财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后稀释每股收益为1.24美元，较去年同期高出0.6美元，超出内部预期 [15] - 第三季度合并净销售额为11.3亿美元，同比下降2.2%，其中约一半的下降归因于去年剥离公司自有经销商和Coke产品 [7][15] - 报告每股收益为0.54美元，包括每股0.62美元的非现金减值费用，即税前8100万美元，而去年同期为1.14美元 [15] - 专业部门第三季度净销售额为9.31亿美元，同比增长约6% [16] - 住宅部门第三季度净销售额为1.93亿美元，同比下降28% [17] - 专业部门第三季度收益为1.99亿美元，同比增长20%，收益利润率为21.3%，而去年同期为18.8% [16] - 住宅部门第三季度收益为400万美元，占销售额的1.9%，而去年同期为3300万美元，占销售额的12.2% [18] - 第三季度报告和调整后毛利率分别为33.7%和34.4%，而去年同期分别为34.8%和35.4% [19] - 第三季度销售和管理费用占净销售额的20.8%，较去年同期的22%有显著改善 [19] - 第三季度报告运营收益利润率为5.7%，低于去年同期的12.8%，调整后运营收益利润率下降10个基点至13.6% [20] - 第三季度报告有效税率为7.4%，而去年同期为17.3%，调整后有效税率为17.3%，而去年同期为18% [20] - 截至第三季度的自由现金流为2.92亿美元，同比增长，主要由于营运资本的净有利变化 [20] - 第三季度自由现金流转换率为90% [20] - 第三季度投资9000万美元用于股票回购，使年初至今总额达到2.9亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 专业部门第三季度净销售额增长6%，主要由地下建筑和高尔夫及场地产品的更高出货量以及净价格实现驱动 [16] - 专业部门收益增长20%，收益利润率提高250个基点至21.3%，通过生产力改进、净价格实现、净销售杠杆和 purposeful 成本削减举措实现 [16] - 住宅部门净销售额下降28%，由于房主推迟大额购买，渠道合作伙伴在当前环境下对库存保持谨慎 [17] - 住宅部门收益下降，主要由于销量下降、更高的销售促销和激励措施以推动需求，以及库存估值调整，部分被生产力改进所抵消 [18] - 地下建筑业务受益于基础设施项目的 compelling runway，高尔夫业务受益于参与度水平增长，推动设备和灌溉投资 [10] - 景观承包商业务在第三季度增长，由真正的承包商需求强劲和房主需求疲软共同驱动 [34] - 新产品的推出，如Ventrac 45RC、Attract E Bingo和Attract Electric Ultra Buggy，以及创新灌溉控制软件和湿度传感技术，推动了专业部门的增长 [10][11] - Spartan trade name 的减值是由于房主需求持续较低和市场复苏较慢 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业部门在所有市场表现强劲，尤其是地下建筑和高尔夫及场地解决方案，需求 robust，净价格实现推动增长 [6] - 住宅部门面临挑战，由于房主需求疲软和渠道谨慎，导致销量下降和库存调整 [17][18] - 高尔夫业务受益于 record 参与度水平，推动设备和灌溉投资 [10] - 地下建筑业务受益于基础设施项目的 compelling runway [10] - 景观承包商业务增长，由真正的承包商需求强劲驱动，但房主需求疲软 [34] - 渠道库存正在显著清理，特别是在住宅部门，为2026年销售季节奠定了更清洁的基础 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于杠杆技术投资和运营卓越，以推动客户和股东价值 [5] - 通过AMP生产力计划，已实现7500万美元的年化成本节约，并有望在2027年前实现至少1亿美元 [9] - 供应链策略自2018年开始实施，限制了在当前全球关税环境中的 exposure，但继续监控和响应其影响 [9] - 通过 thoughtful 和 selective 价格增加保护利润率，同时通过生产力改进抵消关税影响，确保产品保持竞争力 [9] - 保持在替代动力、智能连接产品和自主解决方案的创新前沿，以推动客户价值并差异化产品 [10] - 专业业务在经历结构性增长的市场中继续获取份额 [10] - 通过剥离非核心资产，如Augur Boring产品和大 trenchers， sharpening 焦点并有效满足需求 [12][90] - 投资于研发和产能，同时剥离非核心建筑资产，以 sharpening 焦点 [12] - 新任命Edric Funk为总裁兼首席运营官，负责所有全球业务和集成供应链运营 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住宅部门的持续逆风需要采取 prudent approach 到全年展望 [5] - 专业部门的可持续利润率改进展示了在混合需求环境中推动盈利能力的能力 [8] - 渠道库存正在显著清理，特别是在住宅部门，为2026年销售季节奠定了更清洁的基础 [8] - 订单簿在关键专业类别中保持健康，继续推出与客户共鸣的创新产品 [8] - 推动高尔夫和基础设施业务的 secular trends 保持 intact，具有多年 visibility，支持增长投资 [8] - 住宅部门预计将继续面临房主需求和渠道谨慎的压力 [22] - 专业部门预计将继续表现良好，创新管道 robust，强劲的现金生成支持持续增长投资和资本回报 [25] - 全年展望预计公司净销售额处于 flat 至下降3%的指导范围低端，专业部门收入预计同比略有增长，住宅部门预计下降 mid teens [23] - 预计公司调整后毛利率同比改善，调整后运营收益利润率预计 flat 至略低于去年同期 [23] - 预计专业部门收益利润率同比扩张，但住宅部门收益利润率预计同比下降 [24] - 预计调整后稀释每股收益处于先前指导范围低端，约4.15美元 [24] - 全年指导还包括约6000万美元的利息支出、约9000万美元的资本支出，以及自由现金流转换指导提高至约110% [24] 其他重要信息 - 公司展示了创新的Toro Spatial Adjust灌溉控制软件 paired with TurfRAD moisture sensing technology，在BMW Championship上获得了行业专业人士的强烈热情 [11] - 新推出的Ventrac 45RC提供双操作模式，用于陡峭地形，可 seated on the tractor 或 remotely 操作 from up to 500 feet away [11] - 新推出的 specialty construction products，Attract E Bingo和Attract Electric Ultra Buggy，建立了市场上最全面的全电动材料处理和紧凑型实用装载机组合 [11] - 新推出的Geolink Mow autonomous fairway mower， complementing 今年早些时候发布的 robotic platforms [27] - 与Ryder Cup的合作，提供了全球平台展示技术，已经 generating significant commercial interest [26] - 公司正在采取 decisive steps with AMP productivity program, tariff mitigation initiatives, and prudent capital investment strategies to position for accelerated growth when the macro environment recovers [27] - 公司专注于通过关键增长市场和运营改进提供长期价值 [30] - 公司正在加强产品创新和技术领导力，具有持续的新产品管道，提升客户性能 [30] - 公司正在 aggressively pursuing opportunities for greater operational efficiency，使成本和产能与近期需求对齐 [30] - 公司专注于通过 disciplined approach to capital allocation, balance sheet flexibility, and strong cash flow 回报股东价值 [30] 问答环节所有提问和回答 问题: 专业部门中是否有部分业务因消费者挑战而等待下一轮增长 - 景观承包商业务在第三季度总体增长，由真正的承包商需求强劲驱动，但房主需求疲软，房主行为更像住宅方面 [34][35] 问题: 专业部门利润率是否进入新的更高范围，以及 mix 的作用 - mix 对专业部门利润率有影响，地下和高尔夫及场地业务需求强劲，产量增加 [38] - AMP计划对专业部门利润率有影响，第三季度实现了2100万美元的年内 realized savings，年初至今为5100万美元，2025财年 realized savings 为4700万美元 [39] 问题: 利率 cut 是否会改善住宅展望 - 利率 cut 或开始 cutting 将被视为对消费者的 positive，给予他们信心进行大额购买，但具体响应不确定 [40] 问题: 住宅业务的市场份额和增长前景 - 公司保持了市场份额 through an incredibly sort of extreme cycle，住宅业务历史上每年增长3%，但过去五年中有一些 plus 20s 和 minus similar amounts [47] - 与Lowe's的业务在去年第三季度增长53%，但在当前环境下，房主 hesitant to make purchases [48] - 零售在季节后期强劲，弥补了季节初期的缓慢开始，但经销商 hesitant to restock [49] - field inventory 正在调整，为2026财年奠定健康基础 [50] 问题: 住宅部门利润率的正常范围和2026年展望 - 住宅部门利润率预计全年低于去年同期的7.9%，正常范围通常在8%至10%之间，但2025财年可能达不到，预计在 near future closer to that [51] - 今年采取的行动为2026财年奠定了更强的基础 [52] 问题: 年底 backlog 和2026年专业增长前景 - 年底 backlog 预计 substantially reduced from previous years， returning to a more normal order cycle and lead times [54] - 地下建筑某些类别将延伸至2026年，高尔夫及场地应接近正常，但某些类别订单趋势表明将 spill into next year [54] - 2026年预计为专业部门的增长年 [56][57] 问题: AMP计划的 bottom line 影响 - AMP计划 program to date savings 为7500万美元， run rate savings [63] - 2025财年 in year realized savings 为4700万美元， impacting P and L through SG and A savings, footprint rationalization, capacity，但也用于 offset costs from homeowner volume reduction and tariff headwinds，以及 fuel innovations in technology [64] - run rate savings 将在未来继续，当从某些因素中获得 relief 时， benefits 仍将在未来存在 [65] - AMP计划 tracking well ahead of $100 million goal，可能在Q4讨论 AMP two point zero or AMP squared [67] 问题: 关税缓解成功和第三季度利润率影响 - 先前估计2025财年关税影响为COGS的3%，约9000万美元，其中 incremental due to new tariffs 为6500万美元 [69] - 当前估计 incremental tariffs 为4500万美元，主要由钢铁和铝关税驱动，其次是中国 baseline reciprocal tariffs，以及墨西哥和中国的 small portion [70] - 产品 USMCA compliant from the start in Mexico，目前 not subject to significant tariffs [71] - 预计到年底通过生产力措施和 careful pricing 实现 margin neutral [76] 问题: 专业部门利润率的上升潜力 - 有机会扩大利润率，通过 SG and A spend down, purposeful cost reductions, productivity improvements, net price realization, tariff mitigation efforts, pricing，以及 lower marketing costs [78] - Charles Machine Works 在盈利能力方面取得了 tremendous progress [80] - 通过 transformational productivity initiative，进行 portfolio adjustment， looking at SKUs，移动出 noncore assets [81] - 第三季度专业部门利润率 improvement 由 price up, productivity improvements, and mix 驱动 [82] 问题: 第四季度收入指导中的 moving pieces - 第三季度下降的一半归因于 divestitures，包括 residential segment 的 pulp divestiture 和 underground construction 的 company owned dealers [87] - Augur Boring 产品和大 trenchers 被出售，但仍属于 underground construction group [90] 问题: 成本篮子中除关税外的其他因素 - 除关税外，还需考虑 inflation, manufacturing variances related to aligning production and demand，以及 inventory valuations [91] 问题: 高尔夫业务 lead times 的现状和正常水平 - lead times 已变得 extremely extended due to supply chain disruptions，但正在变得更 current， much more healthier position than last year [94][96] - 在某些型号上， lead time 仍 longer than normal，但总体上更 current [95] 问题: Intimidator Group 销售现状 - Intimidator Group 销售 significantly less than 200 million at the time of acquisition，由于 higher penetration of homeowners， substantially down [97] - 但相信在提供 zero turn mowers 套件方面有价值， complementary to both Toro and Exmark， addressing a geography and customer base not well served today [99] 问题: 库存水平的平衡和目标 - 地下建筑 field inventory 仍 short， good progress but more to go [105] - 高尔夫及场地 field inventory about right，但某些类别仍 short [106] - 住宅部门 field inventory good progress， set up well for next year [106] - 公司库存 made progress， down since last quarter and down a bit since year end，但仍 feel a bit heavy，目标 driving turns above 3% [113][114][117] - 成品库存略有增加，由于为地下建筑和商业业务生产更多库存以填补 backlog，但 sequentially down [114] - 在制品库存继续同比下降，且 sequentially down [114]