报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 石化产品价格波动与石油价格高度相关，包装、出口、个护上游原材料涉及石化衍生品，其价格波动会影响相关公司毛利率 [3][4] - 轻工制造业定价模式多为成本加成，但价格传导相对原材料价格滞后，不同公司价格传导能力和盈利韧性有差异 [19] 各部分总结 原材料占比情况 - 包装板块新巨手、永新股份等公司主营产品无菌包装、塑料薄膜等的石化类原材料占营业成本比例在20%-64%不等 [3] - 轻工出口板块海象新材、爱丽家居等公司主营产品PVC地板、乳胶床垫等的石化类原材料占营业成本比例在22%-36% [3] - 个护板块自亚股份、依依股份等公司主营产品卫生巾、宠物护垫等的石化类原材料占营业成本比例在39%-48% [3] 油价与毛利率关系 - 最近两个油价单边上行时期为2016Q2 - 2018Q3和2020Q3 - 2022Q3，2020Q3 - 2022Q3布油上涨71.1美元/桶，涨幅达195%，相关公司毛利率分化大于第一个周期 [6][12] - 2020Q3 - 2021Q4相关公司毛利率受油价影响持续单边下行，2022年公司通过价格传导等方式使毛利率环比改善 [11] - 参考22M6 - 23M4油价下跌周期，石油链上市公司毛利率及股价表现有明显分化且不同步，个护毛利率表现整体优于其他轻工品类 [17][18] 原材料采购与产品定价机制 - 不同公司石化原材料采购机制有现货采购、集中采购等，产品定价机制有每年年末定价、订单定价等多种方式 [20] - 百亚股份为品牌定价逻辑，成本考虑权重相对低；可靠等公司价格传导能力有限；永新股份价格传导能力强 [21] 盈利韧性公司 - 永新股份、玉马遮阳、浙江自然、百亚股份呈现优质盈利韧性，抵御原材料上行 ，如永新股份开发上游、有定价权，玉马遮阳灵活定价、创新产品 [24]

公司财务表现 - 2025年公司营业收入为27.18亿元，同比增长33.18% [1] - 2025年公司净利润为2.03亿元，同比下降30.94% [1] - 2025年公司毛利率为31.7%，同比提升11.97个百分点 [1] - 公司每股经营性现金流大幅下降81.06%至0.31元，运营效率面临挑战 [1] - 机构预测公司2025年净利润同比下滑7.87%，但2026年有望恢复增长15.94% [1] 机构观点与预测 - 机构对公司整体评级偏中性，综合目标价为49.00元，较当前股价存在58.78%的上涨空间 [2] - 机构预测公司2025年营收预计达38.72亿元，同比增长32.18% [2] - 机构预测公司2026年净利润增速有望回升至15.94% [2] - 当前机构调研频率较低，基金持股比例仅0.05%，市场关注度一般 [2] 股票市场表现 - 近7个交易日（2026年2月6日至12日），公司股价震荡下跌，区间跌幅3.18% [3] - 2026年2月12日公司股价单日下跌2.29%至30.71元 [3] - 2月12日主力资金净流出602.81万元，散户资金流入占主导 [3] - 技术面显示股价接近布林带下轨30.36元支撑位，MACD指标偏弱，短期需关注30.46元附近支撑效果 [3]

个护用品板块市场表现 - 2024年2月2日，个护用品板块整体下跌1.23%，领跌个股为延江股份，其股价下跌12.17% [1] - 同日，上证指数下跌2.48%，收于4015.75点，深证成指下跌2.69%，收于13824.35点 [1] - 板块内个股表现分化，倍加洁上涨3.78%，自亚股份上涨2.99%，登康口腔上涨2.58%，而多数个股收跌 [1] 板块个股交易数据 - 延江股份成交量最大，达41.83万手，成交额6.86亿元，股价跌幅最深 [2] - 中顺洁柔成交量27.73万手，成交额2.23亿元，股价下跌2.82% [2] - 倍加洁成交额3.08亿元，自亚股份成交额1.84亿元，登康口腔成交额1.29亿元，为成交额较高的上涨个股 [1] - 豪悦护理、两面针、稳健医疗、润本股份、可靠股份、依依股份、洁雅股份等个股均有不同程度下跌，成交额在3694.34万元至1.51亿元之间 [1][2] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为1.14亿元 [2] - 游资资金净流入8489.58万元，散户资金净流入2868.52万元 [2] - 个股层面，豪悦护理主力资金净流入274.51万元，净占比5.24%，为板块内少数获得主力净流入的公司 [3] - 倍加洁主力资金净流入243.60万元，净占比0.79%，同时获得游资净流入1497.13万元 [3] - 登康口腔主力资金净流出1322.40万元，净占比-10.24%，为板块内主力净流出额及净占比最高的公司之一 [3] - 自亚股份主力资金净流出989.76万元，但获得游资净流入2125.38万元，游资净占比达11.53% [3] - 稳健医疗主力资金净流出971.03万元，但获得游资净流入1553.07万元，游资净占比10.25% [3] - 可靠股份、依依股份、润本股份、洁雅股份、两面针等公司均呈现主力资金净流出 [3]

核心观点 - 杭州豪悦护理用品股份有限公司于2026年1月31日发布公告 宣布其2025年度审计机构天健会计师事务所变更了项目质量复核人 由李新葵变更为张扬 公司表示此次变更系因内部工作安排变动 相关工作已有序交接 不会对2025年度审计工作产生不利影响 [1][4][6] 变更基本情况 - 变更原因：原项目质量复核人李新葵因天健会计师事务所内部工作安排变动而变更 [1] - 变更内容：天健会计师事务所委派张扬接替李新葵 作为公司2025年度财务报表审计报告和2025年末财务报告内部控制审计报告的项目质量复核人 [1] 新任复核人信息 - 执业资格：张扬于2009年4月成为中国注册会计师 [2] - 执业经历：自2013年11月开始在天健会计师事务所执业 [2] - 诚信记录：张扬最近三年未因执业行为受到刑事处罚、行政处罚、监督管理措施或纪律处分 [3] - 独立性：张扬不存在违反注册会计师独立性及职业道德守则相关要求的情形 [3] 变更影响说明 - 公司说明本次变更过程中相关工作已有序交接 [4] - 公司认为此次变更事项不会对公司2025年度财务报表审计和2025年末财务报告内部控制审计工作产生不利影响 [4]

市场整体表现 - 2024年1月30日，个护用品板块整体下跌1.66%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.96%，深证成指下跌0.66% [1] - 板块内个股表现分化，仅少数个股上涨，其中倍加洁涨停，涨幅为10.00%，两面针微涨0.51%，可靠股份上涨1.21% [1] - 板块领跌个股为中顺洁柔，跌幅达5.45%，稳健医疗下跌2.77%，百亚股份下跌2.36% [1][2] 个股交易数据 - 倍加洁成交量达3.23万手，成交额为1.18亿元，是板块内唯一涨停且成交活跃的个股 [1] - 中顺洁柔成交量最大，为48.28万手，成交额达4.00亿元，但其股价领跌板块 [1][2] - 延江股份成交量也较高，为42.34万手，成交额达7.64亿元，股价下跌1.96% [1][2] - 多数个股成交额在数千万至数亿元级别，显示板块整体有一定市场关注度 [1][2] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为1.05亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，游资净流入6267.41万元，散户净流入4276.18万元 [2] - 资金流向在个股间分化显著，倍加洁获得主力资金净流入2093.56万元，占其成交额的17.77% [3] - 中顺洁柔、稳健医疗、依依股份遭遇主力资金大幅净流出，净流出金额分别为2163.78万元、2271.00万元及2163.78万元，占各自成交额的比例分别为8.84%、14.93%及8.84% [3]

审计安排 - 公司2025年4、5月会议同意聘请天健为2025年度财务和内控审计机构[1] - 天健项目质量复核人由李新葵变更为张扬[1] 人员信息 - 张扬2009年4月成注册会计师，2013年11月起在天健执业[2] - 张扬无违反独立性情形，近三年未因执业受罚[3] 影响说明 - 变更工作交接有序，不影响2025年度审计工作[4]

个护用品板块市场表现 - 1月28日，个护用品板块整体下跌1.62%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的11只股票中，仅中顺洁柔上涨0.70%，其余10只股票均录得下跌 [1] - 延江股份领跌板块，跌幅达6.23%，依依股份紧随其后，下跌5.86% [1][2] 个股价格与交易情况 - **中顺洁柔**：收盘价8.58元，上涨0.70%，成交量24.48万手，成交额2.09亿元，是板块中唯一上涨且成交额最高的个股 [1] - **延江股份**：收盘价16.40元，下跌6.23%，成交量42.63万手，成交额7.30亿元，是板块中跌幅最大、成交量与成交额均非常突出的个股 [2] - **稳健医疗**：收盘价36.48元，下跌1.41%，成交额1.64亿元 [1] - **百亚股份**：收盘价21.11元，下跌1.63%，成交额1.23亿元 [1][2] - **倍加洁**：收盘价34.18元，下跌3.77%，成交额1.09亿元 [1][2] 板块及个股资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.11亿元，而游资和散户资金分别净流入604.36万元和1.05亿元 [2] - **稳健医疗**：主力资金净流出额最大，达2597.93万元，主力净占比为-15.86%，同时游资净流入1378.57万元 [3] - **百亚股份**：主力资金大幅净流出2252.93万元，主力净占比高达-18.37%，为所列个股中主力净流出占比最高 [3] - **中顺洁柔**：主力资金净流入542.61万元，主力净占比2.59%，是资金流向表中少数获得主力净流入的个股，但散户资金净流出1507.65万元 [3] - **登康口腔**：主力资金净流入208.10万元，主力净占比4.11% [3]

个护用品板块市场表现 - 2024年1月27日，个护用品板块整体下跌1.53%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.18%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的12只股票中，仅3只上涨，9只下跌，领跌个股为延江股份，跌幅达6.02% [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出7308.64万元，游资资金净流出1210.24万元，散户资金则净流入8518.89万元 [2] 个股价格与交易情况 - 延江股份跌幅最大，为6.02%，收盘价17.49元，成交额达7.02亿元，成交量40.40万手 [2] - 涨幅最大的个股为登康口腔，上涨1.99%，收盘价40.93元，成交额6466.92万元 [1] - 中顺洁柔是少数上涨的股票之一，微涨0.24%，收盘价8.52元，但其成交额高达1.96亿元，成交量23.08万手，为表中成交量最大的个股 [1][2] - 润本股份跌幅为3.60%，收盘价24.38元，成交额1.24亿元 [2] - 洁雅股份跌幅为3.50%，收盘价35.00元，成交额7218.01万元 [1][2] - 豪悦护理跌幅为2.52%，收盘价31.27元，成交额8045.00万元 [1][2] 个股资金流向分析 - 中顺洁柔是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入额为491.85万元，主力净占比为2.51%，同时其游资资金净流入1403.36万元 [3] - 主力资金净流出最多的个股是稳健医疗，净流出804.72万元，主力净占比为-3.63% [3] - 依依股份的主力资金净流出为419.23万元，主力净占比为-5.93%，同时其游资资金也净流出319.06万元，但散户资金净流入738.29万元，散户净占比达10.44% [3] - 登康口腔虽然股价上涨，但主力资金呈净流出状态，净流出129.88万元，其散户资金净流入771.26万元，散户净占比为11.93% [3] - 洁雅股份主力资金净流出379.38万元，主力净占比为-5.26%，为表中主力净占比最低的个股之一 [3] - 倍加洁主力资金净流出442.43万元，但游资资金净流入553.76万元，游资净占比为6.94% [3]

市场整体表现 - 2024年1月26日，个护用品板块整体下跌0.16%，表现弱于上证指数（下跌0.09%），但强于深证成指（下跌0.85%）[1] - 板块内个股表现分化，12只成分股中仅3只上涨，9只下跌[1][2] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入7265.56万元，但游资和散户资金分别净流出64.6万元和7200.97万元[2] 领涨个股分析 - 延江股份涨幅最大，上涨2.14%，收盘价18.61元，成交额9.17亿元，并获得主力资金净流入1.05亿元，主力净占比达11.44%[1][3] - 稳健医疗上涨1.81%，收盘价37.61元，成交额3.26亿元，主力资金和游资分别净流入1215.10万元和1888.10万元[1][3] - 中顺洁柔上涨0.83%，收盘价8.50元，成交额1.75亿元，主力资金和游资分别净流入354.87万元和424.38万元[1][3] 领跌个股分析 - 倍加洁领跌板块，跌幅达5.07%，收盘价35.36元，成交额9256.06万元，主力资金和游资分别净流出536.76万元和409.24万元[1][2][3] - 百亚股份下跌2.69%，收盘价21.68元，成交额1.55亿元[2] - 依依股份和润本股份分别下跌1.65%和1.63%[1][2] 个股资金流向特征 - 资金流向与股价表现高度相关，涨幅居前的延江股份、稳健医疗、中顺洁柔均获得主力资金净流入[3] - 跌幅较大的倍加洁、可靠股份、登康口腔均呈现主力资金净流出，其中可靠股份主力净流出763.36万元，主力净占比为-14.60%，为板块最高[3] - 登康口腔虽然主力资金净流出448.84万元，但获得了401.68万元的游资净流入[3]

市场整体表现 - 2024年1月23日，个护用品板块整体微涨0.03%，表现略弱于大盘，当日上证指数上涨0.33%，深证成指上涨0.79% [1] - 板块内个股表现分化，在统计的13只个股中，5只上涨，6只下跌，2只收平 [1][2] 领涨个股表现 - 润本股份领涨板块，收盘价25.71元，涨幅1.78%，成交额1.06亿元 [1] - 稳健医疗涨幅1.40%，收盘价36.94元，成交额1.87亿元 [1] - 依依股份涨幅1.10%，收盘价28.47元，成交额6178.24万元 [1] - 豪悦护理涨幅0.90%，收盘价32.39元，成交额5232.99万元 [1][2] 领跌及平盘个股表现 - 延江股份领跌板块，跌幅达7.28%，收盘价18.22元，成交额8.64亿元，成交量46.71万手为板块最高 [2] - 倍加洁下跌1.17%，洁雅股份下跌0.98%，登康口腔下跌0.90% [2] - 中顺洁柔与两面针股价收平，涨跌幅为0.00% [1][2] 板块资金流向 - 当日个护用品板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局，主力资金净流出7543.36万元，游资资金净流出988.6万元，散户资金净流入8531.96万元 [2] - 润本股份获得主力资金净流入589.57万元，主力净占比5.59%，为板块最高 [3] - 百亚股份主力净流入525.66万元，同时获得游资净流入938.96万元，但遭遇散户净流出1464.62万元 [3] - 延江股份虽大幅下跌，但未出现在资金流向前十榜单中，表明其巨额成交可能伴随大规模资金流出 [2][3] - 登康口腔、可靠股份、倍加洁遭遇主力资金显著净流出，净流出额分别为469.31万元、375.02万元和339.90万元 [3]