川仪股份电话会议纪要分析 涉及的行业和公司 - 行业：自动化仪器仪表行业 涉及石化化工、冶金、机械加工制造、核电等领域[2][5][11] - 公司：川仪股份 核心业务为自动化仪器仪表[2][3] 核心观点和论据 行业趋势与市场环境 - 下游炼化和化工行业资本开支呈现筑底向上趋势[9] - 国家政策推动老旧装置淘汰更新 带来新的市场需求和增长机会[2][9] - 行业新增需求出现 特别是在国产替代和自主可控背景下[2][4] - 流程类行业发展不能急功近利 需要逐步落地 预计是长时间维度的大周期[19] 公司财务表现 - 2024-2025上半年利润有所下滑 主要受价格压力及恒河合资项目影响[7] - 剔除恒河合资项目影响后 母公司利润仅下滑7%[7] - 中报显示毛利率有所修复 盈利能力企稳[2][7] - 公司收入和利润相对稳健 已接近触底 盈利可能早于收入端触底向上[7][20] 产品结构与业务布局 - 自动化仪器仪表贡献90%收入[3] - 核心产品智能调节阀、智能执行机构、智能变送器三大品类占据近70%收入[2][3] - 逐步拓展温度仪表、分析仪器等品类[3] - 下游应用集中于石化化工、冶金及机械加工制造业 同时涉足核电等领域[5] 市场竞争与份额提升 - 2023年控制阀市场份额约8% 头部企业仅3%左右 仍有较大提升空间[11] - 在核电等新兴领域订单增速显著高于传统项目[11] - 具备提升市场份额潜力 是国内自主可控最优选择[11][20] - 民营企业中表现最佳 收入、毛利率、资产周转率、人均创收创利等指标领先[13] 国际合作与海外拓展 - 国际入股事项进展顺利 仅剩最后一环的管理层变更[15] - 国际合作提供研发、产品和材料支持 带来协同效应[2][4] - 国机集团海外经验和子公司网络为拓展国际市场提供有力支持[2][4] - 国机赋能增强产品实力和技术背书 有助于突破央国企市场[16] 竞争优势与发展前景 - 拥有成熟项目经验、多样化产品种类和整体解决方案能力[8] - 管理能力、成本控制和技术实力具备显著优势[13][14] - 国内仍有2-3倍发展空间 加上出海后空间更大[12] - 下游行业筑底 有较强上行动力 公司市场份额有望快速提升[20] 其他重要内容 - 采取两级销售策略 部分产品由子公司生产但归集到母公司销售 导致准确统计各品类贡献存在难度[6] - 仪表行业技术要求高、定制化属性强、成本占比低 采购决策更注重成熟项目经验而非价格[10] - 在央国企或大型项目中可能诞生绝对垄断性龙头企业[12] - 行业处于下游筑底阶段 有向上概率 下游企业通过自发反内卷过程改善盈利质量[17][18]