财务数据和关键指标变化 - 2025年净利润为1.8亿雷亚尔，而去年同期为2.88亿雷亚尔，同比下降37.5% [44] - 调整后EBITDA为1.67亿雷亚尔，较去年同期下降4% [46] - 金融应用收入产生8000万雷亚尔负收益，主要受利率上升和市场波动影响 [47] - 债务更新产生4亿雷亚尔负收益，主要由于甘蔗租赁利率上升和合同重新谈判 [48] - 公司总债务为8.86亿雷亚尔，净债务为7.85亿雷亚尔，成本为CDI的91.22% [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大豆业务毛收入7600万雷亚尔，利润率86%，价格同比下降7% [53] - 玉米业务销量从16.7万吨降至6.7万吨，因前期利润率不佳而减少种植面积 [53] - 甘蔗业务毛收入8600万雷亚尔，利润率回升至30%左右的历史水平 [54] - 棉花产量下降38%，主要因巴拉圭查科地区严重干旱影响 [27] - 房地产销售贡献1.8亿雷亚尔收入，包括Taquari资产销售和优先权出售 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴拉圭市场表现良好，降雨不足反而帮助提升了收入 [32] - 巴西国内市场基础点从2-3月的负20点回升至正600点 [16] - 中国减少从美国采购，加强了巴西国内基础点的复苏 [13] - 乙醇需求增加，因混合比例从26%提高到30%，产生额外150-160万升需求 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司DNA包含持续出售农场资产，过去四年共出售19亿雷亚尔资产，年均3.8亿雷亚尔 [7] - 减少棉花种植面积，将80%棉花种植转移到灌溉区域以降低波动性 [28] - 投资3600万雷亚尔于灌溉项目，显著提升土地价值 [10] - 在帕尔马斯建立100平方米的运营中心，集中监控设备，提高运营效率 [37] - 正建设数据湖为人工智能应用做准备，预计将带来农业管理突破 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计未来几年行业利润率将收紧，需要寻求最大效率 [35] - 利率上升对行业造成压力，许多企业面临司法重组 [58] - 大宗商品供应量增加，库存水平较高，可能维持当前价格水平 [76] - 政治年份带来波动性，希望巴西保持财政稳定 [73] - 化肥成本上升，磷酸盐从560美元涨至660美元，氯化钾采购价为560美元 [22][23] 其他重要信息 - Deloitte对公司资产估值为35亿雷亚尔 [9] - 公司提议分配500万雷亚尔股息，相当于每股0.65雷亚尔 [59] - 过去五年共分配13亿雷亚尔股息，平均回报率约6% [60] - 将于9月26日举办巴西农业日活动 [60] - 公司拥有8.8亿雷亚尔的应收账款和农场收款 [42] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于公司相对于行业更保守的土地估值差异 - 估值差异主要源于销售期限较长、税率折扣较高以及Deloitte采用区域平均价格方法论 [65][66][67] - 在交易活跃地区如巴伊亚，Deloitte估值更高；在交易较少地区如马拉尼昂，公司估值更高 [68] 问题: 对未来利润率的预期 - 农民本季以5.60美元汇率购买投入品，但销售时可能面临汇率下降压力 [73] - 大宗商品供应充足，库存水平高，可能维持价格稳定，除非出现气候事件 [76] - 行业需要准备在利润率较低的环境中运营 [77] 问题: 股息分配减少的原因 - 尽管公司债务水平健康，但考虑到利率上升环境和潜在投资机会，决定保持谨慎 [96] - 公司需要为可能出现的收购机会保留资金，同时有大量灌溉项目需要投资 [99] 问题: 土地转化面积减少的原因 - 主要因为早期加速转化的目标已经实现，现有农场基本开发完成 [93] - 巴拉圭查科地区的开发需要更充分考虑现金流需求 [94] 问题: 巴拉圭棉花业务的挑战 - 查科地区已成为第三大棉花生产区，但成本高且气候不稳定 [87][88] - 本季产量下降主要因过度降雨而非缺水，3-4月降雨量超过500毫米 [91] - 公司将继续种植棉花但会减少面积，平衡波动性 [92] 问题: 氮肥采购延迟的原因 - 氮肥是唯一不能利用土壤储备的营养素，必须按时施用 [104] - 因资本成本高，公司采取"手到口"采购策略，按需购买 [110] - 价格可能受俄乌冲突和石油价格影响 [109] 问题: 从棉花转向玉米的战略原因 - 玉米市场流动性改善，衍生品市场提供更好 predictability [111] - 乙醇工厂能够捕获玉米溢价，减少物流成本 [114] - 玉米资本需求低于棉花，投资回报更可预测 [113] - 增长将主要集中在皮奥伊和马拉尼昂州 [115]