公司业绩与财务表现 * 公司2Q25收入达到627亿人民币 同比增长23% 超出花旗预期11% 但符合市场普遍预期[1][2] * 公司2Q25毛利率为11.7% 同比收窄0.8个百分点 分别低于花旗预期和市场普遍预期1.1和0.3个百分点[1][2] * 公司2Q25营业利润为29亿人民币 同比增长23% 营业利润率为4.6% 超出花旗预期6% 但低于市场普遍预期12%[1][2] * 公司2Q25净利润为36亿人民币 同比增长23% 达到指引区间34-37亿人民币的中值 符合花旗预期并超出市场普遍预期6%[1][2] * 公司预计3Q25E净利润将在42.46亿至46.99亿人民币之间 同比增长15%至28% 其中值分别超出花旗预期和市场普遍预期16%和7%[1][2] * 公司预计3Q24经常性净利润将同比增长14%~36% 达到35.96亿至41.99亿人民币[2] 各业务板块表现 * 公司1H25消费者电子业务收入增长14% 达到980亿人民币 占总收入79% 但毛利率收窄0.4个百分点至10.1% 可能因iPhone提前拉货采购所致[1][3] * 公司1H25立铠业务收入同比下降3% 约占公司总收入的28% 但净利润率改善1.2个百分点至2.3% 可能源于效率提升[3] * 公司1H25电脑业务收入增长12% 达到49亿人民币 占总收入4%[3] * 公司1H25汽车业务收入大幅增长82% 达到87亿人民币 占总收入7%[1][3] * 公司1H25通讯业务收入增长49% 达到111亿人民币 占总收入9% 符合30%-50%的增长指引[1][3] 投资评级与估值 * 花旗予以公司买入评级 目标价为48.00人民币 预期股价回报率为11.8% 预期总回报率为12.3%[5] * 目标价基于20.0倍2H25–1H26E市盈率 设定为5年历史平均水平 考虑了需求正常化和组装业务带来的估值下调[14] 潜在风险与关注点 * 投资者关注点可能包括：提前拉货和关税对其美国客户的影响、利润率状况、汽车和通讯业务更新、合并整合状况以及2025年后的增长引擎[4] * 下行风险包括：1) 消费者电子需求软于预期；2) 通讯和汽车业务订单获取慢于预期；3) 收购业务整合慢于预期[15] * 公司通过增加对智能手机、通讯和汽车的产品供应 平衡的产品组合应能缓解单一客户或产品带来的风险[15] 其他重要信息 * 公司将于8月27日星期三香港时间下午3点举行业绩电话会议[1] * 业绩超预期部分得益于有韧性的iPhone组装业务和一些非营业项目的帮助[1][2] * 公司营业费用占销售额比率为7.1% 同比下降0.8个百分点[2] * 花旗作为财务顾问参与了一项涉及Leoni AG和立讯精密的待定并购交易 并在过去12个月内从立讯精密获得了非投行服务的报酬[19][20]