公司经营情况 - 2024年前三季度营业收入50.15亿元，同比增长17.3% [2] - 归母净利润1.72亿元，同比增长214% [2] - 扣非归母净利润1.57亿元，同比增长495% [2] - 模具事业部前三季度营收接近3亿元，同比增长33% [2] - 电机铁芯业务收入将近12亿元，营收下滑10%，但出货量同比增长超过30% [2] - 锂电事业部营业收入接近30亿元，同比增长接近30% [2] 新兴领域布局 - 公司成立子公司专注人形机器人等新兴领域的精密零部件设计和制造 [1] - 投资马丁机器人公司作为新兴领域的产业发展平台，目前进展顺利 [2] - 机器人精密零部件业务目前处于投入期，收入和利润相对较小 [9] - 公司看好机器人产业链的中长期发展，认为其能与新能源电动车产业链比肩 [9] 技术优势与核心竞争力 - 公司核心优势是精密制造体系和规模化精密制造能力 [6][8] - 公司在精密级进冲压模具领域沉淀的精密制造体系保证了为客户提供各种解决方案 [8] - 电机铁芯业务依靠强大的模具技术支撑，模具技术处于国际领先地位 [12] - 公司具备精密零部件规模化生产降本及保证质量一致性的丰富经验 [8] 产能与客户进展 - 公司建有一条机器人线性关节核心零部件行星滚柱丝杠样品线 [10] - 一条全自动中试线预计能达到日产行星滚柱丝杠100套的产能 [10] - 机器人精密零部件开拓下游客户进展顺利，目前主要以国内机器人本体厂为主 [11] - 行星滚柱丝杠产品有两家本体厂小批试制、两家打样，还有两~三家技术交流 [11] 市值管理与投资者关系 - 公司高度重视市值管理工作，聚焦主业，持续提升经营效益 [5] - 持续完善公司治理体系，提高信息披露质量，与投资者保持良好沟通 [5] - 稳定投资者回报预期，加大现金分红力度，切实回馈投资者 [5] - 积极组织投资者沟通会、业绩说明会等活动 [5] 未来展望 - 公司预计2025年各事业部业务收入均有不同程度增长 [4] - 公司管理层及全体员工将尽力做好各方面经营工作 [4] - 公司将在2025年1月披露2024年业绩预告 [3]

公司概况 - 公司主要从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售 [2] - 公司拥有丰富的精密级进冲压模具开发经验和完整的制造体系 [2] - 公司以精密级进冲压模具的设计开发为核心，为全球范围内的家用电器制造商及汽车、工业工控制造商等提供定制化的精密级进冲压模具 [2] 经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入50.15亿元，同比增长约17.3% [3] - 归母净利润1.72亿元，同比增长约214% [3] - 扣非归母净利润1.57亿元，同比增长约495% [3] - 模具事业部前三季度营收接近3亿元，同比增长33%，毛利同比有所增长 [3] - 电机铁芯业务收入将近12亿元，营收略有下滑10%左右，实际出货量同比增长超过30%，毛利同比略有下降 [3] - 锂电事业部营业收入接近30亿元，同比增长接近30%，毛利同比有所增长 [3] 新兴业务 - 公司十月初披露公告投资马丁机器人公司作为新兴领域的产业发展平台，目前进展顺利 [3] - 公司切入机器人精密零部件产业的核心竞争力在于精密制造体系和大规模化精密制造能力 [3] - 公司机器人精密零部件开拓下游客户进展顺利，目前主要以国内机器人本体厂为主 [4] - 公司布局低空飞行器驱动电机铁芯，目前处于送到客户验证的阶段 [4] 未来展望 - 公司于2024年6月底披露新一期股权激励草案，设定了未来三年的收入及利润目标 [3] - 公司比较认同机器人产业链未来是一个能够比肩新能源电动车产业链长期赛道的观点 [4] - 公司更看好新兴领域的中长期发展 [4] - 锂电池结构件收入今年三季度环比二季度有20%左右增长，目前排产情况良好 [4]

业务拓展 - 国内首创模内点胶工艺开拓新业务[1][2][3][4] - 低空飞行器驱动电机铁芯处于客户验证阶段[1][2][3][4] - 进军人形机器人领域取得技术突破并小批量交付[1][2][3][5] 子公司相关 - 成立马丁机器人子公司投资不超1.2亿元[5] - 子公司专注机器人和低空飞行器产品设计制造[5] 业绩预测 - 2024 - 2026年归母净利润分别为2.63/3.65/4.43亿元[2][3] - 2024 - 2026年归母净利润同比增长514.8%/39.0%/21.4%[2][3] - 2024 - 2026年对应PE为27.4/19.7/16.3倍[2][3] 风险提示 - 下游需求不及预期风险[2] - 新产业发展不及预期风险[2]

报告投资评级 - 买入（首次）[1] 报告核心观点 - 震裕科技是精密级进冲压模具龙头厂商，坚持一体两翼格局，围绕精密级进冲压模具核心，打造一体两翼格局，同时积极布局人形机器人和低空经济赛道，有望走入成长快通道[1] 公司基本情况 - 震裕科技是专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件研发生产的企业，拥有丰富的精密级进冲压模具开发经验和完整的制造体系，并以自身设计开发的冲压模具为基础，向客户提供精密结构件产品，广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工业工控等行业领域[1] 公司财务情况 历史财务数据 - 2020 - 2023年营收分别为11.9/30.3/57.5/60.2亿元，同比增长59.1%/154.4%/89.6%/4.6%，CAGR为71.7%；毛利率分别为25.6%/18.0%/12.3%/11.9%；归母净利润分别为1.3/1.7/1.0/0.4亿元，同比+68.2%/+30.7%/-39.1%/-58.7%，2022 - 2023年归母净利润下降主要原因系毛利率下降以及期间费用上升所致。2023年锂电池精密结构件/电机铁芯/模具业务收入分别为32.7/17.1/3.1亿元，占比分别为54.3%/28.4%/5.2%，毛利率分别为8.6%/16.4%/48.9%[1] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年收入分别为72.7/87.8/102.8亿元，EPS分别为2.6/3.6/4.3元，当前股价对应PE分别为27.4/19.7/16.3倍[15] 公司业务情况 模具业务 - 公司模具业务具有深厚Know - How，产品附加值高利润丰厚。精密级进冲压模具可大幅提高生产效率，产品壁垒高。公司精密模具制造水平已达国际一流水准，实现国产替代。2020 - 2024H1年公司模具业务营收为2.7/2.2/3.2/3.1/2.0亿元，毛利率为51.4%/53.5%/46.2%/48.9%/55.3%[1][3][5] 电机铁芯业务 - 依托模具业务深厚积累，首创胶粘电机铁芯产品，模具制造技术下放，拓展电机铁芯业务。公司与比亚迪系、汇川技术、索恩格、联合汽车系、台达电子、爱知系、电产系、依必安派特、北美某新能源汽车公司等知名客户建立了稳定的合作关系，为下游新能源汽车提供驱动电机铁芯、微特电机铁芯核心产品等[6][7] 锂电池结构件业务 - 锂电池结构件绑定核心大客户，规模效应初显。2020 - 2024H1年公司锂电池结构件收入为5.7/16.5/32.6/32.7/17.5亿元，毛利率为22.0%/17.5%/9.5%/8.6%/12.0%，2024上半年毛利率回升明显主要原因锂电池精密结构件规模效益显现[9][10] 机器人和低空经济业务 - 成立子公司马丁机器人，进军机器人和低空经济领域，依托在超精密机械零件设计及制造领域沉淀的技术能力，在人形机器人领域所需精密零件取得技术工艺突破，并实现产品的小批量交付，在其驱动模块的电机铁芯业务也开始取得订单，并逐步增加。同时布局低空飞行器驱动电机铁芯，已处于客户验证阶段[11][14]

公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入50.15亿元同比增长约17.3% [3] - 归母净利润1.72亿同比增长约214% [3] - 扣非归母净利润1.57亿元同比增长约495% [3] - 模具事业部前3季度营收接近3亿元同比增长33%毛利同比有所增长 [3] - 电机铁芯业务收入将近12亿营收略有下滑10%左右出货量同比增长超过30%毛利同比略有下降 [3] - 锂电事业部营业收入接近30亿元同比增长接近30%顶盖收入增速超过壳体毛利同比有所增长 [3] 业绩驱动因素 - 经营计划有序开展销售订单持续增长 [3] - 加大技术研发与创新提升生产自动化水平降本增效 [3] - 旗下三个事业部在2024年前三季度盈利水平均有不同程度提升 [3] 铁芯业务相关 - 铁芯业务前三季度营收同比下滑受原材料价格同比大幅下降影响 [3] - 控制大客户依赖风险第一大客户收入占比略下降 [3] - 盈利能力同比有所增长 [3] - 依托精密级进冲压模具形成的优势在国内首创模内点胶工艺开发出胶粘电机铁芯产品 [3] - 2018年开始研发铁芯粘胶技术2022年推出第二代2023年第三代以满足汽车高端市场需求 [3] - 铁芯事业部紧跟并开拓低空飞行器及机器人用电机铁芯业务 [3] - 粘胶铁芯拥有自主知识产权相关模具及模内点胶系统均为自制具有较强技术优势开拓下游客户及市场能力强 [3] - 拟投入募集资金约2亿元建设新能源汽车电机铁芯新建生产线满足未来产能需求 [4] - 布局低空飞行器驱动电机铁芯针对专用型驱动电机处于客户验证阶段 [4] 马丁机器人相关 - 核心优势是精密制造体系和精密制造能力运用超精密机械零件沉淀的设计及制造能力切入机器人新兴领域 [4] - 现有的加工能力大概能够覆盖掉人形机器人传动零部件技术壁垒点中的60% [4] - 在机器人线性关节核心零部件上已建成一条手工线小批量生产有几家下游客户在积极送样中还有一些正在与客户联合开发后续计划建成2条中试线 [4] 业绩展望 - 2024年6月底披露新一期股权激励草案设定未来三年的收入及利润目标 [4] - 下游客户市场需求充足通过持续降本增效优化产品结构积极拓展市场调整客户结构等措施提升核心竞争力和盈利能力对总体经营有信心 [4]

公司成立相关 - 苏州马丁智慧科技有限公司近日成立法定代表人为周满园 [1] - 公司注册资本300万元 [1] - 公司经营范围包含物联网技术服务物联网应用服务人工智能行业应用系统集成服务人工智能应用软件开发等 [1] 公司股权相关 - 公司由震裕科技苏州马丁投资合伙企业（有限合伙）共同持股 [1]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 前三季度业绩同比大幅增长 - 2024年1-9月公司实现营收50.15亿元，同比+17.30%，实现归母净利润1.72亿元，同比+214.39% [6] - Q3公司实现营收18.82亿元，同比+0.26%，环比+11.36%，实现归母净利润4069.29万元，同比+105.10%，环比-48.66% [6] - 2024年前三季度公司综合毛利率为13.16%，同比+0.14pct，归母净利率3.44%，同比+2.16pct [6] - Q3毛利率11.27%，同比持平，环比-4.5pct，归母净利率2.16%，同比+1.11pct，环比-2.53pct [6] 各业务板块发展情况 - 模具业务稳定，收入贡献稳定且保持高毛利率 [8] - 电机铁芯业务国内首创模内点胶工艺，盈利能力有望提升 [8] - 锂电池结构件业务自动化产线逐步实现覆盖，降本增效，积极拓展动力、储能双领域市场 [8] - 机器人业务成立马丁机器人公司，针对人形机器人、低空飞行等新兴领域 [8] 期间费用率大幅下降 - 2024年前三季度期间费用率为13.16%，同比-2.98pct，主要系管理费用率大幅下降 [7] - Q3期间费用率为12.08%，同比-2.44pct，环比-1.56pct，主要系管理费用率、研发费用率降幅显著 [7] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.94亿元、4.87亿元、7.72亿元 [8] - 给予公司2024年30-35倍PE估值，对应合理价值区间为85.82-100.12元 [8] 风险提示 - 原材料价格波动导致的风险 [8] - 下游需求不及预期的风险 [8]

根据电话会议记录,现总结如下: 1. 公司概况 - 公司专业从事精密冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售 - 公司拥有丰富的精密冲压模具开发经验和完整的制造体系,为全球家电制造商和汽车工业提供定制化的精密冲压模具 - 公司以自身设计开发的冲压模具为基础,向客户提供精密结构件产品,包括驱动电机铁芯、锂电池精密结构件等,广泛应用于家电、新能源、汽车等行业 2. 2024年前三季度经营情况 - 实现收入50.15亿元,同比增长17.3% - 实现规模经济利润1.27亿元,同比增长217% - 扣非规模经济利润1.57亿元,同比增长495% - 预计全年收入有望创历史新高,规模经济利润也将超过历史最高水平 3. 各业务板块情况 - 模具事业部:前三季度收入近3亿元,同比增长33%,有望全年超过3.2亿元 - 电机铁心业务:前三季度收入12亿元,同比略有下滑10%左右,主要受单一大客户依赖降低和原材料价格下降影响 - 锂电池结构件业务:前三季度收入近30亿元,同比增长约30%,其中顶盖收入增速超过30% 4. 毛利情况 - 模具事业部毛利率超过50%,同比增长3.5个百分点 - 结构件毛利率约12%,同比改善2.3个百分点 - 铁心业务毛利率16.5%,同比下降1个百分点 5. 新业务布局 - 投资成立马丁机器人公司,专注于人型机器人及低空飞行器等新兴领域的产品设计和制造 - 依托公司在超精密机械零件设计及制造领域的技术优势,在人型机器人所需的精密零件如直线执行器、旋转执行器等方面取得突破,并实现小批量交付 6. 未来展望 - 结构件业务Q4和2025年预计保持30%以上增长,主要来自大客户持续订单和新客户开拓 - 铁心业务未来增长预计参考前三季度30%左右的出货量增幅,同时将通过产能集中、工艺改进等措施提升毛利率 - 人型机器人业务目前处于小批量试产阶段,未来将根据市场进展情况适当增加投入 [1][2][3][4][5][6]

公司经营情况概述 - 公司前三季度实现营业收入50.15亿元，同比增长约33% [1] - 归母净利润1.72亿元，同比增长约495% [1] - 公司经营计划有序开展，销售订单持续增长，同时加大技术研发与创新，提升生产自动化水平，并通过降本增效，促进公司整体经济效益提升 [2] 事业部经营情况 - 模具事业部下游客户主要是家电行业和新能源汽车行业，未来几年力争保持今年的增速 [2] - 电机铁芯业务收入将近12亿元，营收略有下滑10%左右，主要因为控制单一大客户依赖风险、开拓新的客户，以及原材料降价导致收入有所下降 [1] - 锂电事业部营业收入接近30亿元，同比增长接近30%，其中顶盖收入增速超过壳体，克服产品降价及原材料价格波动等诸多不利影响，毛利同比有所增长 [1] 新兴业务布局 - 公司投资马丁机器人公司作为新兴领域的产业发展平台，目前进展顺利 [1] - 公司在机器人线性关节核心零部件上已建成一条手工线小批量生产，并有几家下游客户在积极送样中 [2] - 公司布局低空飞行器驱动电机铁芯主要是针对专用型驱动电机，已处于客户验证阶段 [3] 未来发展展望 - 公司对总体经营充满信心，全体员工全力以赴力争实现股权激励目标值 [3] - 公司通过持续降本增效、优化产品结构、积极拓展市场、调整客户结构等措施不断提升核心竞争力和盈利能力 [3]

公司经营情况概述 - 公司前三季度实现营业收入50.15亿元,同比增长约17.3%[1] - 归母净利润1.72亿元,同比增长约214%[1] - 扣非归母净利润1.57亿元,同比增长约495%[1] 事业部经营情况 - 模具事业部前3季度营收接近3亿元,同比增长33%,毛利同比有所增长[1] - 电机铁芯业务收入将近12亿元,营收略有下滑10%左右,主要受控制单一大客户依赖风险、开拓新客户以及原材料降价影响,铁芯事业部上半年实际出货量同比增长超过30%,受商务降价及折旧增加影响,毛利同比略有下降[1] - 锂电事业部营业收入接近30亿元,同比增长接近30%,其中顶盖收入增速超过壳体,克服产品降价及原材料价格波动等不利影响,毛利同比有所增长[1] 新兴业务发展 - 公司投资马丁机器人公司作为新兴领域的产业发展平台,目前进展顺利[1] - 公司认为在机器人新兴行业,近三年的收入不会太大,更应关注技术能力和未来规模化降本能力,目前已有收入但规模较小[4] 未来发展展望 - 公司对未来经营充满信心,将通过持续优化产品结构、积极拓展市场、调整客户结构等措施不断提升核心竞争力和盈利能力,预计未来盈利能力将大幅增长[5] - 公司设定了未来三年的收入及利润目标,全体员工力争实现股权激励最高目标值[5]