东瑞股份 2025 年上半年电话会议纪要关键要点 公司业绩表现 * 2025年上半年归母净利润332.08万元 同比上升103.02% 扣非后净利润261.14万元 同比上升102.35% 成功扭亏为盈[2] * 第二季度实现归母净利润887.83万元[2] * 收入10.9亿元 同比增长72%[2] * 生猪出栏量76.5万头 同比增长116%[2] * 业绩改善主要得益于生产经营改善 产能利用率提升和生猪养殖成本下降[1][2] 成本控制与构成 * 2025年第二季度完全成本为14.7元/公斤[3] * 销售成本13.32元/公斤 其中饲料成本8.48元/公斤 人工费用0.81元/公斤[3] * 期间费用1.39元/公斤[3] * 2025年上半年完全成本为15.04元/公斤[5] * 期间费用1.57元/公斤 仔猪成本2.82元/公斤 饲料成本7.47元/公斤 职工薪酬0.50元/公斤 折旧0.94元/公斤 药品和疫苗0.56元/公斤 原料与动力0.30元/公斤 其它费用0.88元/公斤[5] * 各养殖基地成本存在差异 第二季度两个满产区成本较低 一个接近13元 另一个约13.5元 中间水平约14.5元 表现较差的接近16元[8][9] * 7月份完全成本为14.8元 较6月份增加0.3元 主因期间费用增加及出栏量减少7000头[10] 成本下降路径与目标 * 计划年底前将完全成本降至14元以下 2026年进一步降至13元左右[1][10][17] * 具体措施包括 * 扩大规模保持原计划出栏量[10] * 提高幼猪占比以摊销期间费用 预计每公斤摊销可降至1元左右[10] * 引进高产种猪降低仔猪断奶成本 预计每头仔猪节省30元 商品猪每公斤可节省约0.3元[1][10] * 加强生产管理 优化批次生产和入住管理 提高生产效率和存活率[10] * 提高疾病防控能力 提升种猪生产性能 提高饲料性价比 改革生产管理体系[4][17] 现金流与负债管理 * 2025年上半年经营性现金流为正向1.23亿元 同比增长102%[1][15] * 计划将资产负债率控制在50%以下 并尽量维持在45%左右[1][15] * 实现措施 * 所有资金收支由集团统一把控 以收定支[15] * 与供应商协商账期 增加票据等支付手段[15] * 2025年大额投资基本完成 2026年基本没有大额投资[15] * 融资主要维持现有额度 适当增加短期借款[15] 行业政策与市场展望 * 公司积极配合反内卷政策 维持现有10万头母猪规模不再增加 该规模对应约220万头生猪[12] * 反内卷政策使行业更健康发展 大型企业如温氏集团2025年减少3万头母猪 省内中小企业普遍保持现有规模[13] * 预计2025年下半年猪价相对稳定 波动幅度较小 广东地区15元/公斤的价格水平有望维持到2026年[1][14] * 调控是长效机制 有助于产销平衡保持猪价稳定[14] 供港业务与出栏规划 * 香港市场需求尚未完全恢复 目前需求量约110万头（疫情前为160-170万头）[4][16] * 内地供港货源充足（每天超3000头）导致价格较低 目前价差约1元或更少 但高品质生猪仍能通过拍卖实现优质优价[4][16] * 2025年计划出栏30万头 但预计实际出栏量与2024年相近（20-26万头左右）[4][16] * 2026年计划出栏30-35万头（30万是基础目标 35万是冲击目标）[4][16] 其他重要信息 * 第二季度实际利润低于预期 主因产品结构差异（淘汰母猪 仔猪 提前上市的次租）以及连平厂因周边疫情风险提前销售价格较低的中猪[6] * 部分生产设施正进行改造提升（如增加空气过滤设备） 预计部分区域9月底完成 10月份恢复养猪[7] * 公司致力于通过提升竞争力回报股东和社会 欢迎投资者实地调研[17]