华勤技术 (603296.SS) 亚洲领袖会议2025纪要关键要点 涉及的行业或公司 * 公司为华勤技术 (603296.SS) 一家消费电子和服务器ODM企业[1] * 行业涉及数据中心（AI服务器、通用服务器、交换机）、智能手机ODM、PC ODM、汽车电子和AIoT[1][2][6] 核心观点与论据 数据中心业务前景强劲 * 管理层对数据中心业务持积极态度并将持续投资AI服务器产品的规格升级研发[1] * 公司看到中国市场AI基础设施需求增长并凭借其在AI基础设施制造积累的经验及服务中国主要云服务提供商CSP的成功记录有望维持市场领先地位[2] * 研发投资将专注于多芯片平台AI服务器及配备液冷解决方案和垂直供电系统的AI服务器[2] * 预计该业务收入占比将从2024年的21%大幅提升至2028E的56%成为未来几年关键驱动力[2] * 驱动因素包括多元产品线（AI服务器、通用服务器、交换机）以及强大的研发能力以满足主要CSP技术需求的持续规格升级[2] 传统业务（PC与智能手机ODM）保持稳定增长 * 管理层对传统业务持积极态度原因包括公司在智能手机ODM业务中稳定的市场份额和不断上升的渗透率[1][3] * 进入新的全球层级消费电子客户的PC供应链为未来几年带来潜在市场份额增长[3][6] * 该业务仍是公司增长的关键驱动力之一得益于其在消费电子ODM业务积累的经验、业务规模扩大支持OPM改善以及与全球层级消费电子品牌建立的合作伙伴关系[6] 资本支出与费用展望支持增长 * 2024年资本支出同比增长41%至21亿元人民币管理层预计2025年资本支出将增加并在未来几年保持较高水平以支持来自消费电子、数据中心业务、汽车电子和AIoT等的订单增长[7] * 尽管预计2025年研发投资金额将上升但管理层预计长期来看总体费用率将因收入规模扩大而下降[7] * 公司实行严格的成本控制和高运营效率[1][7] 财务预测与估值 * 预计公司2025-28E盈利复合年增长率CAGR为27%达到83亿元人民币[1] * 关键驱动因素为数据中心和消费电子ODM业务汽车电子和AIoT业务可能带来潜在上行空间[1] * 基于23.9倍2026E目标市盈率得出12个月目标价124人民币较当前股价88人民币有40.9%上行空间[8][9] * 2025E/2026E/2027E预计每股收益EPS分别为3.99元/5.19元/6.56元人民币[9] 关键风险 * 中国AI服务器上线速度慢于预期[8] * 生产地点多元化进程慢于预期[8] * 价格竞争比预期更激烈[8] 其他重要内容 * 公司市值约为894亿元人民币（125亿美元）[9] * 企业价值约为968亿元人民币（136亿美元）[9] * 公司被列入高盛亚太确信名单APAC Conviction List[9] * 高盛在過去12個月內與華勤技術有投資銀行業務關係並在未來3個月內預計尋求或獲得相關報酬[18]