设备[2][9] * CGM 与 AI 技术结合，在糖尿病管理、饮食和运动管理方面进行深入探索[25] 研发投入与新产品开发 * 研发费用 2.95 亿元，同比增长 9.44%[2][7] * 推出 VGM 新产品、呼吸机新产品、血压计新产品以及二代脱氢酶血糖监测系统[7] * 新一代 290 除颤仪即将取证上市，心肺复苏机、转运呼吸机和急救监护仪等新产品预计在明年和后年陆续上市[13][14] * 开发乳酸监测、乳酸与血糖二合一监测设备，以及甲状腺素和血酮等其他生物标志物监测设备[31] 急救业务发展 * 急救板块收入 1.36 亿元，同比增长 30.5%，其中国内外业务占比基本为 1:1，国内增速略高于海外[4][11] * AED 产品矩阵不断完善，包括新型 AED 如 M650H 系列、家用 AED H8 系列、Mypad 系列以及便携式 AED H9 系列等[11] * 普美康品牌力增强，急救生态从公共场所延伸至家庭[11] CGM 业务进展 * CGM 新品 CT6 即将推出，适用于更广泛人群包括儿童[31] * 全新的 CT7 将在境外优先上市，从配方和结构上全面升级[15][31] * 目前在线上市占率已非常接近第一名，6 月和 7 月数据表现突出[35] 呼吸机业务发展 * 家用呼吸机国内市场占比超过 70%，国外市场占比不到 30%[33] * 第三代呼吸机噪音分贝低至 28 分贝，提供更舒适的用户体验[33] * 海外市场在欧洲、泰国等地取得良好销售成绩，北美市场正在进行准入工作[33] 毛利率与盈利能力 * 2025 年第二季度毛利率达到 50.43%，同比环比均有提升[29] * 公司整体毛利率相对稳定，在 50%左右小幅波动，产品组合还有继续向上空间[29][30] 收并购策略 * 公司积极进行收并购，目标是通过全球化扩张核心品类，包括糖尿病监测板块及呼吸板块[4][20] * 并购标的需具备规模、盈利能力及较大市场空间，已锁定一些标的[20] 社会责任与 ESG * MSCI ESG 评级提升至 AA 级，在行业中排名前列[8] * 在西藏日喀则地区地震发生后紧急调配制氧方舱等物资奔赴灾区，并在环纳木错自行车挑战赛中构建立体供氧及急救体系保障选手安全[8] 其他重要信息 * 非经常性损益为 2.89 亿元，主要来源于政府奖励及专项补贴[22] * 公司已完成印尼、巴西子公司落地，墨西哥子公司将在下半年启动，荷兰子公司也即将落地[27] * 便携式制氧机市场正在崛起，预计双位数增长可以实现[27] * 国家补贴政策对行业价格战影响有限，销售费用增加主要用于品牌投入及海外品牌建设[16][17]