行业背景与政策环境 - 2025年上半年中国新增光伏装机212.21GW，同比增长107.07% [2] - 中国光伏组件出口121.78GW，电池出口41.48GW，同比增长43.13% [2] - 反内卷政策通过控产能、控价格、提标准三大方向落实 [5] - 行业自律推动产业链价格修复，供需关系改善 [3][5] 公司经营与财务表现 - 2025年上半年海外销售收入占比从23.85%提升至51.87% [4][6] - 完成港股上市募资12.9亿港元，资产负债率降至74% [10] - 账面货币资金超42亿元，流动资产85亿元大于流动负债71亿元 [10] - 第二季度受国内电价政策及贸易政策影响出现阶段性亏损 [4] 技术研发进展 - N型电池量产效率提升0.2%以上，非硅成本降低约20% [8] - 电池效率可适配635W+组件，技术储备支持650W+组件需求 [8] - TBC电池中试效率较N型电池高1-1.5个百分点 [8] - 钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08%，行业领先 [8] 海外市场与产能布局 - 在印度、土耳其、南美市场成为领先电池供应商 [6] - 与土耳其客户签署协议合作共建高效电池项目 [7] - 阿曼5GW电池项目正结合贸易政策审慎评估 [7] - 通过技术合作、产能建设等模式融入海外本土产业链 [6][7][11] 行业趋势与展望 - 海外新兴市场（北美、拉美、澳洲）需求保持高速增长 [12] - 国内下半年装机阶段性放缓，明年预计恢复增长 [12] - 贸易壁垒推动电池产能出海，通过合资合作规避风险 [11] - 行业集中度提升，龙头企业有望实现盈利恢复 [5]