公司概况与财务表现 * 公司为云铝股份 属于电解铝行业[1] * 2025年上半年营收291亿元 归母净利润27.68亿元 总利润38亿元[2][3] * 加权平均净资产收益率达9.8% 归母净资产达300亿元[2][3] * 实施2025年中期分红 每10股派发现金红利3.2元 占上半年归母净利润比例超40% 为2024年以来第二次中期分红[2][3] 生产与运营 * 2025年上半年产品总产量161.32万吨 同比增长15.59%[2][7] * 产量构成包括电解锭约68万吨 再生合金约68万吨 对外销售液态金属约25万吨[2][7] * 再生铝上半年外采回用约3万吨 电解铝包括合金在内的总体产量约为150多万吨[20] * 氧化油库存维持在10至15天左右的正常水平[17] * 今年初因氧化锂价格上涨 冲回了去年年底因价格下跌准备的存货减值0.5亿元[11] 成本与价格 * 公司克服了原辅材料（氧化铝和阳极）价格上涨的挑战[3] * 电价目标保持稳定可控 二季度因火电比例增加导致成本略有波动 但整体电量保障无问题 相较去年相对稳定[2][8] * 阳极市场整体相对过剩 未来大幅上涨可能性较小[13] * 氧化铝价格强于预期 下半年若矿石保障充足且进口矿到位 预计价格将保持平稳[14] 战略与资本开支 * 公司持续专注于电解铝及其一体化 坚持长期主义战略[2][6] * 未来资本开支重点为补齐资源端、矿石端、电解铝完善及绿色能源（如光伏和风电）项目短板[2][5] * 资本开支呈下降趋势 从2022年的10亿元降至2023年的7亿元 2024年不到7亿元[5] * 持续推进矿业、电解铝智能化、下游合金发展及再生铝等项目以完善产业链[22] 资源布局与未来发展 * 将考虑在东南亚等地区布局电解铝项目 前提是具备矿资源、电力保障且政治风险较小 目前处于前期研究阶段[2][23] * 布局氧化铝资源取决于资源条件 境外资源良好会考虑建设氧化铝厂 云南省内资源状况良好有开发潜力[16] * 产能搬迁问题涉及多地政策、电力负荷及经济性 目前尚无法明确判断[19] 其他重要信息 * 公司在云南省工业用电中占比约为20% 社会用电占比约为15% 具备体量优势[8] * 分红政策需履行股东大会决策程序 大股东有决定性作用 公司亦结合自身实际情况制定方案[21] * 每年定期进行减值测试 目前报表较为干净[12] * 2025年云南地区存在弃水情况 水力发电仍是主要来源 2026年情况需看年底谈判结果[9]