公司概况 * 公司为Eoptolink Technology (300502 SZ) 一家光通信模块公司[2] * 花旗维持对该公司的买入评级 目标价321元人民币 较当前股价有13 8%的上涨空间[6] 核心业务进展与行业需求 * 行业需求强劲 公司第二季度稳健的收入增长由坚实的行业需求驱动[3] * 公司在关键客户方面不断取得进展并获得更多订单 更高速率产品的占比也在提升[3] * 管理层对明年的需求保持乐观看法[3] * 1 6T产品预计在2025年下半年进一步放量 明年的需求可能会更强劲 尽管不同客户的进展有所不同[4] * 公司拥有专门的研发团队专注于硅光(SiPh)收发器产品 并预见行业硅光占比将从2025年下半年开始提升 这一趋势可能在2026年持续[4] * 管理层对其LPO LRO产品保持信心 公司是该领域的少数领导者之一 并期望在此类产品中获得一定的市场份额[4] 供应链与盈利能力 * EML VCSEL芯片供应近期持续紧张 但由于公司强大的供应链控制能力 不太可能影响其生产或发货[5] * 毛利率水平在近期可能保持相对稳定[5] * 公司认为2025年第二季度毛利率的环比小幅下降是暂时的[5] 投资观点与估值 * 花旗将当前股价回调视作买入机会[3] * 预计公司将从硅光产品占比提升以及从同行手中持续获得市场份额中受益 原因在于其稳固的产能爬升和产品质量[3] * 如果公司的市场份额增益持续 其盈利预测存在上行风险[3] * 目标估值基于20倍2026财年预期市盈率 约位于其5年历史均值水平 以反映强劲的800G 1 6T周期[8] 潜在风险 * 下行风险包括 1) 数据中心投资慢于预期 2) 中国电信运营商及企业 政府的光网络资本支出低于预期 3) 价格竞争带来的利润率压力 4) 新客户拓展慢于预期 5) 中美科技争端[10]