A股今日（10月20日）全线拉升，创业板指一度大涨近4%重返3000点上方；港股亦大幅走高，恒生 指数涨超2%，恒生科技指数大涨3%。 具体来看，两市主要股指盘中震荡上扬，创业板指尤为强势。截至收盘，沪指涨0.63%报3863.89点，深 证成指涨0.98%报12813.21点，创业板指涨1.98%报2993.45点，沪深北三市合计成交17515亿元，较此 前一日较少逾2000亿元。 场内超4000股飘红，煤炭、燃气板块大幅拉升，陕西黑猫、安泰集团、郑州煤电、长春燃气等多股涨停， 大有能源近7日斩获6个涨停板；CPO概念爆发，剑桥科技涨停，源杰科技盘中一度涨停；人脑工程概念崛 起，倍益康、狄耐克等涨超10%；人形机器人概念再度活跃，睿能科技斩获3连板，星网宇达、三联锻造 等均涨停；黄金概念回落，白银有色、湖南白银双双跌停，西部黄金逼近跌停。 异动个股方面，德石股份（301158）尾盘直线20%涨停；远大控股（000626）今日上演"天地天板"。 港股方面，网易、中国石油股份、阿里巴巴等涨约5%，中芯国际、百度集团、腾讯控股等涨逾3%。 多只个股异动 今日尾盘，德石股份直线拉升，最终20%涨停。行情资料显示，德 ...

近日，暴雪宣布旗下知名游戏《星际争霸2》将于10月28日正式回归国服。自此，2023年因暴雪、网易合同 纠纷宣告停运的暴雪游戏，绝大部分已经回归。 最早21日可开玩 10月18日，新浪微博"@星际争霸"账号宣布，《星际争霸2》国服版于10月19日开放游戏预下载，10月21日 开启技术测试。10月28日，《星际争霸2》国服将正式恢复上线。换而言之，玩家们最早可于10月21日在国 服玩上《星际争霸2》。 此前购买过《星际争霸2》的玩家将无需再次购买，此前国服玩家的账号数据均被完整保留，开服后可以直 接继承。据悉，如果玩家忘记了自己的账号，可以通过"网易大神app"或"暴雪中国"官网进行账号找回，找 回账号时需要使用到注册身份信息，如果无法准确填写，会影响玩家找回账号的准确性。 伴随《星际争霸2》游戏国服而言来的，还有相关电竞赛事。其中，《星际争霸2》明星邀请赛将于11月29 日、30日在杭州电竞中心开赛。此外，《星际争霸2》各级社区战队联赛、周赛、功夫杯、娱乐赛等也将逐 步重启。 去年夏天开始，5款暴雪游戏相继回归 伴随着《星际争霸2》回归日期的确定，自2023年因暴雪、网易合同纠纷宣告停运的暴雪游戏，共有5款回 ...

10月15日，网易娱乐频道通过官方微博主动转发"QQ音乐20周年官宣"内容，祝贺歌手梓瑜出任QQ音乐"青春大使"，并带上"QQ音乐20周年"等宣传话题，这 一互动迅速引发全网热议。 2024年11月，网易云音乐更发布长文指责QQ音乐"剽窃式创新"，列举其先后在"一起听"功能、黑胶播放界面、故宫主题播放器等多个产品设计上的"跟随式 更新"，甚至连播放器DIY功能上线仅4天，QQ音乐便推出高度相似的同类功能。 在热搜话题下，网友们集体开启"考古模式"，梳理双方从版权战到功能互怼的过往恩怨，有网友留言称"活久见！这俩居然能互相道贺"，也有用户调侃"建 议把这天定为音乐圈和平日"。 随后，"网易恭喜QQ音乐"话题冲上微博热搜，被网友调侃为"内娱第一和平鸽事件"，更有博主将其命名为"腾云驾雾世纪和解"。 值得关注的是，此次互动距双方上次公开交流已时隔有两年之久。而在此之前，网易与QQ音乐长达十余年的竞争史充满火药味，核心争端集中于版权与产 品创新两大领域。 2018年，双方因周杰伦歌曲版权纠纷对簿公堂，网易云音乐因在授权到期后擅自售卖包含多首歌曲的《周杰伦热门歌曲合辑》，最终被判赔偿腾讯音乐85万 元。 ...

公开信息显示，截至10月17日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为22.13 倍，处于指数发布以来约24.11%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来75%以上的时间。展望后 市，港股科技更加受益当下以AI为代表的产业趋势，美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向 资金持续增持，四季度恒生科技可期。没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180） 一键布局中国AI核心资产。（场外联接A/C：013402/013403） 10月20日午后，港股三大指数集体上涨，恒生科技指数午后仍涨超2.5%。盘面上，科网股全线上涨， 航空股普涨，芯片股回暖，黄金股普跌。主流ETF方面，恒生科技指数ETF（513180）跟随指数上涨， 持仓股中，网易、阿里巴巴、腾讯控股等携手走强，其中游戏龙头网易午后涨超5%强势领涨。 中信建投在研报中指出，持续坚定推荐游戏板块。近期游戏板块回调较多，但该机构认为游戏不受关税 影响，需求稳定，作为典型的精神消费，游戏在今年的暑期、国庆等期间均保持了较高的高景气度。板 块平均Forward-PE不到20x，近期调整主要是资金因素居多，部分公司估值 ...

10月20日，港股三大指数强势反弹。恒生科技指数午后仍涨超2.5%，成分股中，网易、阿里巴巴、腾 讯控股等多只科技龙头股携手走强。主流ETF方面，A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF （513180）午后跟随指数涨超2%，盘中实时成交额已突破50亿元，交投高度活跃。 最后，国内AI产业又有实质性进展。10月16日，在韩国首尔举办的第31届操作系统原理研讨会 （SOSP）上，阿里云发布的取名为"Aegaeon"的计算池化解决方案研究成果成功入选，可解决AI模型服 务中普遍存在的GPU资源浪费问题。 港股市场情绪升温的背后是多重积极信号密集释放。首先是中美经贸沟通迎来新进展：10月18日，何立 峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话，双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。 公开信息显示，截至10月17日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为22.13 倍，处于指数发布以来约24.11%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来75%以上的时间。展望后 市，港股科技更加受益当下以AI为代表的产业趋势，美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向 资金持续增持，四季度恒生科技可期 ...

来源：上海证券报·中国证券网 国泰海通最新研报认为，短期波动不改港股四季度牛市行情，其中恒生科技空间最大。首先，互联网巨 头受益AI叙事发酵，资产结构优势有望凸显。其次，伴随美联储重启降息，外资回流港股存在超预期 可能。最后，南向资金有望继续流入，有望推动港股行情继续向上。结构上，AI驱动下，科技股仍是 行情主线。 | 序 | 代码 | 名称 | | 最新 | 米幅% ↓ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 099999 | 网易-S | 1 | 36.000 | 5.45 | | 2 | 09988 | 阿里巴巴-W | 1 | 62.100 | 4.99 | | 3 | 01347 | 华虹半导体 | 1 | 79.300 | 4.62 | | 4 | 09866 | 蔚来-SW | 1 | 52.600 | 4.47 | | 5 | 00981 | 中芯国际 | + | 72.050 | 4.27 | | 6 | 06618 | 京东健康 | 1 | 63.300 | 4.20 | | 1 | 00700 | 腾讯控股 | 1 | 31.000 | ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，需要锐度和配置并重 [6] - 看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，发展路径分为三步：公有云价值重塑、有平台有用户有场景的公司获得赋能、C端场景不断落地 [6] - 建议关注第三季度游戏等绩优方向，以及IP产业展会持续高景气 [1][6] 市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体下跌6.27%，同期沪深300指数下跌2.22%，板块跑输沪深300指数4.05个百分点，在申万各行业中排名第30位 [9] - 从个股看，ST泛利（上涨10.05%）、粤传媒（上涨9.51%）、天威视讯（上涨9.12%）领涨；利欧股份（下跌16.55%）、吉比特（下跌14.97%）、紫天退（下跌13.16%）领跌 [10] - 港股方面，上周恒生科技指数下跌7.98%，东方甄选上涨5.00%领涨，商汤-W、小米集团-W、蔚来-SW、快手-W领跌 [11][17] 细分领域观点与建议 - **游戏**：不必过度悲观，看好企稳反弹，欧盟《数字公平法案》短期无影响，中长期影响有限，核心游戏公司2026年业绩的均值、中位数估值已回到17倍左右，行业高景气度且三季度加速，横向对比有稀缺性，建议关注华通、腾讯、恺英、巨人 [6] - **IP产业**：2025玩协四展顺利举办，产业高景气持续，各玩家亮相新进展，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、布鲁可、创源股份、奥飞娱乐、华立科技等 [6] - **影视**：政策边际改善，看好行业长线困境反转，剧集新规发布确认政策边际改善趋势，部分影视公司受益产品周期第三季度表现较好，建议关注芒果、欢瑞、上影等 [6] - **互联网**：近期恒生科技指数调整幅度较深，核心公司2026年估值水平更具性价比，建议关注腾讯、阿里、美团的配置价值，同时重视垂类绩优应用龙头出现击球区，如快手、哔哩哔哩、美图、阜博等 [6] - **其他配置方向**：分众传媒主业稳健、高股息，有新潮收购等增长期权；教育出版主业刚性内需、高分红，建议关注中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、中文传媒、南方传媒等 [6] 游戏市场数据 - 根据七麦数据，2025年10月11日至10月17日iOS游戏畅销榜中，腾讯系产品表现突出，《王者荣耀》稳居第一，《三角洲行动》和《地下城与勇士：起源》稳定在前五名内 [15] - 网易系产品《梦幻西游》基本保持在第五、六名，米哈游表现相对较弱 [15] - 新游方面，《卡厄思梦境》定于10月22日上线，《镭明闪击》10月23日开启测试，《三国望神州》10月23日上线 [16][18] 电影市场数据 - 截至2025年10月17日，2025年电影大盘实现票房（不含服务费）397.25亿元，观影总人次10.44亿人；相较于2019年同期（票房502.09亿元，观影人次14.46亿人），票房恢复率约为79%，观影人次恢复率约为72% [18][19] - 2025年第40周（10月13日-10月17日）周一到周五整体票房为1.18亿元（不含服务费），观影人次361.7万人，平均票价32.8元（不含服务费） [20] - 当周票房前五影片为《志愿军：浴血和平》（2614万元，占比22.1%）、《浪浪人生》（2095万元，占比17.7%）、《刺杀小说家2》（1419万元，占比12.0%）、《震耳欲聋》（1244万元，占比10.5%）、《731》（951万元，占比8.0%），前五名影片票房合计占比70% [23][24] - 待上映影片包括《下一个台风》（想看人数81332）、《世界计划：无法歌唱的初音未来》（想看人数35479）等 [25][26] 行业重要新闻摘要 - **AI平台升级**：LiblibAI发布2.0版本，定位打造创作者的专业AI创作工作室，深度整合主流AI模型 [28] - **AI工具更新**：QQ浏览器集成腾讯混元大模型支持的“较真AI”信息甄别工具和“AI视频助理” [29] - **游戏新品发布**：腾讯北极光工作室公布由总裁于海鹏挂帅的射击游戏新作《灰境行者》 [29] - **AI模型进展**：谷歌发布视频生成模型Veo 3.1，提升可控性，支持生成最高1080p分辨率视频 [30]；Anthropic发布轻量级模型Claude Haiku 4.5，强调高速度与高性价比 [30][31] 重点公司公告摘要 - **达瑞电子**：2025年前三季度营业收入22.78亿元，同比增长28.59%；归母净利润2.31亿元，同比增长26.84%；扣非净利润同比增长33.02% [32] - **联芸科技**：2025年前三季度营业收入9.21亿元，同比增长11.59%；归母净利润9006万元，同比增长23.05%；扣非净利润同比激增141.76%至6214万元；研发投入3.65亿元，占营业收入比例达39.61% [33]

港股市场表现及驱动因素 - 蔚来-SW股价涨超4%，公司内部会议强调四季度必须实现盈利目标 [1] - 中远海能股价涨超4%，定增落地提升未来运力规模，国际航运竞争战略价值凸显 [1] - 大唐新能源股价跌超4%，前九月发电量增长超10%，三部门调整风力发电增值税政策 [1] - 老铺黄金股价跌超6%，月内累计涨幅仍超10%，公司预告将于10月26日进行产品价格调整 [1] - 极兔速递-W股价涨超3%，三季度包裹量超市场预期，反内卷政策推动下公司利润有望修复 [1] - 京东健康股价涨超4%，机构预计药品销售贡献增强将利好公司整体毛利率 [1] - 德林控股股价涨超3%，公司拟向比特大陆收购2995台BM矿机，强化比特币挖矿业务 [1] - 三花智控股价涨超6%，公司上调回购股份价格上限，近期机器人领域催化密集 [1] - 哔哩哔哩-W股价涨超3%，三季度广告业务亮眼表现有望持续，新卡牌游戏将于明年初贡献增量 [1] - 阿里巴巴-W股价涨超4%，公司与蚂蚁斥资72亿港元购置铜锣湾港岛一号中心共13层商业写字楼 [2] 美股市场表现及驱动因素 - 美国铁路运营商CSX运输股价涨1.69%，公司首席执行官表示正在留意战略机会并重新思考业务合作方面 [3] - 诺和诺德股价跌3.07%，礼来股价跌2.02%，特朗普表示减肥药物Ozempic价格可能降至每月150美元 [3] - 美洲锂业股价跌8.12%，摩根大通将其评级从“中性”下调至“减持”，目标价5美元，认为估值已显著偏高 [3] - 福特汽车股价涨1.53%，因安全带和后视摄像头显示问题，公司将在美国召回近62.5万辆汽车 [3] - 日月光半导体股价续涨1.11%，公司先进封装K18B新厂扩产动工，预计2028年首季投产 [3] - 网易股价跌0.26%，公司旗下SLG手游《指环王：纷争》发布停运公告 [3] - 甲骨文股价跌6.93%，公司在AI大会上预计其AI基础设施计划将实现35%的毛利率 [4] - Hims&Hers Health股价跌15.84%，公司宣布为围绝经期和更年期人群推出价格亲民的治疗方案 [4] - 卓远控股登陆美股市场涨1.25%，公司专注为企业提供年度归档、法规合规及财务报表编制等一体化商业服务 [4] - 黄金股普跌，哈莫尼黄金跌8.86%，金罗斯黄金跌8.99%，金田跌7.46%，纽曼矿业跌7.63%，现货黄金日内大跌2% [4]

市场整体表现 - 沪指午盘涨0.69%，深成指涨1.38%，创业板指涨2.49% [2] - 沪深两市半日成交额1.16万亿元，较上个交易日缩量165亿元 [4] - 市场半日超4200只个股上涨 [4] - 恒生指数大幅高开2.52%，恒生科技指数涨3.9% [15] 科技板块表现 - 科技股全线反弹，CPO、算力、6G概念涨幅居前 [2] - 算力硬件股涨势扩大，CPO、PCB方向领涨，源杰科技触及20cm涨停，汇绿生态、剑桥科技、景旺电子涨停，天孚通信、中际旭创、仕佳光子涨超10% [6] - 寒武纪涨幅扩大至超5%，公司前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38%，净利润为16.05亿元 [4] - 共封装光学(CPO)板块指数上涨，多只成分股表现强劲 [9] 其他活跃板块 - 固态电池概念震荡走强，海科新源、科威尔、华盛锂电、珠海冠宇涨超10%，奇瑞汽车宣布实现固态电池全产业链技术突破，装车后电动车续航可达1200-1300公里 [7] - 海南自贸概念延续强势，海汽集团、凯撒旅业涨停，政策调整将于11月1日起实施 [10] - 保险股大涨，中国人寿高开近6%，港股中国人寿大涨6%，前三季度净利润预增50%到70% [13][15] 弱势板块 - 贵金属板块大幅回调6.09%，黄金概念跌1.72% [2][3] - 银行板块逆势下跌0.40% [2][3] - 稀土永磁板块走势分化，九菱科技跌超6%，新莱福跌超5% [9] - 港股黄金股走弱，珠峰黄金跌8.10%、赤峰黄金跌5.36%、紫金黄金国际跌4.74% [10] 个股及新股表现 - 农业银行盘中探底回升，现涨超1%，股价续创历史新高，日K线录得12连阳，A股总市值突破2.45万亿元 [4] - 远大控股盘中大幅波动，上演"天地天板"，成交额超6亿元 [6] - 港股新股海西新药上市首日高开18%，报102港元，公开发售获3165.1倍认购 [14]

今年三季度，中国游戏出海整体依旧保持强劲势头，头部与腰部厂商纷纷在海外刷新战绩。 然而，面对早已是一片红海的游戏出海市场，如何让出海产品实现长线运营，仍是所有厂商必须直面的长期考验。 时代财经以海外上线3年以上且海外双端预估收入跻身Top50的中国手游为筛选标准，统计并发布《2025年第三季度中国游戏出海常青榜》（下称"《出海 常青榜》"）；同时以海外上线1年至3年且海外双端预估收入跻身Top50的中国手游为标准，统计并发布《2025年第三季度中国游戏出海潜力常青榜》（下 称"《出海潜力常青榜》"）。 | 排名 | 游戏名 | 发行商 | 海外上线时间 | 海外双端 预估收入 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 单位:万美元 | | 1 | Whiteout Survival | Century Games | 2023.2 | 27927.08 | | 2 | 崩坏:星穹铁道 | 米哈游 | 2023.4 | 13310.42 | | 3 | Top Heroes | 江娱互动 | 2024.1 | 8947.73 | | 4 | Dark War: Su ...