公司及行业 华阳股份（煤炭开采与新能源新材料业务） 核心观点与论据 煤炭业务运营与市场表现 * 二季度煤炭价格环比一季度下降约100元/吨 但自6月起逐步回升 8月整体向好[1][4] * 保供煤价约570元/吨（5,500大卡标准） 市场煤价近期增长约100元/吨[1][4] * 上半年煤炭产量1,928万吨 同比增长 但综合售价同比下降显著[2] * 公司长协履约率受二季度煤价下行影响曾降至50%左右 现已回升 目前长协比例在50%-60%左右 未恢复至去年底或年初80%-90%水平[1][5] * 公司按照核定产能水平生产 包括上浮10%的上限 无超能力生产风险[15] 成本控制措施与成效 * 通过减少生产材料消耗 非生产性费用及专项资金（如安全费 维检费）等方式控制成本[7] * 上半年单季成本286元/吨 同比降低6元/吨[1][7] * 全年综合成本预计290元/吨左右 并有望继续下降[1][7] * 专项储备费用上半年增长约3亿元 年底前可通过使用专项储备冲抵安全投入来进一步压成本[8] 煤矿生产与地质问题 * 平朔矿区因地质构造问题曾致发热量降至3,400-3,500大卡 售价一度低于300元/吨 拖累公司平均售价 目前问题已基本解决 发热量恢复至4,100大卡以上 预计对三季度业绩产生积极影响[1][6] * 景福煤矿上半年亏损主要由于复杂地质构造带导致工作面推进受阻及瓦斯气体突出影响施工进度[14] * 评书煤矿上半年因地质构造亏损约6,000万元 目前已恢复正常 预计下半年恢复正常运营[1][9] 产能扩张与核增进展 * 榆树坡和评书煤矿产能核增手续已完全办妥 包括环评手续[1][9] * 公司计划通过新增剥离矿500万吨 将总产量提升至4,500~5,000万吨[1][2][3] * 全年生产目标围绕核定能力4,090万吨进行[2] 新能源新材料业务发展 * 纳离子电池项目正在进行联合调试 即将投产[2] * 碳纤维项目进入联合调试阶段 目前产品已达到T800水平 目标T1,000-T1,100级别 总投资约10亿元[2][10] * 碳纤维一期产能200吨/年 T1,000及高性能碳纤维示范线项目总投资约6.08亿元 设计总规模为1,000吨 盈利空间大[2][11] * 公司中标焦煤集团应急电源订单3,000-4,000万元 毛利率约30%-40%[2][12] * T1,000及T1,100高性能碳纤维产品主要用于军工和航空航天领域 毛利率预计超过40%[2][13] * 6家煤矿应急电源正在设计和安装中[2] 未来规划与展望 * 公司正在编制"十五规划"[3] * 对于2025年6月之后煤炭价格回升 预计从第三季度到第四季度价格将继续回升 公司会根据价格情况对产量和产值进行调整[20] * 于家庄区块在2025年6月取得探矿权 目前正在进行资源勘探 预计2027年开始建设 总投资预计在1,000万至1,300万元之间[21] * 煤矿智能化建设已取得一定进展 未来计划进一步引入更多机器人[19] * 集团公司有可能将一些优质资产注入上市公司 但目前需要进一步规划[16] 其他重要内容 * 应急电源订单相关信息因市场竞争激烈需保密[17][18] * 平庄煤矿去年已停止运营[9]