纪要涉及的行业或公司 * 陕西煤业股份有限公司 一家以煤炭和煤电为主业的上市公司[1][3] 核心观点和论据 财务表现 * 上半年归母净利润70.4亿元 扣非净利润72.2亿元 差额4.2亿元来自公允价值波动[3] * 一季度净利润48.1亿元 二季度降至28.3亿元 主因煤价下跌及资管计划清算产生递延所得税费用约5.7亿元[2][3] * 朱雀新材料二期资管计划清算退出 对非经常性损益贡献约3亿元[12] * 电力资产上半年实现净利润6.8亿元 每月净利润约一亿出头[3][5] 生产经营 * 上半年煤炭产量8,740万吨 一、二季度持平 7月产量1,411万吨因矿井检修[2][3] * 上半年完全成本280元/吨 二季度降至276元/吨 预计后续在270-280元/吨波动[2][3] * 长协煤占比接近60% 约5,200多万吨[4][11] * 二季度对部分长协用户优惠调整 拉够80%兑现率后剩余20%按市场价结算 6月最低时比例降至60%[4][11][16] 煤炭价格 * 一季度坑口均价449元/吨 二季度降至389元/吨 上半年均价420元/吨[2][3] * 7月坑口价格小幅上涨约七八块钱 预计8月继续小幅上涨[2][3] * 预计下半年价格优于上半年 市场价格将高于长协煤价格中枢675元/吨但不会达到2021年暴利状态[10] 产能与安全 * 红柳林矿因风景建设事故停产整顿 但因非井下事故对产量影响有限 预计9月恢复生产[2][6] * 自2021年以来主要矿井产能显著提升 核定产能从去年1.62亿吨增至今年1.64亿吨 无减量风险[9] * 积极应对查超产政策 确保合规运营和稳定生产[2][7] 成本与投资 * 成本控制措施已见成效 预计成本在270-280元/吨维持稳定[15] * 天丰资管计划将于11月到期清算退出 减少市值波动对利润影响[12] * 专项储备资金按产量提取30-50元/吨 目前无动用计划[22] 电力业务 * 去年收购的火电资产表现稳定 发电量178亿度 售电量166亿度 平均电价0.41元/度 每度电盈利约0.07元[2][3][5] * 预计下半年发电量优于上半年 7个在建工程集中投运时间为2026年及2027年[18] 分红与收购 * 中期分红5%落实增加分红频次监管导向 全年分红规划需明年提出议案审批[19] * 降低分红率可行性不强[20] * 目前无明确现金收购计划 但关注集团内部优质资产注入机会[13] 其他重要内容 * 公司预计下半年整体情况优于上半年 受益于全国统一大市场和反内卷背景[4][8] * 专注于煤炭和煤电主业 优化经营股权投资业务[4][8] * 提升热值空间有限且不经济 主要通过煤质管理提高资源利用效率[17] * 及时汇报投资者诉求和市场需求 更多倾听市场声音[21]