精工钢构2025年上半年电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 - 公司为精工钢构 专注于钢结构制造、施工安装及国际业务拓展[1][2][6] - 行业涉及钢结构建筑、装配式建筑、国际工程承包及新兴工业建筑领域[1][3][8] 核心观点和论据 财务业绩表现 - 2025年上半年收入同比增长29.48% 归属净利润同比增长28%[1][5] - 新签订单总额125.1亿元 同比增长2.2% 其中国内订单88.5亿元同比下降14.5% 国际订单36.6亿元同比增长94%[2][10] - 毛利率10.59% 净利率3.57% 同比均下降 主要因客户结构变化[9] - 期间费用率7.43% 同比下降1.93个百分点 因降本增效措施见效[9] - 经营性现金流同比增加超2亿元 因订单质量提升、业务结构调整及应收款回收[8] 业务结构变化 - 国内订单中ToB项目占比提升至70% ToG项目占比30% 因企业扩产需求增加[3] - ToB项目周转快（3-6个月完成） 但毛利率较低 ToG项目毛利率较高但周期长[3][4] - 国际业务成为增长引擎 订单同比增长94% 毛利率较高但转化收入速度较慢[2][9][10] 运营与战略 - 钢结构销量同比增长47% 因整体订单增加 通过自产自销和外协加工满足需求[7] - 集成业务收入下降 因国内市场竞争激烈 公司优先控制订单质量[8] - 推行降本增效措施 引入华为流程变革方法 提升项目交付准时性和客户满意度[6][9] - 应收账款37.55亿元 同比增加5.64亿元 但长账龄应收款占比下降 通过选择优质客户、完善档案管理等措施催收[10] 技术与创新 - AI应用：鼓励各部门创新申报AI项目 提升生化设计环节效率[13] - 机器人研发：处于试验阶段 需提高建筑部件标准化率以提升效率[13] - 技术优势：能处理异形构件加工制造（如鸟巢、小蛮腰项目） 拥有12大施工技术体系（如北京大兴机场项目）[14][15] 竞争优势 - 品牌优势：承建上百个地标项目（如2022年世界杯主会场、吉达塔） 获鲁班奖等奖项 客户愿支付溢价[12][16] - 供应链优势：利用中国粗钢产量占比超50%的供应链 国内加工构件国外安装[12] - 合作伙伴：与国际总包方（如沙特SBG、韩国三星）及中国央企建立战略合作[12] - 管理优势：成本与工期管控能力强 作为民营企业灵活性高[17] 市场与估值 - 国际业务优势：17年经验 技术依赖非低价竞争 在中东、东南亚积累业绩[6][11][12] - 可转债及股价：股价3.6-3.7元 每股净资产4.5元 PB仅0.8倍 认为正股被低估[18][20] - 中期规划：曾制定十年千亿战略（千亿市值和产值） 但暂无具体修正[19] 其他重要内容 - 公司参与标志性项目：卢塞尔体育场、吉达塔（全球最高塔）等[21] - 注重投资者回报与交流 经营稳健[22]