公司：三一重工 财务表现 * 2025年上半年净利润同比增长46%[2] * 2025年上半年ROE达7%[2] * 2025年上半年现金储备超100亿人民币[2] * 2025年上半年销售净利率11.9% 同比提升2.4个百分点[16] * 2025年上半年期间费用率同比下降6.3个百分点[16] * 2025年上半年整体收入增长15%[15] * 2025年上半年国内营收增长21% 海外营收增长11%[15] * 预计2025年归母净利润85亿元 同比增长40%[4][29] * 预计2026年归母净利润110亿元 同比增长30%[4][29] * 预计2027年归母净利润增速25%[29] * 2024-2027年归母净利润复合增速预计32%[29] 业务结构 * 挖掘机业务占比39%[11] * 海外收入占比60%[2][10] * 海外毛利率31% 国内毛利率22%[2][10] * 混凝土机械电动搅拌车渗透率超50%[2][13] * 起重机械同比增长18%[11][15] * 专用工程机械同比增长15%[11][15] * 路面机械同比增长36%[11][15] * 后市场收入占比10%[13] 国际化进展 * 覆盖150多个国家[17] * 新品海外本地化率70%[17] * 亚澳区域增长16%[17] * 欧洲区域增长0.7%[17] * 美洲区域增长1.4%[17] * 非洲区域增长40%[17] * 欧洲挖掘机市占率超8%[6] * 东欧市场市占率逼近10%[12] * 亚太市场占比30%[12] * 全球生产基地包括印度、美国、欧洲、巴西、印尼和南非[18] 发展战略 * 电动化重点发展矿山机械[27] * 电动装载机渗透率超20%[27] * 数字化提升生产效率[4][28] * 领导层更替推进海外业务[7] * 2025年半年度分红率50%[16] * 历史分红率从2022年32%提升至2024年51%[16] 行业：工程机械 市场趋势 * 行业经历反转行情[3] * 国内更新周期启动[3] * 大型基建项目（雅江项目、新藏铁路）逐步展开[3][5] * 一带一路国家市占率有提升空间[3] * 中资企业复制卡特彼勒成功经验[25] 竞争格局 * 三一重工市值约1000亿人民币[26] * 卡特彼勒市值约2000亿美元[6] * 三一营收为卡特彼勒15%[26] * 卡特彼勒归母净利润700多亿[26] * 中国企业在欧美市场存在感显著[6] 估值水平 * 三一重工2025年估值21倍[4][29] * 2026年估值16倍[4][29] * 工程机械板块估值处于底部[22] * 三一重工2025年涨幅30% 跑赢沪深300指数约16点[22] 发展前景 * 国际化收入占比持续提升[10] * 电动化是弯道超车机会[27] * 人形机器人技术推动需求[23] * 复合增速保持16%[20] * 归母净利润复合增速50%以上[20]