甘肃能化2025年上半年电话会议纪要分析 一 公司整体经营与财务表现 * 公司2025年上半年整体经营与全国煤炭行业走势一致 受煤炭价格和销量下行影响 营收出现较大幅度下降并首次出现亏损[1][4] * 上半年实现煤炭产量867万吨 同比下降约16% 煤炭销量减少177万吨 库存增加 综合售价同比下降约80元/吨[3] * 中报归母净利润为-1.8亿元 扣非净利润为-2.2亿元[17] * 公司积极采取降本增效措施应对亏损 包括控制固定资产投资、优化生产流程等[1][4][8] 二 各业务板块表现 * 煤炭业务: 是公司主要业务 但受市场和价格下行冲击 其中晋源矿区晋煤公司基本实现微利[19] * 电力业务: 是上半年主要盈利来源 利润约为八九千万元 发电量和综合电价均有所上升[3][19] 综合电价上涨约3分钱 主要得益于电力市场改革和公司设立的电力销售公司市场化营销效果较好[20] * 化工业务: 处于亏损状态 一期气化器项目已建成但试运行不顺 上半年尿素实际产量仅为5.34万吨[1][3][19] 三 重点项目进展与未来规划 * 煤炭产能与项目: 2025年计划煤炭产量1,600万吨 初步计划产销平衡[3][11] 景泰煤业白岩子矿井作为储备产能 不再释放180万吨产量[1][6] 红沙梁露天矿按200万吨开采 上半年产量约为100万吨[6][10] 其井工矿因软岩支护技术问题控制建设节奏 计划2028年底前完成并贡献产量[1][7] 九龙川煤矿计划2025年内开工 但目前环评审批节奏放缓[27] * 电力项目: 新区热电站2×35万千瓦机组预计2025年9-10月陆续投产[1][5] 新徐电厂计划年内开工[1][5] 庆阳电厂去年末已开工 今年计划完成约8亿元投资[5] * 化工项目: 加快气化器二期工程建设 有望2026年投产[5] * 洗煤厂建设: 海石湾、三矿洗煤厂已投用 靖远矿区王家山洗煤厂正常投用 大水头和魏家地洗煤厂计划2025年内建成投用 天保洗煤厂部分运行 具备200万吨洗选能力[22] 四 市场、销售与库存管理 * 公司加强非电民用户市场开发以应对新能源替代导致的用户需求下降 但售价仍有所下降[6] * 截至中报时点 库存约为490万吨 预计从7月开始销量和价格有所恢复 后续库存会下降[3][12][13] * 2026年随着煤化工和新区电厂投产 自身耗煤量增加 煤炭产销量具备增量空间[18] 五 成本、融资与税务 * 降本措施: 放缓非生产类配套设施投资 如地面装煤、封装选用设施 以及与主业关联度不大的环境治理和维修项目[1][9] * 融资情况: 长期借款增加至69亿元 平均借款利率约3% 新增借款利率较低约2.34% 并逐步进行置换 未来计划发行债务工具优化融资结构[3][24] * 税务影响: 税金及附加同比增加约4,000万元 主要原因是甘肃省自2024年9月起提升了一系列矿产资源税[25] 六 政策影响与机遇 * 储备煤矿政策: 若红沙梁露天矿和井工矿600万吨产能列入储备 可免除购买600万吨产能指标的费用（市场价格约100元/吨） 并可能降低建设成本[15] * 容量定价政策: 甘肃省容量定价政策按每千瓦330元处理 有助于对冲调峰成本和电量下降的影响 提供相对稳定营收[26] * 公司已出售部分多余产能指标 但收益未体现在中报净利润中[17] 七 其他重要信息 * 煤炭整体热值保持稳定并略有增加 大约在4,500至4,600之间 预计未来保持该水平[23] * 公司有转债即将到期 希望促进转股但因股价较低存在困难 若无法转股将制定到期赎回安排[28]