财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达到19亿美元 同比增长4% [4][20] - 标准化EBITDA为2.13亿美元 标准化每股收益0.92美元 其中约0.35美元来自当季记录的税收抵免 [4][20] - 自由现金流表现强劲 达到近1亿美元 [4][20] - 毛利润为3.98亿美元 毛利率21.1% 同比下降 主要由于产能利用率下降 产品组合不利以及关税影响 [20] - 季度末现金余额超过2.7亿美元 保持稳健资产负债表和强大财务灵活性 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年产品收入增长13%至11亿美元 主要由于ORV出货量增加 [13] - 季节性产品收入下降13%至4.7亿美元 主要由于计划中的个人水上交通工具出货量减少 [16] - 零部件 附件和服装及OEM发动机收入增长7%至3.05亿美元 [17] - 北美side by side零售下降中个位数 由于其他OEM对非当前型号的高折扣 [13] - ATV零售下降低个位数 与行业一致 [14] - 三轮车零售下降约20% 因入门级消费者难以获得融资批准 [14] - 个人水上交通工具销售下降约15% 略落后于行业 [17] - Switch浮筒零售下降约20% 行业仍处于调整期 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美动力运动零售下降11% 加拿大表现优于美国 增长4% 主要由ORV驱动 [5] - 美国市场下降15% [5] - 拉丁美洲市场表现突出 零售增长22% 由ORV强劲表现带动 [6] - 亚太地区零售增长5% 约两年来首次增长 由中国市场势头推动 [6] - EMEA需求仍然疲软 零售下降13% 与行业一致 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过Club BRP活动推出多款新车型和升级 包括行业首创的创新产品 [8] - 推出全新一代Can Am Defender 配备最先进技术 设定行业新标准 [9] - 扩大电动汽车产品线 推出Outlander Electric 采用模块化设计方法优化开发成本 [11] - 重新定价部分表现不佳的车型 获得经销商积极响应 [12] - 公司是推出2026车型年最多产品新闻的OEM [13] - 长期致力于推动技术和创新 把握市场机会并维持盈利增长 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在充满挑战的经营环境中交付了超预期的业绩 [3] - 行业库存接近合理水平 为下半年创造了更有利的环境 [16] - 宏观经济环境仍不确定 行业动态持续波动 但对下半年预期有更好可见度 [23] - 全球行业趋势较前几个季度略有改善 [7] - 电动摩托车零售增长未达预期 由于全球电动汽车采用放缓 但公司仍处于领先地位 [15] - 预计下半年营收增长8%-12% 标准化EBITDA增长22%-31% 标准化EPS增长28%-51% [26][27] 其他重要信息 - 经销商库存同比下降20% 环比下降13% 除雪地摩托外所有产品线均达到适当水平 [3][21] - 经销商信贷额度使用率略高于60% 处于极佳位置 [22] - 公司已签署出售Manitou的最终协议 预计未来几周完成 [3] - 基于当前信息 指导中考虑了约9000万美元的毛关税影响 高于先前估计的6000-7000万美元 [25] - 2026财年营收指导为81.5-83亿美元 标准化EBITDA为10.4-10.9亿美元 标准化EPS为4.25-4.75美元 [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 贸易政策情景和关税缓解计划 [33][36] - 公司优化了制造足迹和供应链 约三分之二的内容来自北美 与加拿大和墨西哥政府保持持续对话 目前未制定任何情景计划 但有信心适应任何情况 [33][34] - 9000万美元是毛影响 通过采购调整 生产转移和内部组装等方式最小化关税影响 [36][37] 问题: 当前与非当前库存设置及零售前景 [40][47] - Q2是大多数OEM从2025车型年过渡到2026车型年的季度 行业库存状况改善 非当前与当前库存比率较前几个季度提高 [42][43] - 公司对下半年零售预期与Q2相似 美国预计下降中个位数 加拿大低个位数增长 拉丁美洲增长超过20% EMEA下降中十位数 [47][49] 问题: 收入恢复曲线和促销活动对利润率的影响 [52][62] - 去库存对今年收入影响约4-5亿美元 明年这一不利因素应会消失 [52][53] - 去年促销活动较多 今年相比COVID前有75-100个基点的受益 明年可能再有50个基点的顺风 [61][62] 问题: 北美ORV零售预期和库存水平 [65][72] - Q2每个月ORV零售连续改善 8月趋势正确 预计下半年数字将比Q2更好 [68][69] - 经销商数量相对稳定 美元价值单位显著增加 经销商更加谨慎 对驾驶室单元需求仍然强劲 [71][72] 问题: 零售演变和资本分配 [77][84] - 行业今年整体下降低个位数 受非当前和促销活动帮助 现在过渡到新车型年 利率行为是重要因素 [78][80] - 资本分配优先投资业务 增加股息和回购 但在关税和经济不确定性下暂缓回购 保持财务灵活性 [82][84] 问题: 下半年增长驱动因素和关税净影响 [87][92] - 下半年增长受益于产品组合改善 计划减少和成本效率 去年是容易比较的基数 [89][90] - 关税净影响约为每股0.25-0.3美元 主要通过零部件和附件业务提高定价来缓解 [92] 问题: 盈利能力和长期EPS目标 [95][99] - 公司有能力继续增长 但非常依赖行业动态 如果行业增长且经济强劲 可以达到历史讨论的数字 [96][97] - 在接下来两三年内EPS翻倍是可能的 但取决于行业动态 [98][99] 问题: 去库存数字和下半年利润率 [103][106] - 去库存对今年收入影响约4-5亿美元 累计影响接近10亿美元 [103] - 下半年毛利润预计增长约300个基点 OpEx增长约500个基点 主要来自可变薪酬 EBITDA利润率增长150个基点 [106] 问题: 加拿大与美国零售差异和价格调整影响 [110][116] - 差异主要由宏观经济环境造成 美国关税不确定性和通胀仍高 加拿大经济总体良好 [112][113] - 价格调整是正常重新定价 时机恰当 内部计划肯定在这些产品类别增长销量 [116] 问题: 竞争对手新产品和钓鱼产品市场 [117][120] - 竞争对手新产品预计明年春季交付 公司专注于专业化车辆 欢迎竞争以促进行业发展 [118][120] 问题: 长期EBITDA利润率目标和经销商信贷额度使用 [124][129] - 17%的EBITDA利润率仍然可实现 排除船舶业务后甚至可达21% [125] - 经销商信贷额度使用率非常健康 预计会波动 但业务显著增长 MSRP也增长 [128][129] 问题: 实用型SSV占比和市场份额机会 [130][132] - 实用型占公司SSV销量的三分之二 新Defender带来更多机会 [130][131] 问题: 关税细节和CEO继任计划 [134][139] - 新关税影响主要ATV和side by side 但部分side by side型号除外 钢铁是车辆的重要组成部分但成本低 [135][136] - CEO搜索进行中 过渡应在年底前完成 [138] 问题: 渠道库存水平和经销商订购计划 [141][144] - 库存水平预计与第二季度相似 雪地摩托仍需努力 [142] - 已有雪地摩托订单 正在完成水上交通工具预订 对ORV产品线充满信心 [143][144] 问题: 投资领域和下半年增长驱动因素 [145][150] - 投资仍集中在动力运动行业 [146] - 下半年增长由有利的产品组合和计划减少驱动 这两个是与销量无关的重要项目 [150] 问题: 新进入者水平和行业增长潜力 [151][155] - 新进入者比例回到COVID前23%的水平 行业回到COVID泡沫前状态 [152] - side by side持续增长 特别是在一些国际市场 行业仍有增长空间 [154]