公司财务表现 * 2025年上半年营收7.22亿元，同比下降9.42%[3] * 归母净利润1.19亿元，同比下降32.71%[3] * 经营活动现金流净流入1.75亿元，同比下降[3] * 毛利率下降至30%左右，主要因新产品交付前期成本较高、半导体行业竞争激烈导致售价下降、管理和研发费用增加[4][11] * 存货14.8亿元，合同负债11.37亿元，与2024年底基本持平[2][5] 行业收入结构 * 光伏行业收入2.98亿元，占比41.23%，同比下降25.18%[2][3] * 半导体及电子材料收入1.6亿元，占比22.2%，同比下降13.245%[2][3] * 其他行业收入2.64亿元，占比36.56%，同比增长24.21%[2][3] 光伏业务 * 已发出商品总量约14亿元，上半年确认约3亿元订单[4][6] * 下游客户状况好转，但安装调试验收受影响，预计持续到2025年下半年或2026年上半年[4][14] * 印度硅料订单因政治因素延缓开工，预计今年无法确认收入[4][14] * 光伏订单大幅减少，预计2026年下半年形成新高峰[29] 半导体业务 * 实际销售收入应增长至2亿以上，订单增长接近50%[2][7] * 与中微、拓荆等企业合作提供射频电源等产品[30] * 国产化进程尚未完全实现，未来两三年有望完全替代[30] * 金刚石材料增长显著，订单量预计增加50%至60%[24] 其他业务 * 充电桩和储能订单达1,800万元，同比增长接近60%[8] * 钢铁冶金行业收入增长接近100%，从去年三四千万增至约8,000万[28] * 科研院所、可控核聚变、医疗、玻璃玻纤等多个细分市场增长[33] * 其他行业毛利率通常在40%以上[32] 研发与新产品 * 招募大量半导体专业研发人员，投入反映到费用端[11] * 匹配器业务已有一定销售量，但前期成本影响毛利率[15] * 新产品开发存在不稳定因素，短期内难大规模量产[17] * 具备开发AI服务器和数据中心电源的技术平台，正在对接客户[34] 核聚变项目 * 去年获得约1,000万元订单，今年预计订单体量相近[4][19] * 技术有所突破，有望加快商用进程[4][19] * 下半年到明年上半年，核心项目可能进入集采阶段[19][22] * 与西南物理研究所有长期合作，配合客户需求进行非标定制化电源开发[23] 风险与挑战 * 光伏行业订单减少和海外市场不确定性带来业绩压力[9] * 针对风险客户如瑞雅等进行专项处理，采取债转股等措施[27] * 行业大客户如通威、隆基等若出现问题，可能影响整体趋势[27] * 2025年预计是相对困难的一年，2026年有望改善[39] 未来展望 * 目标实现50亿营收，在主要行业中取得显著进展[36] * 新兴行业如可控核聚变是增长点[33] * 公司处于良好上升周期，长期发展前景乐观[35][40] * 估值应考虑光伏行业周期和新兴行业增量[38]