震裕科技2025年上半年经营与业务分析 涉及的行业与公司 * 震裕科技专注于精密结构件制造 业务涵盖锂电池结构件 电机铁芯 模具以及新兴的机器人核心零部件[1] * 公司深度参与新能源车产业链 并积极拓展人形机器人领域 提供硬件整体解决方案[2][4] 核心财务表现与业务数据 * 整体业绩：2025年上半年营业收入40亿元 同比增长30% 归母净利润2.11亿元 同比增长60% 扣非归母净利润1.98亿元 同比增长65%[2] * 精密结构件业务：收入32亿元 其中锂电池结构件贡献25亿元 同比增长超40% 电机铁芯贡献7亿元 综合毛利率约14%[1][2] * 锂电池结构件：毛利率从去年的12%提升至接近13% 二季度单季毛利率接近16% 净利率达到6%[1][2][5] * 电机铁芯：毛利率超20% 上半年收入同比略有下滑 原因包括原材料价格下降和大客户转为来料加工模式 但加工费增加和压工艺铁芯增长使毛利提升[1][6] * 模具业务：收入2.3亿元 同比增长15% 毛利率稳定在50%以上[1][3] * 现金流：上半年经营性现金整体流入1.7亿元 其中第二季度单季流入2.2亿元 财务状况健康[1][3] 新业务（机器人领域）发展 * 战略定位：以精密制造体系为核心 为客户提供有竞争力的硬件整体解决方案 特点是组件产业化和系统集成化[4] * 产品进展： * 反向行星滚动丝杆：导程精度覆盖C3 C5标品库 完成量产SOP验证[4] * 线性执行器：迭代至第三代 通过结构和材料改进减重22.5% 表面温度降低13% 重复定位精度控制在0.02毫米以内[4][12] * 高度集成仿生臂：国内首创 体积较前代缩小30%以上 新一代产品预计2025年下半年推出[4] * 客户开拓： * 国内市场：已全面覆盖使用反向式行星滚柱丝杠线性模组的头部企业 包括小鹏 智源 小米 开普勒等 合作模式包括批量供货 送样 技术交流[2][9][20] * 海外市场：直接对接海外大客户 处于供应商导入流程审核阶段 6月份进行了预生产 产品和能力均已获得认可[2][18] * 商业模式：战略以直接供应执行器为主 集中在T1 one角色上 未来可能提供硬件总成（不包括外部皮肤和触觉部分）[2][9][10] * 产能与资本开支：计划明年进行资本开支 新建土地和厂房 重点打通反向行星滚柱丝杠全自动产线 海外可能利用塞尔维亚工厂布置机器人产能[2][14][15] 下半年展望与增长驱动 * 增长依赖：下半年增长主要依赖结构件业务 预计随下游需求增加而快速增长[6] * 盈利能力：连江工艺铁芯放量将提升铁芯业务盈利能力 若锂电池结构件继续放量 综合毛利率预计比二季度的16%更好[5][6] * 固态电池影响：短期内固态电池的发展对现有锂电池结构件业务不会产生显著影响 公司仍专注于拓展现有客户和行业需求[7] 其他重要信息 * 行业竞争：行业内参与者增多 但能持续稳定提供高质量产品的公司不多 目前未出现极端价格竞争 随着量产规模扩大 价格有下降趋势但仍保持盈利空间[17] * 具体项目：在北京某公司首批25台机器人招标中 公司获得了直线部分80%的份额 并已交付8台机器人[19] * 未来布局：公司考虑布局旋转执行器 正在研发高度集成仿生臂 将线性关节与旋转关节集成化 未来产品线将涵盖执行器 灵巧手及相关传动方案[21][22] * 收入披露：机器人零部件收入已达到一定体量 计划在2025年年报中单列披露[2][13]