财务数据和关键指标变化 - 2025财年销售额达到创纪录的37亿美元 同比增长5% [6][12] - 第四季度销售额9.81亿美元 同比增长5% 其中销量增长 汇率收益和定价均贡献增长 [12] - 调整后每股收益3.68美元 位于年初指引区间高端 第四季度调整后每股收益1.03美元 同比增长约10% [6][12] - 营业利润率创纪录达15.7% 增量利润率近30% 第四季度营业利润率16.4% 同比提升10个基点 [6][19] - 毛利率34.8% 同比下降140个基点 主要受LIFO存货估值方法下关税相关通胀影响 剔除LIFO影响后毛利率与上年基本持平 [20][21] - 运营费用率改善至18.3% 同比下降160个基点 [23] - 现金转换率强劲达123% 因成功降低库存并完成客户交付 [20] - 2026财年指引: 销售额38亿美元(中点) 同比增长3% 营业利润率16.4%(中点) 同比提升70个基点 每股收益4美元(中点) 同比增长9% [17][27] 各条业务线数据和关键指标变化 移动解决方案 - 全年销售额58.8亿美元 同比增长2% [14] - 售后市场销售额46.8亿美元 同比增长3% 受大客户OE渠道强劲需求和独立渠道市场份额增长推动 [14] - 第一配套业务中 非道路销售额9500万美元 同比增长5% 农业市场显现触底迹象 [7][14] - 道路销售额2600万美元 同比下降20% 因全球卡车生产周期性下滑 [14] - 税前利润率创纪录达19.1% 同比提升80个基点 [23] - 2026财年展望: 销售额持平至增长4% 其中第一配套业务反弹 非道路预计中个位数增长 道路预计高个位数增长 售后市场预计低个位数增长 [25] 工业解决方案 - 全年销售额3.1亿美元 同比增长8% [16] - IFS销售额2.62亿美元 同比增长11% 因欧洲和北美除尘设备新设备销售及发电项目时间安排 [16] - 航空航天和国防销售额4700万美元 同比下降6% 因一些大型项目完成后国防销售下滑 [16] - 税前利润率创纪录达20.9% 同比提升80个基点 [23] - 2026财年展望: 销售额增长2-6% IFS预计中个位数增长 航空航天和国防预计持平 [26] 生命科学 - 全年销售额8200万美元 同比增长14% [16] - 食品饮料和磁盘驱动器双位数增长 部分被生物处理销售下降抵消 [16] - 税前利润率5.3% 较上年负1.2%大幅改善 [23] - 2026财年展望: 销售额增长1-5% 利润率预计提升至中个位数 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场销售额同比增长14% 第一配套和售后市场均增长 连续第四个季度增长 [15] - 公司对近期中国市场整体保持谨慎 但对获得本地客户认可感到鼓舞 [15] - 中国农业市场赢得本地制造商液压项目 显示客户对Donaldson价值主张的信心 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持"创造-连接-更换-服务"模式 IFS销售额实现双位数增长 [8] - 除尘领域建立新客户关系 OE渠道销售额创纪录水平 [8] - 发电销售强劲 持续受益于发电超级周期 [8] - 部署连接解决方案 本季度增加连接设备和设施数量 2026财年预计连接设备数量增长超30% [9] - "剃须刀到剃须刀片"模式见效 工业部门近50%季度销售额由高利润率售后市场销售驱动 [10] - 收购RPS Associates of New England 扩大除尘服务业务 增加航空航天、国防和金属制造行业客户及新地理区域 [10] - 食品饮料销售增长超20% 通过关键OEM和渠道合作伙伴赢得份额 [11] - 生物处理领域推出Purexa膜层析产品 支持客户GMP生产流程 [11] - 进行足印和成本优化计划 预计2026年基本完成 [13] - 在战略重要领域进行研发和资本支出投资 包括溶剂回收、新磁盘驱动器技术、空气和替代燃料过滤等 [14] - 区域化全球足印 近90%从墨西哥发货商品符合USMCA资格 目前免征关税 [22] - 积极寻求并购机会 主要在生命科学和工业业务领域 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 农业市场出现切实触底迹象 非道路销售在连续八个季度下滑后增长 [7] - 发电超级周期未见降温迹象 业务饱满 若有更多产能可销售更多 积压订单为公司最长 [98] - 全球关税动态不断变化 但公司有信心快速有效应对挑战 [12] - 准时交付率保持高位 积压订单支持多个季度展望 [13] - 对2026财年持乐观态度 预计每个部门均实现销售增长 [17] - 中国新订单增长 经济出现积极进展 但公司保持谨慎乐观 [70] - 公司积压订单支持业绩指引 晚期积压订单占销售比例已低于疫情前水平 [71][72] 其他重要信息 - 第四季度非GAAP业绩排除950万美元税前重组和其他费用 主要涉及足印优化和成本削减举措 [4] - 向股东返还4.65亿美元 主要通过回购4%流通股 同时增加股息11% [6] - 独立渠道销售额突破10亿美元 [7] - 与Mighty Distributing System of America签署新合作伙伴关系 成为其唯一重型过滤供应商 [7] - 2026财年资本支出预计6500-8500万美元 [29] - 现金转换率预计85-95% 同比改善且符合历史平均水平 [28] - 预计2026财年回购2-3%流通股 [30] - 2025日历年预计第30年连续增加股息 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 农业需求触底情况如何 2026财年初增长表现 - 农业市场已触底 本季度略有回升但仅为低个位数增长 令人鼓舞的是已停止下滑 [36][37] 问题: 生物处理解决方案商业化进展和2026财年展望 能否实现盈亏平衡 - 生命科学部门传统业务表现良好 生物处理上游部分仍受产能扩张和大项目未回暖影响 下游产品上市时间比预期长 2026财年收入不会大幅反弹 更多增长可能在2027财年 已发布Purexa和Isolare Bio等产品 但还有更多待发布 这些因素已纳入生命科学指引 [38][39][40] 问题: ISS业务中第一配套与售后市场收入增长预期 - 第一配套业务地区表现不一 美国和欧洲强劲 APAC和LATAM面临困难 目前主要是更换零件故事 因份额增长和执行良好 更换零件在工业部门广泛增长 特别是在IFS多个地区 预计美国保持稳定并继续获得第一配套份额 [42][43] IFS增长基础广泛 预计所有业务全年表现稳健 [44] 问题: 生物处理市场需要哪些根本性变化才能实现增长加速 - 需要完成新产品开发并实现规模化生产 产品在实验室测试中受到好评 正在完成生产准备和GMP制造能力建设 增长可能更多在2027财年实现商业化 [49][50] 问题: 连接产品数量增长基础和 monetization 方式 - 连接产品增长不是订阅模式 而是通过深化客户关系 帮助客户更高效管理设备 实现节能和增加正常运行时间 这推动了每台设备的更换零件和服务业务 已证明连接设备可增加更换零件活动 IAF业务从之前60-65%第一配套和35-40%更换零件变为现在50-50% 提升了盈利能力 [52][53] 问题: 2026财年实现40%增量营业利润率的方法 - 营业利润率中点16.4% 同比提升70个基点 主要来自毛利率扩张和费用杠杆 在销售环境温和情况下继续推动结构性成本削减 预计费用保持严格控制 毛利率从LIFO影响中回升 能够抵消关税影响 价格与成本管理良好 完成足印工作后将在下半年提供更多助力 [57][58] 利润率预计逐步提升 下半年通常产生更多利润 因销售增加和固定成本杠杆 [60][61] 问题: 2026财年销售增长季度进展和 volume 与 price 贡献 - 季度同比增长不如2025财年剧烈 价格季度间相对一致 新定价通常在1月实施 略有上升 但整体较温和 波动主要来自销量 [63][64] 销售混合比例约为48-52 下半年略高 [65] 问题: 中国市场需求情况 售后市场与第一配套组合 积压订单与典型水平比较 - 中国新订单增长 经济出现积极进展 但公司保持谨慎乐观 团队执行良好 继续赢得新项目 [70] 公司积压订单支持业绩指引 晚期积压订单占销售比例已低于疫情前水平 [71][72] 问题: 当前终端市场最弱部分业务的利润率情况 多年良好终端市场需求下公司利润率能否进入低20%范围 - OE业务毛利率率低于公司其他部分 预计这些业务最终反弹 但时间不确定 结构性成本优化和工厂整合使公司比以往更能利用杠杆 继续扩大营业利润率绝对可行 但未具体预测数字 [75][76] 问题: 各子业务上半年与下半年进展 哪些已符合1季度指引 哪些预计下半年加速 - 第一配套市场预计逐步改善 道路业务高个位数增长是数百万美元而非数千万美元 航空航天和国防业务季度间较波动 因订单和供应链能力 总体销售混合比例48-52是重要起点 [80][82] 问题: 资本分配 M&A管道 股票回购 appetite CapEx下降原因 - CapEx占销售2-2.5% 相对稳定 优先考虑列表上位项目 股票回购去年增至4%水平 但通常约2% 2-3%更正常 为M&A保留资金和回报股东间保持平衡 [85][86][87] M&A资本优先级未变 仍有 appetite 资产负债表强劲 管道良好 战略聚焦 [88][89] 问题: 移动部门售后市场业务展望 经销商和客户底层活动变化 库存水平影响 - 移动解决方案售后市场业务40%为OE 60%为独立渠道 2025财年OE业务反弹 独立渠道较温和 2026财年预计独立渠道增长超过OE渠道 因份额增长 总体仍预计增长 特别是在美国 [94][95] 问题: Mighty合作机会是否与NAPA类似 - 未提供具体客户指引 [96] 问题: 发电超级周期积压订单覆盖情况 预订能见度 - 发电业务饱满 若有更多产能可销售更多 项目执行困难 因此专注于执行 超级周期未见降温迹象 积压订单为公司最长 [98] 团队坚持价格门槛 不接受不符合回报标准的业务 [99] 问题: 分销扩大是否贡献积极展望和近期超市场表现 - 分销扩大和其他份额增长均贡献积极展望 [104] 问题: 北美再 shore 和 re industrialization 大型项目管道变化 - 美国工业部门第一配套设备销售团队表现优秀 去年实现良好增长 特别是除尘方面 预计今年更多 报价积压稳定 未显著加速 但执行良好 [107][108]