豪悦护理2025年上半年电话会议纪要关键要点分析 一 公司及行业概述 * 纪要涉及公司为豪悦护理 主营婴儿及成人卫生用品ODM业务与自主品牌运营[1] * 行业涵盖个人卫生护理用品 包括婴儿纸尿裤 成人失禁用品及湿巾等细分市场[1] 二 财务表现核心数据 * 2025年上半年公司总营收17.6亿元 同比增长34% 归母净利润1.48亿元[3] * 第二季度单季营收8.5亿元 同比增长26.07% 但净利润0.58亿元 同比下降46%[3] * 二季度毛利率31.36% 同比增加1.05个百分点 净利率6.82% 同比下降约9个百分点[3] * 净利润下降主因财务费用增加2200万元及销售费用增加超4000万元[3] * 产品结构：婴儿卫生用品占比52.9% 成人用品36.31% 其他产品（主要为湿巾）11%[3] 三 子公司及品牌运营情况 * 丝宝护理上半年营收3.3亿元 同比增长3.13% 但净利润仅160万元 销售费用率高达43%[4] * 杰婷品牌上半年推出多款新品（吸引力 叠屏 秒吸防漏小旋风）致销售费用显著增加[6] * 杰婷销售额线下渠道占比近60% 线上略超40%[9] * 自主品牌泰国Sunny baby上半年营收双位数增长 但受TikTok平台规则变化及竞争加剧影响销售费用增加[11] * 国内湿巾业务双位数增长 擦鞋湿巾8月上市首月销售额近千万元[11] * 希望宝宝婴儿尿裤及生之物语卫生巾处于重点推广阶段[11] 四 海外战略布局 * 选择秘鲁建厂原因：地理位置辐射拉美 前海港项目缩短海运时间及降低物流成本[5] * 坦桑尼亚项目定位：利用东非人口增长及高出生率优势 承接非洲老客户并覆盖全非市场[5][15] * 海外项目建设周期预计约两年 部分产线可能提前投产[7] * 秘鲁项目前期以外贸出口形式开展 后期评估转为本地生产[7] * 非洲项目产品定位及样品已确认 将通过出口同步开展销售渠道建设[7] 五 业务动态与挑战 * 纸尿裤代工业务一季度实现双位数增长（收入端增十几个百分点）[18] * 二季度代工业务受某客户315事件影响订单下降 但8月订单量显著恢复[18] * 因上游材料价格下降 公司对部分产品降价让利下游客户[14][18] * 国家生育政策从备孕到生育需9-12个月传导 尚未对婴儿卫生用品市场产生明显效果[19] 六 未来策略与规划 * 杰婷未来主推高片单价及高毛利率新品 以提升整体盈利能力[9][10] * 线上推广以达播自播为主 同时加大线下活动投入[11] * 自主品牌通过推出新款小单品（如擦鞋湿巾）提升毛利率[12] * 销售费用增长迅速 后续将评估并调整销售策略[14] * 2025年中期未分红因有两个海外投资计划 未来分红回购取决于三季度盈利情况[20] 七 其他重要细节 * 公司2025年4月承接宝洁加拿大订单 货物已在当地销售[7] * 通过收购日本花王设备以较低成本拓展海外生产基地[5] * 杰婷团队线上占比约40% 线下不到60% 持续通过业绩考核进行人员更迭[17]