财务数据和关键指标变化 - 公司维持全年每股收益指引中点9美元不变 [9] - 咖啡业务成本在第一季度高于预期 第二季度由于对冲活动和生咖啡豆实际接收时间将产生额外成本 [9][10] - 自由现金流展望从8.75亿美元上调至9.75亿美元 主要受益于《一个美丽大账单法案》带来的1亿美元增量收益 该收益是持续性的年度收益 [40] - 咖啡业务利润率预计在第四季度达到中20%的水平 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 咖啡业务定价收益预期从20%上调至中20% 包括与冬季初增加的关税税率相关的额外定价行动 预计销量将受到低至中10%的负面影响 因此该业务全年同比增长将在低至中10% [8] - 咖啡业务因需求价格弹性假设好于预期 全年上调1亿美元 其中第一季度表现强劲 超预期5000万美元 [14][15] - 五月定价行动的价格弹性略好于预期 八月定价行动保持0.5的历史弹性系数 冬季初的任何未来定价行动弹性系数预计将高于历史水平 [14][16] - 宠物零食品牌Milk Bone预计在本财年下半年恢复增长 公司将通过广告支持、PB Bites创新、季节性产品以及战术性调整价格点或促销来支持该品牌 [18][19] - 甜烘焙零食（Sweet Baked Snacks）正在进行SKU精简 预计在第二季度完成 精简的SKU主要为长尾产品 预计剩余产品组合将逐步替代这些销售额并改善该板块盈利能力 [23][65] - 甜烘焙零食板块将因SKU精简和印第安纳波利斯面包厂关闭产生3000万美元的节省收益 其中约1000万美元将在第四季度体现 剩余的2000万美元将惠及2027财年 [31] - 方便渠道健康状况和客流量略有改善 甜甜圈品牌因早餐场景持续强劲而表现良好 [23][24] - 冷冻手持食品和涂抹酱板块的Uncrustables品牌、宠物板块的猫粮产品组合以及户外消费（away from home）业务持续表现强劲 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正为甜烘焙零食业务建立专门的销售组织 该组织功能与总销售队伍类似 但更专注于确保执行到位 [22] - 公司继续通过行业协会倡导 为消费者争取最佳结果 但目前没有关于关税减免的进一步消息可报告 [49] - 公司持续监测GLP-1药物对食品行业及自身业务的影响 每月更新展望 截至目前未在自身品类中看到有意义的影响 产品组合能很好地应对此类问题（如提供减糖或小份量产品） [50][51][60][62] - 公司计划利用增加的现金支持持续的债务偿还努力 以期在2027财年末实现3倍的杠杆率 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在可自由支配品类上仍持谨慎态度 宠物家长喂养宠物的频率略有下降 [19] - 咖啡业务前景因需求价格弹性因素改善2000万美元 但因关税增加2500万美元 净影响约5000万美元 使咖啡利润预期回归财年初计划 [9][56][57] - 公司对实现2027财年及以后的算法增长或更好增长抱有信心 支撑因素包括第四季度咖啡利润率达到中20%、Hostess组合稳定化努力见效 以及Uncrustables、Meow Mix、Milk Bone等增长品牌的持续势头 [35] - 全年销售预计将逐步改善 咖啡定价在第二和第三季度为中20%水平 第四季度略高于该水平 [37] 其他重要信息 - 公司参加了巴克莱全球消费者必需品会议 [74] 问答环节所有提问和回答 问题: 咖啡板块定价收益预期是否有更新 新关税影响是否已包含在8月涨价中 还是会有更多行动 [8] - 咖啡板块定价收益预期更新为中20% 包含冬季初与关税增加相关的额外定价行动 预计销量受低至中10%的负面影响 因此该板块全年同比增长为低至中10% [8] 问题: 每股收益季度间变化趋势与之前预期不同（第二季度降幅大于第一季度）的原因是什么 [9] - 全年指引中点未变 仍为9美元 但需求价格弹性假设好于预期带来有利影响 同时被原始指引后增加的关税所抵消 第一季度咖啡成本高于预期 第二季度因对冲 timing 和生咖啡豆接收将有额外成本 导致第二季度展望变化 但咖啡利润预期在吸收增量关税后与财年初期一致 [9][10] 问题: 价格弹性假设变化（比Q4预期好0.2美元 但关税增加0.25美元 净差0.05美元）对总收入的影响 以及整体弹性系数当前水平 [13][14] - 财年内有多次定价行动（5月、8月、冬季初） 财年初对整个组合全年平均弹性系数假设为0.5 5月定价的弹性略好 使第一季度咖啡超预期5000万美元 该假设延续至财年剩余时间 使咖啡全年因需求价格弹性因素上调1亿美元 8月定价保持0.5历史弹性 冬季定价行动因 timing 和单年大幅涨价（中20%）预计弹性系数高于历史水平 [14][15][16] 问题: Milk Bone下半年恢复增长是源于基数效应还是消费量真正恢复正增长 [17] - 下半年将有强劲的同比基数效应帮助 Milk Bone品牌继续得到广告和创新支持 公司将战术性调整价格点或促销 尽管消费者谨慎导致宠物喂养频率下降 但公司对该品牌仍抱有很高希望并将持续支持 [18][19] 问题: 甜烘焙零食销量下降是否受SKU精简影响 新的专门销售组织有何不同及预期效果 [21] - SKU精简工作预计第二季度完成 未影响第一季度销量 预计剩余组合将逐步替代这些销售额并改善盈利能力 专门的销售组织旨在确保专注度和执行到位 [22][23][25] 问题: 全年指引不变但第二季度预期变弱 是否意味着下半年比之前预期更好 驱动因素是什么 [28] - 上半年有咖啡成本 timing 因素 但咖啡利润预期在吸收增量关税后与原始预期一致 有利的弹性带来2000万美元 tailwind 被2500万美元关税抵消 部分利润转移至第三和第四季度 但全年指引中点保持不变 [29] 问题: 甜烘焙零食SKU精简行动何时开始影响利润 是2026财年逐季改善还是主要影响2027财年 [30] - SKU精简和工厂关闭带来3000万美元节省收益 约1000万美元在第四季度体现 2000万美元惠及2027财年 甜烘焙零食盈利能力将逐季改善 第四季度最强 收入趋势也将同步改善 [31] 问题: 对实现2027财年算法增长或更好增长的信心和可见度如何 [34][35] - 对下一财年的可见度仍在进展中 但第四季度咖啡利润率达中20%提供良好退出率 Hostess组合稳定化努力见效 Uncrustables、Meow Mix、Milk Bone等增长品牌势头持续 这些因素支持对下一财年的观点 [35] 问题: 全年价格与销量组合如何演变 咖啡定价（Q1为18% 全年中20%）的攀升过程 [36] - 咖啡定价全年中20% Q1为18% 第二和第三季度为中20%水平 第四季度略高 全年销售将逐步改善 [37] 问题: 增加的自由现金流是否一次性 将如何利用 去杠杆速度如何 [39] - 自由现金流增加1亿美元 主要源于《一个美丽大账单法案》收益 是持续性年度收益 增量现金将用于支持债务偿还 以实现2027财年末3倍杠杆率目标 [40][41] 问题: 第二季度可比净销售预期中个位数增长 与扫描数据差异的原因 哪些板块将逐季改善 [42][43] - 咖啡势头持续 Uncrustables推动冷冻手持和涂抹酱增长 猫粮推动宠物板块增长 甜烘焙零食稳定化努力继续 户外消费业务仍是亮点 [44] 问题: 是否可能申请咖啡关税豁免 [49] - 公司继续监测贸易政策和关税变化 通过行业协会倡导为消费者争取最佳结果 但目前无进一步减免消息可报告 如有将反映在指引中 [49] 问题: Hostess业务是否受GLP-1药物影响 2026日历年初推出药丸版本会否带来额外压力 [50] - 公司持续监测GLP-1影响 每月更新展望 截至目前未在自身品类中看到有意义影响 产品组合能很好地应对此类需求（如减糖、小份量） [50][51] 问题: 更新后的咖啡假设（定价中20% 销量降低至中10% 增长低至中10% 弹性仍约0.5）如何与咖啡和关税 combined impact 约0.8-0.85美元负面影响不变相协调 [54][55] - 咖啡前景因需求价格弹性因素全年上调1亿美元（主要体现于Q1） 带来2000万美元指引有利影响 但关税税率超10% 公司需应对 带来净2500万美元影响 使咖啡利润预期回归财年计划 因此是好故事（品类韧性、品牌实力）但无法因关税增加而上调利润或指引 [56][57] 问题: GLP-1研究显示消费者食量减少但为何不影响公司品类 是品类原因还是其他因素 [58] - GLP-1药物确实减少食欲和食量 但公司许多品类（如咖啡饮料、宠物）不属受影响范围 Uncrustables消费者多为运动员、有孩家庭、大学、便利店 未受任何影响 Hostess作为甜点 人们仍会以小份 indulgent 产品奖励自己 零食趋势显示70%消费者仍每日零食两次 公司未看到这些药物对可能受影响的品类产生有意义影响 [60][61][62] 问题: Hostess SKU精简涉及的销售额占比及对今年影响 [65] - SKU精简主要为不产生所需利润的长尾产品 公司专注于能驱动增长和利润的子品牌（如Donettes是下一品牌cupcakes的三倍大） 相信重要子品牌增长能抵消这些销售额 不建议过度关注销售额影响 [65][66] 问题: 若咖啡关税豁免通过 冬季定价行动将如何调整 影响多久能体现在P&L [67] - 当前指引已嵌入5000万美元关税净负面影响 若获得减免 公司将不得不修正这5000万美元对财年的影响（因实现时间和 timing 因素）并可更新对2027财年的影响 但需注意 若获得减免 可能不会全额加回5000万美元 因至今的实现和 timing 因素 [68][69]