晶科能源 2025 年上半年业绩及行业分析 公司 * 上半年营收 318.3 亿元，归母净利润为负 29.09 亿元，二季度扣非净利润环比减亏 5.57 亿元，毛利率环比改善 2.27 个百分点[2][3] * 组件出货量 41.8GW，全球第一，Technew 系列累计出货超 200GW[3] * 储能系统上半年发货 1.5GWh（超去年全年），三季度预计超 2GWh，全年目标 6GWh[2][3][17][18] * Topcon 3.0 产能年底达 650-670GW，已落地 20GW，高功率产品溢价约 10%[4][5][8] * 资本开支约 50 亿元（去年 150-200 亿元），聚焦 Topcon 升级[29] * 总库存 120 亿元，组件库存 8-9GW，硅料端采用期货套保策略[26][27][28] 行业 * 2025 年全球光伏需求预计 700GW（中国占比 40%-45%），2026 年需求稳定在 700GW[4][12][13] * 反内卷政策推动产业链价格反弹，高功率产品份额扩大，龙头企业集中度提升[2][5][20] * 海外市场（中东、欧洲、拉美）需求稳健，价格弹性高于国内[5][14][15] * 钙钛矿叠层电池效率超 34%，但稳定性待解，量产需至少 2-3 年[19][25][32] * 美国《大漂亮法案》加速本土制造需求，中东产能计划调整[9][10] 其他关键信息 * 数字化融合 AI 等技术使满产运营成本降 25%[5] * 储能订单超 5GWh，集中在欧洲、亚太及拉美[18] * 二季度投资亏损 2 亿元（参股硅料企业+外汇），公允价值变动亏损 3.5 亿元（非现金）[30] * 国内政策（如 136 号文）落地需时间，影响终端需求消化[7][24][31]