中国联塑2025年上半年业绩及战略会议纪要关键要点 一 公司财务与运营表现 * 收入与利润 2025年上半年收入124.75亿元同比下降8% 净利润约9亿元同比下降8% [3] * 盈利能力 毛利率28%同比增加0.7个百分点 净利率维持在7%左右 [3] * 业务构成 塑料管道业务收入108亿元占总收入87% 建材家居业务收入约8亿元占比7% 环境治理 供应链 新能源业务收入占比均为1%左右 [3] * 区域销售 华南地区收入57亿元占比46%降幅4.8% 华南以外地区收入56亿元占比45%降幅8.6% 境外收入10亿元占比8.5% [3] * 产品结构 PVC产品销售额60亿元占比48% 非PVC产品销售额48亿元占比39% [3] * 成本与价格 主业管道及管件平均售价8700元/吨同比下降7% 原材料采购成本每吨5500元同比下降7.1% 其中PVC类材料成本下降13.5% [3] * 产能利用 总设计产能337万吨同比增长12万吨 产能利用率73% 其中境内利用率74% 境外产能16万吨 [3][5] * 资本开支 上半年资本开支总额9.7亿元同比减少37.7% [5] * 财务健康 资产负债率56%左右 流动比率1.02 速动比率0.68 [5] 计划通过自有现金偿还有息负债 目标将资产负债率控制在50%左右 [4][13] 二 销量与市场动态 * 销量增长 整体销售量增长约4% [2][6] * 非PVC产品驱动 非PVC产品受益于市政工程需求增长超20% [2] 市政工程渠道销售增长超过20%以上 [6] * 农村市场 农村水改和灾后修复项目推动农业管道销量实现双位数增长 [2][6] * 渠道下沉 通过联塑直通车渠道下沉至三四线城市及农村市场 [6] 三 战略重点与未来展望 * 智能制造与供应链 重点发展智能制造 对车间进行自动化改造 优化供应链管理 [8] * 市场拓展 深化渠道下沉至三四线城市及农村市场 积极参与市政工程项目 [2][8] * 海外扩张 海外业务重点发展惠州 东南亚和美国市场 [4][19] 与柯达制造合作获取经验 [4][19] 计划今年海外主业管道销售占比达8% 未来两三年提高到15%-20% [4] 每年新增至少5个生产基地 [4][18] * 非PVC产品布局 在非PVC产品方面布局成熟 未来非PVC产品结构占比将提升 [2][10] * 定价策略 下半年提价概率不高 [11] 各区域独立制定定价策略以灵活应对市场竞争 [11][12] * 资本开支计划 全年资本开支预计15亿元 [4] 主要投向国内管道自动化改造（占比75%左右）和海外基地建设（占比30%左右 部分采用租赁形式） [14][15] * 减值拨备 上半年减值拨备仅为3500万元同比大幅下降 [16] 未来大额专项减值拨备可能性不大 [16] 四 风险管理与资产处置 * 光伏投资失败影响 正消化光伏产业投资失败的影响 预计需要两到三年时间逐步消除设备相关风险 [16][17] * 公抵房处置 拥有约30亿元的公抵房资产 上半年已处置约3000万元 [20] 预计未来应收账款中还有五六亿元的公抵房出现 [20] * 海外土地处置 计划出售约20亿元海外土地资产 剩余土地大部分用于自建工厂和销售中心 [18] 五 核心竞争力与长期战略 * 核心竞争力 优质品牌经销商 全国生产基地布局 创始人坚持原则 [23] 始终坚持使用新材料确保产品品质 [24] * 长期战略 持续优化负债结构 稳固市场份额 发展海外业务 专注于主业 [25][26][27] 目标为股东和投资者提供合理回报 [26][27] 六 下半年业绩预期 * 增长预期 预计下半年业绩保持稳定增长 市政工程及基建水利项目或推动销量增长 [9] * 毛利率展望 原材料价格若稳定在可接受范围内（如从不含税4000多升至5000多） 有信心全年维持当前毛利率水平 [9] 重点关注第三 四季度业绩 [2][9]