公司概况 * Jerash Holdings (JRSH) 是一家位于约旦的服装合约制造商 为高端全球服装品牌生产产品[4] * 公司在安曼及周边拥有6家工厂 年产量超过20,000,000件服装[4] * 公司以卓越的产品质量和可靠的准时交付而闻名 是复杂款式和高价值服装的知名制造商[4][25] 历史与发展 * 公司始于约旦的第一家工厂 工人不足100名 约旦与美国在2002年签署了阿拉伯世界首个自由贸易协定[5] * 2013-2014年设立第二和第三家工厂 2018年成功在纳斯达克进行IPO 同年与约旦劳工部协议设立第五家工厂[5] * 2019年收购阿曼的第四家工厂并购买两块土地以备未来发展 疫情期间发展了个人防护装备业务并扩展了ESG倡议[6] * 2021年疫情期间保持运营 开始为新工厂建设宿舍 并收购了第六家工厂 同时开始在约旦建立采购和 merchandising 团队以拓展欧洲市场和多元化材料采购[7] * 2023年欧洲市场出现显著增长 近期吸引了大型韩国制造商的关注 其美国客户要求他们与Jerash合作[7] 客户与收入构成 * 客户集中度显著改善 2019年VF（The North Face等品牌）占销售额超过80%[10] * 上一财年VF占比降至65% New Balance占12% 其他为较小客户[11] * 本财年预计VF占比将进一步降至54% New Balance升至14% 表明客户多元化战略成功 虽然VF的绝对销售额并未减少 但其他客户增长更快[11][12] 关税优势与竞争地位 * 目前约旦对美国的关税为15% 正谈判希望能降至10%的基础关税[14][17] * 相比竞争对手 中国有效关税为70% 越南为38% 孟加拉为36% 印度为64% 埃及为10% 墨西哥为15%[15][16][17] * 约旦与欧盟有自由贸易协定 对欧洲国家出口为零关税[18] * 约旦允许引进高达75%的外籍熟练劳工 提供高效低成本劳动力 而埃及不允许外籍劳工 本地工人技能和工作伦理较差[21][22][23] * 公司以生产高美元价值和高复杂度的服装（如外套和户外服装）而闻名 优于其他只生产简单服装的工厂 即使在约旦也被认为是高端和优质服装的顶级制造商[25][26] 运营与产能 * 所有工厂产能已完全被预订 直至2026年夏季[34] * 与韩国第二大制造商Hansel（沃尔玛的首要服装供应商）建立新合作伙伴关系 沃尔玛要求其将生产从中国迁移至约旦并与Jerash合作[28][29] * Hansel的试订单为3,000,000件女式短裤 占用了所有剩余产能 包括传统的淡季[30][31] * 公司面临在忠诚但利润较低的现有客户与新的大容量合作伙伴之间进行选择的困境[32] * 产能扩张是当前首要任务 公司正通过内部扩张（增加生产线和工人）和自动化来提高效率和产量[39][41] * 政府批准引进1,500名外籍工人 并正在扩建Al Hasa的卫星工厂 预计明年年中投产[40][41] 财务与资本支出 * 本财年资本支出计划较少 自动化等投资不足1,000,000美元 总资本支出预计为几百万美元[44] * 在已购买的土地上新建工厂（混合制造设施、仓库和宿舍）的成本预计至少为20至30,000,000美元 但尚无 solid 计划 可能寻求与客户合作 预计下一财年（2027财年）启动[45][46] * Al Hasa卫星工厂的扩建成本约为1至2,000,000美元 因政府补贴 公司仅需支付约2,000,000美元 预计2026年日历年夏季完成[47] * 通过增加产能和产量来降低单位固定成本（如租金、保险、固定工资） 从而提升盈利能力[43] 增长战略与未来展望 * 增长主要受限于产能 因此产能扩张是主要增长动力[39][41] * 目前专注于有机增长 并购并非优先考虑 但若有价格合理的可用产能或业务也会考虑[48][49] * 正寻求地理多元化 欧洲销售显著增长 并正在开拓中东（如迪拜、阿联酋）市场 但美国市场（VF、New Balance）仍然非常强劲[50][51] * 地区局势（红海、加沙）的不稳定性曾使项目搁置 但目前需求激增且局势趋于稳定 公司对推进扩张更有信心[33][36]