公司业务与行业分析 涉及的行业和公司 * 行业涉及钴、锂、镍等有色金属开采冶炼及电池材料（三元前驱体、三元正极材料）制造[3] * 公司为华友钴业 主营有色金属和电池材料两大类业务[3] 核心观点与论据：钴业务 * 刚果金禁止钴中间品出口政策显著提振公司股价及业绩 6月和7月进口量同比大幅下降近60%[2][7] * 刚果金占全球钴供应量70%以上 其出口禁令造成结构性短缺 若9月底评估显示价格高企且库存偏低 禁令可能继续延长[7] * 预计未来电钴价格中长期维持在25万到30万之间 公司受益于当前市场环境[10] * 公司在刚果金拥有1.2万吨权益量 在印尼拥有同样权益量 冶炼产能为4.5万吨 钴价每涨10万元可增加约10亿元利润弹性[17] * 预计公司钴矿业务毛利率将维持在40%到60%之间[17] 核心观点与论据：镍业务 * 公司镍业务已完全起量 通过一体化提升镍矿自给率降低成本 通过湿法和火法利润价差实现盈利 无需担心亏损风险[2][16] * 镍行业供过于求格局已缩减 价格处于底部 11.5万元为强支撑位 上行可能达到12.7万至13万元[5][6] * 上半年因矿价上涨及印尼洪水等因素推动 镍价一度涨至13.6万元[6] * 公司通过套期保值对冲风险 即使在价格低迷阶段也能保持盈利能力[6] 核心观点与论据：锂业务 * 锂价自6万元/吨反弹至9万元/吨 涨幅50% 公司锂业务未拖累年度业绩[2][4] * 2025年锂行业供需格局较2024年改善 预计2026年改善幅度更大 碳酸锂价格在8万元位置有强支撑[11] * 公司锂业务全成本约为8万元/吨 计划通过在非洲建设硫酸锂工厂将全成本降至7万元/吨[12][16] * 公司总规划锂产能为5万吨碳酸锂当量 其阿卡迪亚项目每年生产23万吨透锂长石和近30万吨锂辉石[12] * 公司利用期货套期保值方式确保利润 未来几年锂价有边际改善预期[12][16] 核心观点与论据：电池材料业务 * 固态电池技术革新推动三元锂电应用 提升公司下游电池材料销量和市场占有率[2][8] * 公司正极材料行业渗透率较低 新技术革新集中于此领域 未来增长潜力大[2][18] * 公司在三元前驱体业务布局广泛 在徐州和广西玉林布局了27万吨产能 2023年产量为12.4万吨 预计2024年达14万吨 2025年微增[14] * 公司与LG及浦项成立了合资公司 与下游电池企业建立了深度绑定关系[14] * 三元材料应用领域正通过海外电动车渗透率提升及固态新技术优化而不断扩大[15] 其他重要内容 * 刚果金政府即便放开钴出口也会采取配额制 预期配额比例在30%到50%之间 2024年刚果金钴出口量为20到21万吨金属量[9] * 公司计划发布转债公告 但无需过度担心其对股价的压力[10] * 公司各项业务均处于底部状况 有望随着市场回暖逐步改善[13][18] * 公司正处于周期反转开始阶段 中长期发展格局非常看好[18]