公司概况 * 公司为中天科技 专注于电力 海洋 通信及新能源材料业务[1][2] * 公司2025年上半年实现营业收入300.236亿元 同比增长10% 归母净利润15.68亿元 同比增长7% 扣非后增长10%[3] * 公司二季度单季度归母净利润同比增长约15% 整体盈利能力持续改善[3] 各业务板块表现 收入表现 * 电网板块收入接近100亿元 同比保持稳定增长[2][4] * 海洋系列产品实现收入约30亿元 其中海缆约20亿元 海工约9亿元[2][4] * 海洋板块收入增速最快 约增长37-38%[4][11] * 通信网络板块收入保持稳定[5] 毛利率表现 * 电力板块毛利率保持相对稳定[2][6] * 通信板块毛利率因价格因素略有下降至23%-24%[2][6] * 海洋板块整体毛利率提升 其中海缆维持在36%-37% 海工提升至8%-9% 整个海洋板块毛利增加约4个百分点[2][6] * 新能源材料板块毛利率基本稳定 变化不大[2][6] 海洋业务（海缆与海工）深度分析 市场与订单结构 * 2025年上半年交付的海缆国内占比70%-80% 国际市场占比20%左右[7] * 在手订单结构中海外订单占比超过30%[7][18] * 在手海洋系列订单总计133亿元 其中约30亿元为海工项目 100亿元出头为海缆项目 其中国内订单占比约70% 国际订单占比约30%[18] 重点项目与交付计划 * 德电和沃旭两个重要订单总金额超过20亿元 今年会有少量确收 预计明年全部交付[2][8] * 在手订单包括国信和三峡项目（总计约10亿元）江苏项目（第三季度重点交付）三十二 三山岛红海湾（总计约20亿元）霞浦和瑞安等成规模项目以及多个国内外油气田项目[19] * 江苏大丰项目是主要贡献 大丰的两个项目预计下半年能够全部交付 樊十二项目预计在三四季度交付 珊珊岛可能要到明年一季度完成交付[12] * 霞浦海上风电项目中标金额约为四五亿元 主要集中在明后两年交付[13] 未来展望与产能布局 * 预计下半年及明年将确认更多海外订单 大项目将在明年确认大部分收入 国际市场比例将进一步提升[7] * 现有订单基本可以支撑今年下半年收入以及明年全年收入[20] * 公司已确定在中东进行产能布局 欧洲市场也有可能根据未来机会进行深度布局[4][18] * 公司已具备海外直流项目招投标资质 并在跟踪欧洲及东南亚区域能源互联方面取得实质性突破 今年内可能会获得相关订单[20] 毛利率驱动因素 * 下半年开始交付500千伏订单 其毛利明显高于当前200 220 330千伏订单 预计毛利率会有所提升 对毛利有积极影响[14] * 明年上半年的工作节奏更加紧密 将进一步提升毛利水平[14] AI数据中心与通信业务布局 产品与解决方案 * 公司布局AI数据中心相关业务 产品包括特种光纤 空芯光纤 液冷技术和光模块等 并具备机电总包一级资质 可提供整体解决方案[9][22] * 400G硅光模块已批量供货 今年计划实现销售额四五亿元 明年可能达到十几二十亿元[9] * AI相关特种产品将快速提升其百分比 并成为通信业务的重要支撑[21] 客户与市场 * 客户主要为国内运营商和互联网大厂 并随这些大厂拓展至中东和东南亚等海外市场[9] * 通信产品围绕数据中心和AI相关 预计传输与内部服务营收可能达到各占一半的趋势[21] 板块展望 * 预计全年通信板块毛利率会有所改善 但达到去年水平仍有难度[4][11] * 下半年光模块放量有望成为新的增长点 推动通信板块稳中向好[4][11] 液冷技术业务 * 液冷技术已实现批量化供货 应用于储能系统和数据中心机电柜 公司具备整体解决方案能力[10] * 2025年液冷系统在储能领域已实现十多亿元收入[10] * 未来公司将以系统层面的产品出货为主 进一步提升收入规模[10] 电力与新能源材料业务 * 电力板块预计全年规模将超过200亿元 增速保持在15%至20%之间[12] * 新能源材料方面 PCB覆铜板市场红火 电子铜箔开工率明显改善 高端H膜开始批量供货[4] 新业务与战略布局 新能源汽车领域 * 公司通过通信板块拓展管理汽车线束业务 是基于通信技术延伸的发展策略[15] 沙特子公司与海外战略 * 在沙特成立子公司是战略布局 旨在扩展市场及服务当地需求 涉及海缆产品[4][17] 财务与股东回报 * 公司计划继续提高现金分红比例以回馈股东 目前资本开支能充分覆盖盈利并有盈余[4][16] * 公司一直是行业内派息最积极的公司之一[16]