公司业绩与财务表现 * 公司2025年上半年收入18.7亿元 同比减少2.6亿元[3] * 核心制剂业务减少5,000多万元 其中自营原料实际减少6,600万元[2][3] * 原料业务表面减少1.8亿元 但1.2亿元因去年橡胶贸易影响 今年贸易量仅100多万元[3] * 原料出口部分减少3,000万元 同比下降10% 国内市场从1.1亿降至8,000多万 降幅27%[3][4] * 毛利11.8亿元 同比增加800万元[5] * 期间费用增加8,000多万 销售费用增6,000万 管理费用增500万 财务费用因存款利率下降减少2,000多万[2][5] * 非经常性损益从去年正向3,000多万变为负向900多万[5] * 净利润同比下降9% 扣非净利润下降20% 约2.7亿元[8] * 经营性现金流从去年9,500万变为负3,200万 同比下降100%以上 主因处罚支出近2亿元 扣除后实际应为正2亿[9] 业务板块表现 * 妇科板块黄体酮胶囊减少2,800万元 降24% 左炔诺孕酮胶囊减少1,200万元 降30% 新产品屈螺酮炔雌醇片增1,300万元 增148%[8] * 麻醉板块销售额6,000万元 与去年持平[8] * 呼吸科板块销售额近4.5亿元 增13% 其中康喷增7,400万元 增22% 赛托溴胺减2,200万元 降34%[3][8] * 皮肤科板块销售额1.2亿元 与去年持平[8] * 普药板块减少7,100万元 降23%[3][8] * 锭酸针销售额1,800-1,900万元 增30% 乌酸草酸成片销售额不到500万元[8] 研发与创新进展 * 公司转型为高比例复杂制剂和创新企业 持续投入创新研发[2][6] * 创新药奥美克松钠已完成CDE审核六个板块中的五个 乐观估计年底获批 保守估计明年一季度或二季度[10] * 已启动奥美克松钠商业化讨论 包括价格和市场预测[10] * 长效镇痛CCES已于7月、8月开始三期临床试验[10] * 重点开发药械联合复杂制剂 包括复方单方软雾、复方软雾等 计划明年下半年推出三联产品[11] * 拓展非慢阻肺领域吸入平台技术 寻找创新剂型皮肤科产品如贴膏类和凝胶类[11] * 关注全球新兴靶点 专注于专科特色和独特品种[11] * 计划未来六个月内申报复方软物、地屈孕酮复方等妇科产品 以及二仿罕见病用药和三类妇科产品[32] 原料药业务 * 原料药海外发展集中在规范市场和新兴市场 规范市场提升质量控制 新兴市场采取灵活策略[12] * 规范市场增量与去年相当 没有显著变化 但预计明年会改善[13] * 非规范市场价格较去年下降15%至20% 但7月和8月上游原料价格有上涨迹象[14] * 纽开姆去年收入降15% 今年一季度收入同比降约2% 但上半年累计增800万 增2.7%[15] * 计划发展高附加值无菌原料药 已确定3至4个产品 扩展激素类其他品种[16][17] * 国内原料价格上半年下降30%至50% 国外降15%至20% 预计下半年进一步下降空间有限[21] 集采影响与市场策略 * 预计2025年集采影响触底 几乎所有产品均经历集采[19] * 普药虽国家不集采 但省级有差比价机制导致价格下降[19] * 妇科类产品黄体酮胶囊上半年影响接近3,000万元[19] * 呼吸科赛东轩上半年下滑34% 全年销售额约一个多亿[19] * 妇科新产品曲洛酮去痛片上半年增速150% 预计全年销售额4,000万到5,000万 占市场份额30%至50%[20] * 广东22省联盟集采意见稿已发出 预计四季度开始卖 将成为妇科新增量[20] * 销售费用率较高因销售改革和新药推广 投资自营队伍为未来新产品做准备[26][27] 毛利率与产能建设 * 第二季度毛利率从去年54%提升至今年63% 主因剔除1.2亿元贸易部分[21] * 制剂业务毛利率预计保持在60%左右[22] * 公司拥有约30亿元资产规模 包括20亿用于国内两个厂区新老厂区建设[23] * 重点投资多功能生产线 适应新产品研发需求[23] 海外市场与制剂出口 * 制剂出口去年成功出口分析松龙片 总额仅几百万人民币[28] * 计划拓展软物剂、妇科IVF等高壁垒复杂制剂及特色品种海外市场[28] * 与美国FDA认可机构合作 计划中美双报[28] * 美国市场潜力最大 日本市场有保护主义政策 欧洲市场分散需逐一分析[29][30] * 计划2026年向美国提交高端吸入制剂申报 引发专利挑战 预计判决在2027年至2029年上半年之间完成[31] 未来展望 * 预计下半年业绩不会比上半年更差 不利因素已集中体现[2][7] * 下半年利润预计略好于上半年 制剂业务呈现前低后高态势[23] * 公司处于新旧动能转换阶段 从传统仿制药向创新转型[32][33] * 对发展充满信心 将继续推进创新转型[33]