国药一致2025年上半年业绩电话会议纪要关键要点 涉及的公司与行业 * 公司为国药一致 业务涵盖医药分销和零售两大板块[1] * 行业为医药流通 涉及药品分销、零售药店、医药物流等[1] 整体财务表现 * 营业收入367.97亿元 同比下降2.62%[3] * 归属于上市公司股东的净利润6.66亿元 同比下降10.43%[3] * 毛利率下降0.27个百分点[3] * 总资产5504.26亿元 略有增长[3] * 资产负债率57.86% 保持平稳[3] * 每股收益1.2元 下降10%[3] * 净资产收益率3.70% 略有下降[4] * 经营性现金流同比下降 仅有1000多万元[15] * 信用减值损失同比增加6000多万元[12] 分销板块表现与策略 * 销售收入267.83亿元 同比下降1.09%[5] * 净利润下降7.82%[5] * 高毛利业务快速增长 包括生物制品、麻精类药品、创新药及国谈品种[5] * 加大港澳地区合作 加快港澳药械通发展[2][5] * 两广地区专业药房数量达157家 其中双通道113家[5] * 专业药房销售额同比增长25.1% 双通道品种销售额增长44.8%[5] * 搭建广东首家舒助中心、省级医疗健康管理中心 拥有16个医保服务驿站[5] * 预计2025年分销板块整体与去年基本持平[9] * 将继续加大麻精资质获取 扩大区域覆盖[3][10] * 广西市场与主要竞争对手柳州医药的差距正在缩小[11] * 广东市场主要竞争对手广州医药的净利润率不足1% 公司净利润率约为1.6%-1.67%[11] 零售板块（国大药房）表现与策略 * 销售收入104.79亿元 同比下降6.46%[5] * 净利润1700万元 同比增长215.81% 实现扭亏为盈[5] * 主动关闭约1000家门店进行优化布局 其中直营店约800家[2][8] * 截止6月底门店数量为8591家[8] * 有医保资质的门店为6714家 占直营门店比例96.9%[8] * 医保统筹资质的门店为4709家[8] * 自由品牌销售额同比增长75.6%[5] * 直营门店常规业务毛利率提升1.25个百分点[5] * 自由品牌比例提升12.7个百分点[5] * 与13家合作工业企业对接 销售额增长11.3%[7] * 集团内协同效应销售额增长23.4%[7] * 下半年没有主动关店计划[14] * 净利润率平均水平在中低个位数 有提升空间[19] 运营效率与资金管理 * 应收账款天数延长9天[4] * 存货天数优化1天[4] * 应付账款天数延长4天[4] * 总体营运周期延长4天[4] * 信用减值损失增加主因账期延长和营收规模保持高位 采用迁徙率法确定预期信用损失[12] * 将加强资信管理 实行账期和额度双控 对高风险客户采取法律手段催收[3][25] 数字化转型与智慧物流 * 通过业务价值度分析工具实现跨货主穿透分析[6] * 实现国谈集采T+1精细化追踪 上线零售数字化采购系统[6] * 引入RPA数字机器人及战略库存管理画像[6] * 形成"1+4+N"的仓网布局[6] * 深圳智慧仓库投入使用 提高库容使用率和工作效率[6] * 广东物流公司晋级为国家4A级综合服务型物流企业[6] * 数字化转型逐步节约人工成本 贡献了销售和管理费用的节约[23] 组织变革与未来规划 * 深化组织变革 加强前中后台资源整合[3] * 强化人才梯队建设 通过考核机制优化推进业绩与激励强挂钩[3][7] * 通过刚性费用管控及物流运营效益提升实现降本增效[3][7] * 正在筹备十五规划 预计年底或明年年初形成初步方案[27] * 品牌定位集中在药品和大健康品类 将加大高毛利和自有品牌投入[21] 行业展望与战略重点 * 集采扩面和医保支付改革带来利润率压力 但新药上市速度加快和医院SPD项目推广将填补利润缺口[3][9] * 国家集采已进行到第十批 预计第十一批规则会更温和[13] * 创新药发展迅速 公司加大与创新药企业合作力度[28] * 零售药店在医药流通环节中的作用越来越重要 中长期价值独特[17] * O2O模式是行业趋势 公司与多家平台合作在服务费方面取得优惠[19] * 医疗行业健康需求持续增长 公司对未来经营业绩保持乐观[29][30] 其他重要信息 * 商誉评估每年下半年进行测算 目前经营环境相对稳定[22] * 分红政策去年承诺不低于20% 今年实际分红超过30%[24] * 收入增长预期接近当地GDP水平 更关注经营质量[28]