财务数据和关键指标变化 - 公司订单增长在第二季度为3% 低于第一季度的10% 但年初至今订单增长为7% 符合中期增长目标 [14][15] - 公司税率为20%至21% 相比两年前的24%有显著改善 并计划继续优化税率 [62][64] - 公司预计全年调整后EBIT利润率将扩张30至40个基点 尽管存在关税影响 [25] - 公司预计2025年关税影响为2.65亿美元 并计划通过运营团队的努力在2026年保持此影响金额不变 [26][27] - 公司毛利率在第二季度同比下降180个基点 主要受关税影响和部分研发成本计入商品成本的影响 [22][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字业务收入在2023年为12亿美元 预计到2028年将增长50%至18亿美元 主要驱动因素包括AIR Recon DL和Sonic DL等人工智能增强产品 [39][40][41] - PCS业务上半年表现疲软 收入规模约为30亿美元 面临供应链和竞争问题 新领导层正专注于通过创新和供应链改善来加速增长和利润率提升 [72][74][75] - 公司通过并购补充业务线 例如收购MIM软件和Intelligent Ultrasound 这些交易具有战略协同效应并带来强劲回报 [65][66][67] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国医院资本设备市场表现强劲 公司对前40大客户的调查显示持续的投资动力 特别是在影像和超声等容量受限且盈利性高的领域 [8][9] - 欧洲市场出现好转迹象 医院资本支出动力增加 公司正利用此机会 [10] - 中国市场第二季度收入同比下降低个位数 好于预期 但公司对下半年持谨慎态度 预计下半年表现将弱于上半年 全年增长指引为3% [11][12][50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司大幅增加研发投资 产品管线进展符合预期 计划在2026年推出一系列新产品 包括Flurcano和光子计数CT 这将改变公司竞争格局 [4][30][35][36] - 公司采用精益业务系统来识别和执行利润率提升机会 这在可控利润率方面取得显著成效 [6][23] - 并购战略专注于具有战略逻辑的目标 偏好交易规模小于公司市值10%的交易 财务标准包括近期增值和高单数以上的投资回报率 [69][68] - 公司致力于增加经常性收入比例 数字业务和软件即服务产品是此战略的一部分 [68][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对中期（2026年至2028年）实现中个位数复合年增长率充满信心 动力来自核心市场势头、新产品补充以及服务和商业卓越性 即使在中国市场存在波动的情况下 [52][55] - 关于《One Big Beautiful Bill》中的医疗补助削减 公司目前未观察到对美国医院资本支出行为产生负面影响 并将通过客户调查持续监测 [58][60][61] - 公司预计2026年将受益于新产品周期、Flurcano放量以及大型交易的贡献 [56][57] 其他重要信息 - 公司截至上季度末的积压订单达到创纪录的213亿美元 订单出货比为1.07倍 [18] - Flurcano（一种心脏影像产品）的推出是一个高度协调的过程 涉及CMS报销、商业承运人报销和建立放射性药物网络 目标是在年底前覆盖25家放射性药房 目前已达到18家 [31][32][33] - 公司计划在未来增加对数字业务进展的披露 [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对医院资本设备环境的看法及其在2025年的演变 [8] - 回答: 美国市场表现强劲 调查显示医院资本支出持续有动力 特别是在影像和超声等容量受限且盈利性高的领域 欧洲市场也出现好转迹象 [8][9][10] 问题: 中国市场的最新情况以及下半年与上半年的预期对比 [11] - 回答: 第二季度中国收入同比下降低个位数 好于预期 但预计下半年将弱于上半年 全年增长指引为3% 审批流程时间延长是因素之一 [11][12][50][51] 问题: 第二季度订单增长从第一季度的10%下降至3%的原因以及未来展望 [13] - 回答: 不建议过度解读单个季度数据 年初至今7%的增长符合中期目标 强劲的积压订单和调查显示的市场动力支持积极前景 [14][15][18] 问题: 在预计中国下半年疲软的情况下 对加速有机增长的动力来源 [19] - 回答: 强劲的积压订单（213亿美元）转化为收入 特别是从第三季度开始 对第三季度和第四季度的能见度良好 [19][20][21] 问题: 第二季度毛利率下降以及关税对利润率的预期影响 [22] - 回答: 毛利率下降主要受关税和部分研发成本重新分类的影响 调整关税影响后 全年EBIT利润率预计扩张30-40个基点 并计划在2026年保持关税影响金额持平 [22][24][25][26][27] 问题: 对2026年利润率扩张的预期是否高于今年的30个基点 [28] - 回答: 公司目标是到2028年利润率达到17%至20%以上 预计未来几年将加速扩张 但未提供具体2026年指引 [28] 问题: 增长动力 特别是Flurcano [30] - 回答: Flurcano是心脏影像领域的颠覆性产品 推出过程复杂 涉及报销和网络建设 目标是在2028年实现5亿美元以上的收入 [30][31][32][33][34] 问题: 光子计数CT的提交和推出时间表以及信心 [35] - 回答: 计划在2025年下半年提交申请 2026年推出 这将使公司进入目前未参与的新市场 segment [35][36] 问题: 数字业务增长动力及是否按计划实现目标 [39] - 回答: 按计划进行 驱动因素包括AIR Recon DL和Sonic DL等产品 这些产品增强了竞争力并创造了经常性收入机会 未来可能增加披露 [39][40][41][42] 问题: 对中期增长计划（2026-2028年中个位数CAGR）的信心 特别是在中国可能无法恢复的情况下 [45][52] - 回答: 对实现中期增长目标充满信心 动力来自核心市场势头、新产品和大型交易 即使在中国存在波动 [52][55] 问题: 对2026年的具体 tailwinds 和 headwinds 的考量 [56] - 回答: 2026年的主要动力将来自新产品周期、Flurcano放量以及大型交易的贡献 [56][57] 问题: 对《One Big Beautiful Bill》中医疗补助削减可能影响医院资本支出的看法 [58] - 回答: 目前未观察到对美国医院资本支出行为产生负面影响 并将通过客户调查持续监测 [58][60][61] 问题: 税率下降的原因以及未来进一步优化的空间 [62] - 回答: 税率从24%降至20-21%是由于作为独立公司后对税率进行了优化 并计划继续改善 [62][64] 问题: 并购战略和标准 [65] - 回答: 专注于具有战略逻辑、能带来高回报和经常性收入的目标 偏好规模较小的交易（小于市值的10%）目前有丰富的交易管道 [65][68][69] 问题: PCS业务的表现和未来战略 包括并购可能性 [71] - 回答: PCS业务面临挑战 新领导层专注于通过创新和供应链改善来加速增长和利润率提升 该领域存在补强并购的机会 [72][74][75] 问题: 结束语和最终意见 [78] - 回答: 对执行情况和产品管线感到满意 2026年及以后的产品发布将为中长期成功奠定基础 [78][79]