报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 9月煤炭行业供需面依旧较佳，供给端维持收缩，需求端结构性分化，港口煤价环比略增，预计第四季度在冬季旺季和查超产背景下，煤价有望保持震荡偏强态势[10][54] - 中期来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，头部企业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征，在市场寻求稳健资产背景下，其高股息和现金奶牛属性投资价值凸显[10][55] 供给端分析 - 9月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%，降幅较8月收窄1.4个百分点，日均产量1372万吨，环比增加112.0万吨/天，同比减少9.8万吨/天[4][7][18] - 1-9月规上工业原煤产量35.7亿吨，累计同比增长2.0%，增速较1-8月降低0.8个百分点[4][7][18] - 9月煤炭进口4600万吨，同比下降3.3%，降幅较8月收缩3个百分点，1-9月累计进口3.5亿吨，同比下降11.1%[8][24] - 样本大型煤企9月产量分化：中国神华2760万吨（同比+0.7%）、陕西煤业1456万吨（同比+5.3%）、中煤能源1159万吨（同比-2.6%）、潞安环能525万吨（同比+6.1%）[7][22] 需求端分析 - 9月规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%，1-9月累计发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%[5][9][25] - 火电发电受水电上升影响，9月规上工业火电同比下降5.4%，增速较8月放缓7.1个百分点，1-9月累计同比下降1.2%[5][9][25] - 非电需求步入旺季：9月焦炭产量4256万吨，同比增长8.0%，增速较8月提升4.1个百分点，1-9月累计产量37716万吨，同比增长3.5%[9][32] - 9月生铁产量6605万吨，同比下降2.4%，增速较8月下降3.4个百分点，1-9月累计产量64586万吨，同比下降1.1%[9][32] - 9月化工行业耗煤2759.15万吨，同比增长9.41%，增速较8月放缓5.73个百分点，水泥产量1.5亿吨，同比下降8.6%，降幅较8月扩大2.4个百分点[9][42] 库存情况 - 动力煤库存：9月末生产企业库存414.10万吨，较月初降低13.3万吨，北方港口库存2269.80万吨，较月初提升56.40万吨，但同比减少138.1万吨，沿海八省电厂库存3408.30万吨，提升5.3万吨，内陆十七省电厂库存9167.50万吨，提升657.4万吨[10][44] - 炼焦煤库存：9月末生产企业库存170.12万吨，较月初下降29.20万吨，处于相对低位，焦化厂库存258.65万吨，提升8.51万吨，钢厂库存522.37万吨，下降9.35万吨[10][50] 价格与展望 - 9月秦皇岛5500大卡港口煤价均价691元/吨，环比8月基本持平[10][54] - 展望第四季度，查超产背景下供给端受制约，叠加冬季旺季，煤价有望保持震荡偏强态势[10][54] 投资建议 - 维持煤炭开采行业"推荐"评级，建议把握低位煤炭板块的价值属性[10][55] - 重点关注三类标的：稳健型（中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源）、动力煤弹性较大（兖矿能源、晋控煤业、广汇能源）、焦煤弹性较大（淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤）[10][55]

沪指10月21日上涨1.36%，申万所属行业中，今日上涨的有30个，涨幅居前的行业为通信、电子，涨幅 分别为4.90%、3.50%。跌幅居前的行业为煤炭，跌幅分别为1.02%。煤炭行业位居今日跌幅榜首位。 资金面上看，两市主力资金全天净流入277.24亿元，今日有17个行业主力资金净流入，电子行业主力资 金净流入规模居首，该行业今日上涨3.50%，全天净流入资金120.28亿元，其次是通信行业，日涨幅为 4.90%，净流入资金为55.25亿元。 煤炭行业资金流向排名 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 600121 | 郑州煤电 | 0.55 | 21.62 | -19225.04 | | 601011 | 宝泰隆 | -6.82 | 21.05 | -18126.01 | | 601088 | 中国神华 | -1.02 | 0.28 | -16604.30 | | 601225 | 陕西煤业 | -1.66 | 0.62 | -10256.90 | | 600188 | 兖矿能源 | ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600188 | 究矿能源 | 15.01 | -3.10% | 109.51万 | 16.31亿 | | 601898 | 中煤能源 | 13.28 | -2.99% | 76.92万 | 10.12亿 | | 601001 | 晋控煤业 | 15.80 | -2.95% | 46.41万 | 7.34亿 | | 600546 | 山煤国际 | 11.31 | -2.08% | 60.91万 | 6.83亿 | | 600123 | 兰花科创 | 6.98 | -1.97% | 67.98万 | 4.73 Z | | eoleaa | 潞安环能 | 16.16 | -1.82% | 61.27万 | 9.79亿 | | 600985 | 淮北矿业 | 13.60 | -1.81% | 26.26万 | 3.55亿 | | 601225 | 陕西煤业 | 22.52 | -1.66% | 60.51万 | 13.54亿 | | 600758 | 辽 ...

| 序号 | 股东名称 | 持股比例 = | 认缴出资额: | | 认嫩出资日期:首次持股日期:关联产品/机构 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 肤煤电力黑团有限公司 日 4 田有企业 | 100% | 30000万元 | | 2025-10-17 | 长安电力 | | = | 陕西煤业股份有限公司 | 88.6525% | 600000万元 | 2022-04-06 | | | | 级 服 东 | 十二国开基础设施基金利限公司 | 11.3475% | 76800万元 | 2023-06-20 | | | | C L 章 全国企业信用查询 | 陕煤电力汉中有限公司 品应用、企业中心 ■ ■ 四品 | | 0 9-F | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本信息 7 | 法律诉讼 知识产权 | 经营风险 | 经营信息 企业发展 | | 历史信息 () | | 法定代表人 | 意湘傳 | 登记状态 | 开业 | 成立日期 | 2025-10-17 | | | | 注册资本 | 30000 ...

人民财讯10月21日电，企查查APP显示，近日，陕煤电力汉中有限公司成立，注册资本3亿元，经营范 围包含：热力生产和供应；储能技术服务；新材料技术研发；资源再生利用技术研发等。企查查股权穿 透显示，该公司由陕西煤业（601225）旗下陕煤电力集团有限公司全资持股。 ...

机构持仓方面，截止2025年6月30日，陕西煤业十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流 通股东，持股2.40亿股，相比上期减少1780.98万股。华夏上证50ETF（510050）位居第八大流通股东， 持股7605.89万股，相比上期增加507.72万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第十大流通股东， 持股6886.72万股，相比上期增加544.49万股。 资料显示，陕西煤业股份有限公司位于陕西省西安市高新区锦业一路2号，成立日期2008年12月23日， 上市日期2014年1月28日，公司主营业务涉及煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务。主营 业务收入构成为：自产煤55.83%，其中:原选煤39.02%，贸易煤31.85%，其中:洗煤16.81%，电力 8.69%，其他3.26%，运输0.37%。 截至6月30日，陕西煤业股东户数10.29万，较上期增加11.26%；人均流通股94219股，较上期减少 10.12%。2025年1月-6月，陕西煤业实现营业收入779.83亿元，同比减少7.97%；归母净利润76.38亿元， 同比减少27.64%。 分红方面，陕西煤业A股上市后累计 ...

陕西，距离世界有多远？ 看陆上：15天，陕西制造的康佳家电就能运抵欧洲市场；7天，产自哈萨克斯坦北哈州的面粉就能 走进陕西人的厨房。 看空中：11小时15分钟，来自陕西的旅游团就能直达8000多公里外的伦敦；14小时13分钟，超过 100吨的"陕西造"即可抵达北美洲腹地芝加哥…… "十四五"以来，陕西立足向西开放重要基地定位，不断深化对内对外开放，以发展开放型经济为抓 手构建支撑有力的全域开放体系，深度融入共建"一带一路"大格局，构建多维立体交通网，释放改革发 展新动能，塑造开放型经济新优势，在扩大对外开放中打开发展新天地。 通道升级：构建多维立体交通网 10月17日16时21分，在安康市恒口铁路物流基地，一列满载1352吨俄罗斯优质大麦的中欧班列，向 重庆团结村站驶去。 自莫斯科始发，经霍尔果斯口岸清关入境，在安康分拨，直奔重庆……安康首趟中欧班列回程分拨 专列正式开行。 "未来每月会有超18列回程班列在线运行。'欧洲—安康—长三角'铁水联运标志着中欧班列'进口集 结+分拨辐射'物流模式在陕南地区落地。"安康市政府相关负责人说。 依托全货机航线密集布局和跨境电商业态融合，西安加快构建辐射全球的航空物流网络， ...

市场表现 - 10月以来A股市场整体回调，创业板和科创板等科技股调整幅度较大，但红利风格回归，上证红利指数月内涨幅达5.6%，创年内最佳月度表现 [1] - 上证红利指数大涨主要受煤炭股推动，申万煤炭指数月内涨幅超12%，位列全部31只申万一级行业指数首位，且涨幅领先第二位的银行指数达7个百分点 [1] - 煤炭板块成分股中，大有能源月涨幅近79%居首，宝泰隆、安泰集团、郑州煤电等月内涨幅均超过30%，行业龙头中国神华和陕西煤业月内分别上涨9.69%和14.5% [1] - 煤炭板块10月爆发突然，因在过去12个月内（2024年10月至2025年9月）申万煤炭指数累计下跌超15%，在31只申万一级行业指数中表现垫底，大幅跑输沪深300指数 [1] 冷冬预期驱动因素 - 煤炭板块10月发力原因可能是冷冬预期，今年下半年以来最强冷空气上线，中东部地区气温普遍下降4-8℃，局地降温达10℃以上，北方多地气温创今年下半年新低 [2] - 北方入冬偏早，冷冬预期加强，冬储备货情绪偏强，NOAA预测显示拉尼娜现象存在并有望持续到2025年12月至2026年2月，进一步强化我国冷冬预期 [2] - 拉尼娜事件指赤道中、东太平洋海表温度异常偏冷，2021-2023年“三重”拉尼娜期间，我国冬季出现极端低温，从统计数据看，出现拉尼娜事件后我国冬季偏冷的概率更大 [3] 煤炭供需与价格 - 10月是迎峰度冬用煤关键季的集中备库时段，受降雨、查超产等影响，国内原煤在旺季产量同比降低，但冷冬概率增加，备库需求释放叠加贸易商投机需求，需求端支撑较强 [4] - 国内动力煤主要市场价格在5月份触底后一路回升，榆林Q6000出矿价和大同Q5500出矿价近期均已上破600元/吨大关 [4] - 供需格局收紧推动煤价持续上行，产地安全检查及反超产力度严格，局部地区部分民营煤矿产量偏低或暂停产销，下游终端补库及冬储需求释放，贸易商拉运采买积极性提升 [4] - 预计本周国内动力煤市场或由强转弱，煤价运行至高位后，下游及贸易商对高价抵触情绪升温，市场交易活跃度可能降低，贸易商或有降库锁定利润行为 [5]

煤炭行业今日上涨3.04%，全天主力资金净流入11.48亿元，该行业所属的个股共37只，今日上涨的有37 只，涨停的有7只；。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有28只，其中，净流入资金 超5000万元的有9只，净流入资金居首的是宝泰隆，今日净流入资金2.90亿元，紧随其后的是郑州煤 电、中煤能源，净流入资金分别为1.52亿元、9919.40万元。煤炭行业资金净流出个股中，资金净流出超 千万元的有6只，净流出资金居前的有陕西煤业、安泰集团、甘肃能化，净流出资金分别为6966.61万 元、4227.39万元、3170.16万元。（数据宝） 煤炭行业资金流向排名 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 601011 | 宝泰隆 | 10.00 | 24.91 | 28963.22 | | 600121 | 郑州煤电 | 10.10 | 14.72 | 15223.84 | | 601898 | 中煤能源 | 3.01 | 0.80 | 9919.40 | | 601015 | 陕西 ...

行业投资评级 - 报告对煤炭行业投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 安监趋严与冬季取暖旺季需求叠加，预计动力煤价格仍具上行动力 [3] - 焦煤价格随着“金九银十”需求回升预计将持续上涨 [3] - 重点推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源 [3] - 看好旺季需求回升带动动力煤价格持续反弹，推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源 [3] - 建议关注动力煤弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际 [3] 近期行业政策及动态 - 山东能源西北矿业杨家坪矿井及选煤厂建设项目开工，井田面积142平方公里，总煤炭资源储量12.6亿吨，设计可采储量4.6亿吨，设计生产能力500万吨/年 [8] - 东北地区首个煤制天然气项目大唐阜新项目一期工程实现全线贯通，项目每年能够转化750万吨劣质煤，产出13.3亿立方米的天然气，能量转化效率高达57.59% [8] - 齐齐哈尔国际煤炭进口储备基地开建，规划建设一次性仓储能力达400万吨的煤炭仓库，建成后年可吞吐煤炭1000万吨左右 [8] - 山西省地震局在晋城市玉溪煤矿建成一套集微震与形变监测于一体的矿山微震监测与风险预警系统 [8] - 陕西省启动煤炭开采疏干水专项整治行动，计划利用半年时间开展相关工作 [8] 煤炭价格表现 - 截至10月17日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价分别收报578、657、748元/吨，较10月11日分别上涨36、41、39元/吨 [3] - 截至10月17日，山西安泽低硫主焦出厂价1560元/吨，较上周上涨30元/吨 [3] - 产地动力煤价格环比上涨：大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报收585元/吨，环比上涨20元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价报收470元/吨，环比上涨35元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价报收600元/吨，环比上涨40元/吨 [9] - 环渤海地区动力煤价格指数报收680元/吨，环比上涨3元/吨；秦皇岛港发热量5500大卡动力煤综合交易价报收685元/吨，环比上涨4元/吨 [9] - 产地炼焦煤价格环比持平：山西古交2号焦煤车板价报收1485元/吨；河南平顶山焦煤车板价报收1580元/吨；安徽淮北焦煤车板含税价报收1580元/吨；六盘水主焦煤车板价报收1400元/吨 [12] - 阳泉发热量大于7000大卡喷吹煤车板含税价环比上涨30元/吨，报收920元/吨；长治6000大卡喷吹煤车板含税价环比上涨30元/吨，报收980元/吨 [15] 供需与库存 - 供给端收紧：环渤海四港区本周日均调入量149.14万吨，环比上周下降27.27万吨，下降15.46%，同比下降16.85% [3] - 需求端回升：环渤海四港区本周日均调出量171.03万吨，环比上周上升34.13万吨，增幅24.93%，同比上升0.72% [3] - 环渤海四港口库存2382万吨，环比上周减少176万吨，降幅6.86%，同比下降3.01% [3] - 523家样本矿山本周精煤库存205万吨，环比上周增长10万吨，升幅5%，同比低25.8% [3] - 截至10月17日，六大发电集团库存量1388万吨，环比下降34.7万吨，跌幅2.44%；本周平均日耗84万吨/天，环比下降0.77万吨/天，降幅0.91%；可用天数17天，环比上周下降0.2天 [4] 运输与相关市场 - 国内沿海运费上涨：截至10月17日，国内主要航线平均海运费报收43.05元/吨，环比上周上涨9.67元/吨，升幅28.96% [4] - 国际油价下跌：截至10月17日，布伦特原油期货结算价61.29美元/桶，环比上周下降1.44美元/桶，降幅2.3% [4] - 国际油价与国际煤价比值为2.42，环比下降0.05点，降幅2.10%；国际油价与国内煤价比值为2.40，环比下降0.22，降幅8.39% [16] 重点公司估值 - 报告列出了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源等在内的17家重点煤炭公司的估值数据，包含股价、总市值、EPS预测及PE、PB估值 [32]