FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 海南鈞達新能源科技股份有限公司 呈交日期: 2025年9月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02865 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 63,432,300 | RMB | | 1 RMB | | 63,432,300 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 63,432,300 | RMB | | 1 RMB | | 63,432,300 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | ...

行业现状与公司经营 - 光伏发电经济性凸显 全球能源转型推动需求增长 2025年上半年中国新增光伏装机212.21GW 同比增长107.07% 光伏组件出口121.78GW 电池出口41.48GW 同比增长43.13% [2] - 行业供给侧改革及反内卷政策升级推动产业链价格修复 公司聚焦N型电池技术升级并淘汰落后产能 [2] - 海外销售收入占比从2024年23.85%提升至51.87% 完成港股上市成为A+H上市公司 [2] 反内卷政策影响 - 政策从控产能、控价格、提标准三方面落实 加速落后产能出清并提升行业集中度 [3] - 供需关系改善推动产业链价格反弹 龙头企业有望实现盈利恢复与增长 [3] 海外市场拓展 - 公司成为印度、土耳其、南美等新兴市场领先光伏电池供应商 正构建海外销售网络 [4] - 与土耳其组件客户签署战略协议共建高效电池项目 审慎推进阿曼5GW电池生产基地 [4] 技术研发进展 - N型电池量产转化效率提升0.2%以上 单瓦非硅成本降低约20% 实际入库效率居行业第一梯队 [5] - TBC电池中试效率较主流N型提升1-1.5个百分点 钙钛矿叠层实验室效率达32.08% 处于行业领先 [5] 财务状况 - 港股上市募资12.9亿港元 资产负债率降至74% 货币资金超42亿元 [6] - 流动资产85亿元大于流动负债71亿元 财务状况良好 [6] 全球需求展望 - 国内下半年装机受政策影响阶段性放缓 明年随分布式政策细则及大基地项目启动将恢复增长 [7] - 海外市场保持高速增长 新兴市场组件产能形成推动高效电池需求 公司受益于海外拓展 [7]

行业背景与政策环境 - 2025年上半年中国新增光伏装机212.21GW，同比增长107.07% [2] - 中国光伏组件出口121.78GW，电池出口41.48GW，同比增长43.13% [2] - 反内卷政策通过控产能、控价格、提标准三大方向落实 [5] - 行业自律推动产业链价格修复，供需关系改善 [3][5] 公司经营与财务表现 - 2025年上半年海外销售收入占比从23.85%提升至51.87% [4][6] - 完成港股上市募资12.9亿港元，资产负债率降至74% [10] - 账面货币资金超42亿元，流动资产85亿元大于流动负债71亿元 [10] - 第二季度受国内电价政策及贸易政策影响出现阶段性亏损 [4] 技术研发进展 - N型电池量产效率提升0.2%以上，非硅成本降低约20% [8] - 电池效率可适配635W+组件，技术储备支持650W+组件需求 [8] - TBC电池中试效率较N型电池高1-1.5个百分点 [8] - 钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08%，行业领先 [8] 海外市场与产能布局 - 在印度、土耳其、南美市场成为领先电池供应商 [6] - 与土耳其客户签署协议合作共建高效电池项目 [7] - 阿曼5GW电池项目正结合贸易政策审慎评估 [7] - 通过技术合作、产能建设等模式融入海外本土产业链 [6][7][11] 行业趋势与展望 - 海外新兴市场（北美、拉美、澳洲）需求保持高速增长 [12] - 国内下半年装机阶段性放缓，明年预计恢复增长 [12] - 贸易壁垒推动电池产能出海，通过合资合作规避风险 [11] - 行业集中度提升，龙头企业有望实现盈利恢复 [5]

行业整体亏损状况 - 光伏产业链上下游厂商普遍陷入亏损困境 除少数厂商实现半年或单季度盈利外 前五大组件厂商上半年亏损额合计约160亿元[1] - 组件出货规模全球前五厂商全部亏损：晶科能源亏损29.09亿元(同比减少342.4%) 隆基绿能亏损25.69亿元 天合光能亏损29.18亿元(同比减少654.47%) 晶澳科技亏损25.80亿元(同比增亏195.13%) 通威股份亏损49.55亿元(同比增亏58.35%)[4][5] - 硅片龙头TCL中环亏损42.42亿元(同比增亏38.48%) 电池片龙头钧达股份亏损2.64亿元(同比增亏58.51%)[6][7] 企业现金流表现 - 现金流健康程度成为衡量生存状况的关键指标 多家厂商强调现金流好转 TCL中环经营现金流量净额5.23亿元(同比增长308.40%) 天合光能二季度经营现金流量净额26.79亿元 阿特斯经营现金流量净额37.8亿元(同比增长超150%)[9] - 部分龙头厂商现金流仍为负值：大全能源经营现金流量净额-16.08亿元 晶科能源-38.1亿元 通威股份-19.5亿元 隆基绿能-4.84亿元[9] - 爱旭股份二季度单季实现正向盈利0.63亿元 得益于ABC组件销量提升 上半年ABC组件出货量达8.57GW(同比增长超400%)[9] 行业价格与政策调控 - 光伏行业开展"反内卷"行动 产业链价格有所回升 低价销售和恶性竞争显著减少[1][12] - 国家层面出台专项治理政策 7月中央财经委员会会议和工信部座谈会明确要求治理低价无序竞争 新修订《反不正当竞争法》将低于成本价销售定性为违法[11] - 产业链价格触底反弹 晶体 晶片和多晶硅价格有序恢复 组件招标价格出现上涨[11][12]

行业整体亏损状况 - 光伏产业链上下游厂商普遍陷入亏损困境 除少数厂商外 行业整体亏损严重[1] - 组件出货规模前五名厂商上半年亏损额合计约160亿元 具体为159.31亿元[1][4] - 前五大组件厂商晶科能源 隆基绿能 天合光能 晶澳科技和通威股份上半年全部出现亏损[3] 主要厂商财务表现 - 晶科能源营业收入318.31亿元 同比减少32.63% 净利润亏损29.09亿元 同比减少342.4%[3] - 隆基绿能营业收入328.13亿元 同比下降14.83% 净利润亏损25.69亿元 但较上年同期减亏26.61亿元[3] - 天合光能营业收入310.6亿元 同比下降27.72% 净利润亏损29.18亿元 同比减少654.47%[3] - 晶澳科技营业收入239.05亿元 同比下降36.01% 净利润亏损25.80亿元 同比增亏195.13%[3] - 通威股份营业收入405.09亿元 同比下降7.51% 净利润亏损49.55亿元 同比增亏58.35%[4] - 硅片龙头TCL中环营收133.98亿元 同比减少17.36% 净利润亏损42.42亿元 同比增亏38.48%[4] - 电池片龙头钧达股份营收36.63亿元 同比减少42.53% 净利润亏损2.64亿元 同比增亏58.51%[4] 现金流状况 - 现金流健康程度成为衡量光伏企业生存状况的重要指标 多家厂商强调现金流情况好转[1][5] - TCL中环上半年经营现金流量净额5.23亿元 同比增长308.40%[5] - 天合光能经营现金流量净额为18.43亿元 其中二季度为26.79亿元[5] - 阿特斯上半年经营现金流量净额为37.8亿元 同比增长超150%[5][6] - 大全能源上半年经营现金流量净额为-16.08亿元[6] - 晶科能源 通威股份 隆基绿能上半年经营现金流量净额分别为-38.1亿元 -19.5亿元 -4.84亿元[6] 个别企业积极表现 - 爱旭股份二季度单季实现正向盈利0.63亿元 上半年净利润亏损2.38亿元但同比大幅减亏[5] - 爱旭股份上半年营业收入84.46亿元 同比增长63.63% ABC组件出货量达8.57GW 同比增长超400%[5] - 阿特斯是上半年为数不多实现正向盈利的光伏主产业链厂商[5] 行业价格与政策环境 - 光伏行业大力开展反内卷行动 产业链价格有所回升 低价销售和恶性竞争情形显著减少[1][8] - 国家层面主管部门提出明确指导意见 开展全方位专项反内卷治理工作[7] - 新修订的《反不正当竞争法》和《价格法修正草案》将低于成本价销售定性为违法[7] - 7月和8月晶体 晶片和多晶硅价格有序恢复 组件价格在最新招标中上涨[7] - 行业稳价仍需政策组合拳持续发力 促进产业链价格稳中向好发展[1][7]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中股价上涨2.01%至47.15元/股，总市值137.95亿元，成交额1.88亿元，换手率1.81% [1] - 主力资金净流入181.72万元，特大单买入1433.44万元（占比7.61%）且卖出1217.86万元（占比6.47%），大单买入4625.61万元（占比24.57%）且卖出4659.46万元（占比24.75%） [1] - 年内股价下跌7.73%，但近20日上涨8.69%，近60日上涨24.70%，近5个交易日下跌2.20% [1] - 年内两次登上龙虎榜，最近一次3月31日龙虎榜净卖出4419.29万元，买入总额7158.85万元（占总成交额12.43%），卖出总额1.16亿元（占总成交额20.10%） [1] 公司基本情况 - 公司位于海南省海口市，2003年4月3日成立，2017年4月25日上市，主营业务为光伏电池研发、生产和销售 [2] - 主要产品包括210-N N型TOPCon单晶电池、182/183-N N型TOPCon单晶电池和182-P P型PERC单晶电池，用于太阳能发电系统集成 [2] - 光伏电池片业务收入占比99.79%，其他业务收入占比0.21% [2] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，概念板块包括海南自贸区、BC电池、新能源、H股和钙钛矿电池等 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入36.63亿元，同比减少42.53%，归母净利润亏损2.64亿元，同比减少58.51% [3] - A股上市后累计派现3.19亿元，近三年累计派现2.55亿元 [4] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数4.52万户，较上期增加14.62%，人均流通股4976股，较上期减少12.74% [3] - 十大流通股东中，万家品质生活A持股320.60万股（较上期减少133.01万股），香港中央结算有限公司持股265.39万股（较上期增加28.07万股），光伏ETF新进持股188.93万股 [4] - 万家臻选混合A和万家新兴蓝筹A退出十大流通股东之列 [4]

证券代码：002865 证券简称：钧达股份 公告编号：2025-067 海南钧达新能源科技股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 1、担保事项的基本情况 海南钧达新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）和全资子公司上饶捷 泰新能源科技有限公司（以下简称"上饶捷泰"）共同为全资子公司淮安捷泰新 能源科技有限公司（以下简称"淮安捷泰"）向中国银行股份有限公司涟水支行申 请办理的综合授信敞口额度人民币 15,000 万元整提供连带责任保证担保，具体 担保事项以担保合同中的约定为准。 公司于 2024 年 12 月 17 日召开第四届董事会第七十一次会议、2025 年 1 月 2 日召开 2025 年第一次临时股东会，审议通过了《关于对下属公司担保额度预 计的议案》，同意公司在下属公司申请金融机构信贷业务及日常经营需要时为其 提供对外担保，预计担保总额度为人民币 1,400,000 万元。本次担保事项为对公 司合并报表范围内的下属全资子/孙公司提供担保，在审议批准的额度范围内， 无需再提交董事会 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心财务表现 - 2025H1实现收入36.63亿元，同比下降42.53%；归母净利-2.64亿元 [1][3] - 2025Q2实现收入17.88亿元，同比下降32.76%，环比下降4.61%；归母净利-1.58亿元 [1][3] - 2025Q2期间费用率为8.32%，环比降低1.76个百分点，各单项费用率均有所降低 [9] - 2025Q2经营性现金流入4.69亿元，环比大幅转正 [9] - 负债率降低至73.87% [9] 技术优势与产能布局 - 通过多项提效降本措施，电池平均量产转化效率提升0.2%以上，单瓦非硅成本降低约20% [9] - 中试TBC电池转化效率较主流N型电池效率可提升1-1.5个百分点 [9] - 截至2025H1末，公司拥有滁州、淮安两大N型电池生产基地，合计电池产能规模超40GW [9] - 电池产品市场占有率行业领先，已成为印度、土耳其等海外市场排名领先的光伏电池产品供应商 [9] 全球化战略进展 - 2025H1海外销售收入占比从2024年度的23.85%大幅提升至51.87% [9] - 与土耳其本土组件客户签署战略合作协议，合作共建高效电池项目，形成稀缺非东南亚产能 [9] - 2025年5月顺利完成港股上市，成为光伏行业首家A+H上市公司，募资净额12.9亿港元 [9] - 港股募资将用于高效电池海外产能建设、海外市场拓展及全球研发中心建设 [9] 行业前景与公司定位 - 本轮光伏供给侧正在顺利推进，近期N型电池片价格已有所修复 [9] - 公司具有较好的全球布局能力及N型高效电池技术，周期之后优势有望充分体现 [9]

财务表现 - 2025H1营业收入36.63亿元 同比下滑42.53% 归母净利润亏损2.64亿元 亏损同比扩大 [1] - 2025Q2营业收入17.88亿元 同比下滑32.76% 归母净利润亏损1.58亿元 环比亏损扩大 [1] - 海外销售收入同比大幅增长116.15%至19.00亿元 营收占比从23.85%提升至51.87% [1] - 海外业务毛利率同比增长2.83个百分点至4.50% 国内销售收入同比减少67.91%至17.63亿元 毛利率同比下降1.70个百分点至-0.78% [1] 技术进展 - 电池平均量产转化效率提升0.2%以上 单瓦非硅成本降低约20% [2] - 中试TBC电池转化效率较主流N型电池提升1~1.5个百分点 钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08% [2] 产能布局 - 与土耳其客户签署战略合作协议共建高效电池项目 填补区域产能结构性缺口 [3] - 阿曼5GW高效电池生产基地项目建设进度受国际贸易形势及关税政策变化影响 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润为-4.10亿元/6.90亿元/12.62亿元 较前次预测下调149%/48%/33% [3] - 海外产能建设与市场扩张将审慎推进 技术研发持续突破 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 海外销售收入同比大幅增长116.15%至19.00亿元 占营业收入比重从23.85%提升至51.87% 海外毛利率同比增长2.83个百分点至4.50% [2] - 国内销售收入同比减少67.91%至17.63亿元 国内毛利率同比减少1.70个百分点至-0.78% [2] - 电池平均量产转化效率提升0.2%以上 单瓦非硅成本降低约20% [3] - 中试TBC电池转化效率较主流N型电池提升1~1.5个百分点 钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08% [3] - 阿曼5GW高效电池生产基地项目建设进度受到国际贸易形势影响 公司将审慎推进 [4] - 下调盈利预测 预计25-27年实现归母净利润-4.10/6.90/12.62亿元（下调149%/下调48%/下调33%） [4] 财务表现 - 2025H1营业收入36.63亿元 同比-42.53% 归母净利润-2.64亿元 [1] - 2025Q2营业收入17.88亿元 同比-32.76% 归母净利润-1.58亿元 [1] - 预计2025E营业收入87.00亿元 同比-12.58% [5] - 预计2026E营业收入119.57亿元 同比+37.43% [5] - 预计2027E营业收入131.46亿元 同比+9.95% [5] - 预计2025E毛利率1.4% 2026E提升至13.4% 2027E达17.6% [12] - 预计2026E归母净利润6.90亿元 2027E达12.62亿元 [5] 技术进展 - 持续推动N型电池工艺升级及技术储备 [3] - 与土耳其组件客户签署战略合作协议共建高效电池项目 [4] - 通过技术合作、产能建设、投资合作等多元化模式布局海外产能 [4] 市场数据 - 当前股价47.36元 总市值138.57亿元 [6] - 近1月绝对收益0.79% 近3月绝对收益16.14% 近1年绝对收益27.94% [9] - 总股本2.93亿股 近3月换手率227.50% [6]