炬光科技2025年上半年经营与战略分析 公司概况 * 炬光科技（曾误称为“聚光科技”）2025年上半年营收3.9亿元，同比增长26%[4] * 第二季度收入2.23亿元，环比第一季度（1.69亿元）增长32%[4] * 公司正处于深度战略转型期，重点发展光通信、消费电子、半导体制程等新兴业务，同时将医疗、工业和科研等老业务作为现金流来源[3][39] 财务表现 * 盈利能力：归母净利润亏损2494万元，但亏损额同比收窄318万元；扣非归母净利润在第二季度实现586万元盈利，单季度实现扭亏[2][4] * 毛利率提升：整体毛利率从2024年的28%提升至33%，主要得益于高毛利业务占比上升（如泛半导体制程、医疗健康）和成本控制措施（如韶关产线整合）[2][4][5] * 现金流改善：经营性现金流净额转正并持续增长，截至6月末为1589万元（一季度为388.9万元）[5] * 财务结构稳健：资产负债率保持低位为27.8%，负债主要来自并购贷款，偿债风险低[5] * 运营效率：应收账款周转天数从88天减少至79天；存货周转天数增加9天，但存货余额增速仅3.2%[5] 各业务板块表现 * 激光光学事业部：销售收入同比下降10%，其中国内市场保持增长，但海外市场受经济环境及贸易争端影响下滑[10][11] * 汽车业务：取得显著进展，二季度环比增长230%，整体同比增长25%，主要得益于汽车照明业务量增加，产线接近SOP状态[12] * 全球光子工艺及制造服务业务：作为战略新兴业务表现亮眼，第二季度营收2250万元，环比增长101%，上半年总营收3372万元[9] * 泛半导体制程解决方案业务：Q1和Q2稳步提升，但整体收入略低于去年同期，主要因产品交付进度与需求不同步[13] * 消费电子业务：第一季度实现700多万元收入，同比增长超过700%，尽管基数较小但增长趋势显著[40] * 光通信业务：目前每月出货量达几十万支，有信心在年底前达到每月100万支[42] 战略转型与并购整合 * 并购项目进展：2024年完成了对SMO（瑞士炬光）和Ms Osram的code（Hubcat）的两项重要并购，旨在进入算力光通信、半导体制程和消费电子领域[27][28] * 瑞士炬光整合成功：整合4-6个季度后扭亏为盈，毛利率从并购时（2024年Q1）的-2%大幅提升至37%[30][38] * Hubcat整合进行中：预计需要6-8个季度彻底扭亏，目前每个季度均显示改善趋势[31] * 产能布局优化：完成全球1500台设备跨国调配；韶关生产基地于2025年1月正式投入运营并稳定量产；东莞生产线进入规模化量产阶段[14][15][52] 研发与技术创新 * 研发投入策略调整：从“研究院模式”转向聚焦高市场潜力和高回报的大项目，减少对市场潜力有限项目的投入[20][21] * 研发费用：同比增长约97%，公司坚持不将研发费用资本化的原则[4][34] * 技术优势：掌握晶圆级微光学、半导体激光等底层技术；在光通信领域开发出一体化无棱镜（prismless）的解决方案，自称是全球唯一提供商[71] * AI技术应用：已在检测和自动化制造中使用AI技术，并计划进一步扩展至更多业务和生产环节[18] 风险与挑战 * 海外市场波动：海外业务受全球经济不景气及贸易争端影响，大客户提货节奏低迷[10][24] * 部分业务亏损：新加坡分公司亏损较大（亏损5012万元），汽车业务过去毛利为负（现已转正），Hubcat项目仍处于负毛利状态[16][31][58] * 激光雷达业务低于预期：今年不会有大的生产规模，总体预测几年内出货50万只左右[62] 未来展望与经营计划 * 2025年目标：实现正现金流和恢复盈利，目标销售额和盈利恢复至2023年水平[29][48] * 新兴业务增长动力：新兴业务上半年收入2100多万元，同比增长92%[39] * 光通信业务布局：不仅专注于400G/800G光模块，还积极布局下一代高精度多通道微波技术（用于未来1.6T/3.2T）及CPO中的Micro PRISM和Lens阵列（预计2027-2028年放量）[42][44] * 消费电子领域布局：聚焦Polymer glass光学元器件、制造服务、Micro camera模组、光学模组封装服务四个方向[46][48] * 现金流与融资计划：公司现金流状况良好，手中现金远大于负债（负债率28%）；目前无明确再融资需求，但未来若遇大业务机会会考虑[53]