行业与公司 * 纪要涉及的行业包括传媒互联网、智能汽车、在线音乐、在线教育、短视频社交等[1] * 涉及的公司包括美图公司、小米集团、网易、网易云音乐、快手、天立国际教育集团、卓越教育、思考乐教育[1][2][3][5][6][8][9][10][12] 核心观点与论据 美图公司 * 2025年上半年收入18.2亿港元 调整后归母净利润同比增长71.3%至4.7亿港元 接近预告上限[1][2] * 月活跃用户同比增长约8.5% 付费用户数同比增长42%至1,540万人[1][2] * 整体毛利率为74% 呈现持续环比提升趋势 中期股息每股0.045港元[1][2][4] * 研发支出增速较快 底层数学大模型训练完成 转向垂类模型训练 有望提升毛利率[1][4] * 创始人兼CEO吴总于8月21日增持70万股 持股比例约为13%[4] 小米集团 * 2025年第二季度汽车业务单季度毛利率达26.4% 处于行业出色水平[1][5] * 新车苏7和YO7取得现象级成功 目前仍处于供不应求状态 交车周期较长[5][7] * 预计下半年汽车业务毛利率将在22%至26%之间维持合理水平[1][5] * 手机和IoT产品毛利率环比下降 智能手机平均销售价格同环比下降至1,073元人民币 受BOM成本上升及手机业务结构变化影响[1][5] * 高端化战略取得显著进展 新零售体系形成商业闭环 国内外市场表现出色[1][7] 网易与网易云音乐 * 网易2025年第二季度营收同比增长9% 略低于预期[1][6] * 网易云音乐第二季度收入约19.7亿港元 同比下降4% 主要受社交娱乐板块下滑影响[1][6] * 预计核心在线音乐业务单季增速将在第三季度维持15%以上 音乐板块毛利率36%高于预期[1][6] 快手 * 用户活跃度表现出色 DAU和日均使用时长连续多个季度上升[3][8] * 2025年第二季度广告业务增长12.8% 直播业务增长8%[3][8] * 新业务可宁（KOLIN）预计全年营收将达到1.25亿美元 大幅超出年初预期 海外市场商业化落地效果显著[3][9] 教育公司 * 天立国际教育发布AI自习室冲刺营产品 计划到2025-2026学年将学生人数扩展至5,000至10,000人次 产品价格3万至4万元 预计到2026财年该产品线可能贡献约1亿元利润[3][10][11] * 卓越教育预计2025年全年利润约3.2亿元 股息率约为4%至5%[3][12] * 思考乐教育因广州地区扩张导致中报利润同比下滑接近20% 但仍希望保住全年20%的增长目标（即2.1亿元利润）[3][12] 其他重要内容 * 网易游戏业务中《蛋仔派对》等新游戏及《梦幻西游》、《暗黑破坏神》等老牌端手游有望继续贡献增量[6] * 快手在AI技术研发及商业落地方面走在互联网公司前列[9] * 卓越教育后续将探索更多AI教育产品结合以提升效率并拓展市场[12]